而根据券商直投业务的相关规定：按实际项目投资比例上限不超过净资本15%估算，这16家券商将携带至少233亿元的资金进入PE。虽然来势凶猛，但对于券商整体而言，作为PE界的新面孔，此前并没有过多经验展开PE业务的券商系直投能否在PE业成功分得一大杯羹呢？
“在日本，证券系风投占据重要地位，24.8%的日本风投公司属于证券系，25家最大的风投公司中证券系占至8家。从国际上来说，有券商背景的 PE比单纯的PE要好做得多，比如高盛、美林等机构在PE领域中能够有所作为，就与其由券商承销业务而带来的项目优势紧密相关，因此如果将PE与券商业务 结合在一起做，就可以更深层次地挖掘客户价值。但是，目前对于国内券商背景的PE来说，与其他PE相比，无论是从人才还是经验、管理能力、盈利模式等多个 方面都不占任何优势。但在未来，很有可能超越鼎晖、弘毅等投资机构。”孙飞告诉记者。
虽然可以由高盛、美林等机构看到券商直投的未来，但在国内，显然，券商2007年才刚刚起步的现状也决定了其开展直投业务将面临更多的挑战。
“在国内，券商都有直投部，规模也很大，动辄几十亿，但由于起步晚，也都处于经验的积累当中。在我认识的券商做直投的机构当中，很多人都是从券 商内部提拔起来的，相对来说，在PE业务能力方面，比如说项目的判断标准、估值的谈判等方面还处于劣势。同时，由于券商开展直投基本上都是母公司出钱，且 通过与投行业务结合在一起，从而追求公司整体效益的最大化，因此相对来说，券商开展直投业务要比我们单纯从事直接投资容易一些。我个人认为将来无论是保险 资金还是券商，他们都将成为PE市场当中的主力。”香港第一东方投资集团副总裁王淳奇对记者说。
而从资金和项目这两个PE投资最关键的因素来看，显然，资金对于券商而言并不困难。“现在几乎所有的券商开展直投业务都是自有资金，他们可以通过这些资金在一两年之内创出品牌，然后再根据情况募集资金。”王淳奇表示。
“券商从事直投业务并不存在LP要求GP什么时间必须投资，什么时间必须退出的问题，而且券商在大客户方面的积累，显然也让其资金募集相对容易一些。同时，之前在承销领域积累的客户资源都可以成为我们的投资标的。”某券商内部人士告诉记者。
“从项目的角度来说，券商直投投资的项目主要是后期PRE-IPO项目，虽然前几年时间，这些项目都已经被高盛等外资投行洗劫一番，然而通过创业板的积累，一些准备登陆创业板的上市公司都将成为券商的投资目标。”王淳奇同时表示。
与此同时，券商对于企业能否上市的判断，以及曾经做分析、承销方面的经验也都为其转身直投提供了多项保证。
然而，摆在面前的现实问题也同样让券商直投充满了风险——如果所投资的企业破发，那么券商的投资也将受到损失。
“目前，由于创业板的开通，将近50多倍的市盈率导致PE投资水涨船高，如果以高估值进入的话，那么二级市场一旦破发，券商投资的收益同样也将 大打折扣，而未来二级市场的行情谁也不能预料。因此这就需要券商直投的综合把握能力，但从目前的现状来看，券商直投还不过是刚刚开始，我们还不能判断这些 公司的综合把握能力，只能拭目以待。”孙飞告诉记者。
同时，项目的退出也成为困扰当前券商直投最关键的问题。
“后期的二级市场我们没办法掌握。与此同时，在企业上市方面，由于中国实行审核制，企业能否上市要取决于证监会及宏观大环境，而目前包括创业 板、中小板、主板已经有300多家企业在排队等候，依现在的情形，估计到年底也不过有4、5家企业上市，因此，谁也不能预料所投的公司究竟什么时间能够上 市。而且，即使等到了审核企业上市的机会，但万一宏观经济大环境出现变化，企业的盈利受到影响，那么所有的努力都将白费。”一位券商人士对本刊记者表示。
此外，券商内部间的竞争，也会导致券商直投充满挑战。“风险控制在券商内部并不存在太大问题，毕竟一整套的风险管理机制控制早已经存在。我认为券商最大的风险在于‘别人投，我就投’”，张荟表示。
搅局PE“券商开展直投业务以后，与他们相比，由于他们对PRE-IPO项目有先天优势，我们这些纯PE公司只能寻找一些更靠前的项目了。虽然单纯的PE将会受到一些冲击，但无疑券商的进入也将使PE在中国的发展更加健康。”新天域资本董事总经理郭子德告诉记者。
“对于券商直投，我们本来就不敢竞争，只能在PE界找到属于自己的定位点。”王淳奇也同时表示。
虽说券商直投业务刚刚进行两年，但券商系PE的横空出世，显然已经在PE界引发了波澜。
此番创业板的推出更是导火索，让券商系PE露出了水面。据资料显示，此次创业板首批28家公司由23家券商承销，而除了承销业务获得不菲的收益 以外，金石投资、海通开元、国信弘盛等还将通过项目退出获得一笔额外的账面收益。以金石投资机器人为例，金石投资最初进入机器人的成本不过为2560万 元，而机器人创业板上市之后，金石投资的账面价值已经增长到了1.27亿元，金石投资获利超过了4倍。
“虽然目前券商直投的影子还不多见，但在接下来的几批创业板上市企业当中，券商直投的身影将会越来越多。我们目前筹备的直投部就是直指创业板，而大部分从事券商直投的公司当中，大家也都是将目标瞄准了创业板。”某券商直投部筹备组负责人告诉记者。
而随着券商获得开展直投业务资格的不断增加，以及其对直投业务的投资比重的不断加大，券商直投势必将在PE界掀起新一轮的洗牌运动。“未来，一 些有实力的券商的进入，必将冲击目前的PE格局，一些实力不济的投资公司也将被淘汰出局。”郭子德表示。券商直投对于PE的冲击，我们可以从近两年的投资 案例中得到验证。据某研究中心统计，到目前为止，券商直接投资案例数为13个，已披露金额为2.93亿美元，在2009年发生的投资案例为8例，已披露的 投资总额为9949.90万美元，占PE界投资案例总数的61.5%和投资总额的41.6%。
