作者：浅夏海塘
来源：GPLP(ID:gplpcn)
10月12日，央视曝光科大讯飞非法侵占安徽扬子鳄国家级自然保护区，以建设培训基地为名开发房地产。
GPLP君了解到该事件造成最直接的代价是，仅10月15日、16日两天，科大讯飞的股价就下跌了12.38%。
10月23日收盘，科大讯飞的股价从去年最高峰50元左右跌至目前的22元左右，跌幅过半，市值从去年11月22日的最高峰976亿元缩水到486亿元左右，蒸发市值将近五百亿元。
基本面变化
科大讯飞半年报显示，上半年公司营业收入32亿元，比同年增长52.68%，归属于上市公司股东的净利润1.3亿元，较上年同期增长21.74%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2020万，较上年同期下降74.39%。
科大讯飞上半年的非经常性损益高达1.1亿元，较上年同期增长288.52%。而且经营性现金流下降，同比下降12.57%，确实是相当不好看的财报。
高管增持应对有用吗
10月17日，公司董事长宋庆峰宣布未来六个月内，将增持不低于1300万元的自家股票，仅仅一天，公司的所有高管承诺，将增持不低于1300万元的自家股票表明对公司后市的坚定看好。
自上市以来，科大讯飞定向增发和债券融资累计达65亿元，如果加上8月批准尚在实施中的34.73亿元定增，金额刚好为100亿元。
其实从2013年开始，公司的高管就不断进行减持，每次减持从30万-100万股不等。
很明显，面对明显被高估的股价，以及越来越激烈的市场竞争环境，在增长乏力的现实因素下，不减持才怪。
再回过头看，相对于可怜的增持金额，即使是公司的高管，真的能够说依旧对公司的前景充满乐观吗？
依赖政府补贴的巨婴
在科大讯飞的业务中，教育，政法业务，智慧城市等名头占比高达65%，这些业务的发展，完全倚仗政府采购。
具体盈利模式是科大讯飞首先与地方政府签署战略合作协议，然后再开分公司，最后由分公司收获地方采购订单，而这些订单超过半数来自科大讯飞总部所在的华东地区，也就是说，安徽省的地方政府大概就是这些订单的客户。
2017年，科大讯飞的互联网产品和服务占比为0.82%，开放平台占比5.59%，智能硬件占比5.49%，合计占比11.9%，也就是在面对消费者时，科大讯飞仅有11.9%的营收。
深圳一位不愿透露姓名的券商首席分析师向GPLP君表示，“过重依赖政府部门与电信运营商，现金流压力较大；且为股东创造价值的能力明显不足。科大讯飞去年被炒高之后，业绩还没有兑现，我们也在观察，或者说公司业绩还未特别强的兑现趋势的时候，我们还是觉得现在价格有点太高了。”
市场会问，科大讯飞是一家有远景的公司，可是这种远景，能支撑起多大的市值呢？在一片质疑声中的科大讯飞还能飞吗？一切还需要时间的检验来证明。
