每经记者 崔丹 王砚丹
鲁信高新有着“创投第一股”的光环。2008年9月3日，鲁信高新停牌半年后复牌，复牌公告称，公司拟向鲁信集团定向增发1.7亿股，募集资金 收购山东高新投100%的股权。当时，山东高新投累计投资的项目共计42个，累计投资额为107953万元，这些项目总体经营情况良好，仍准备继续持有。 2008年6月，公司创投项目华东数控成功上市，同时有三家公司上报了上市材料，两家在股份制改造中。此后，公司股价从2008年底的3.47元冲高至 2009年9月的30.18元。但山东高新投在2009年新股上市潮和创业板开闸的盛宴中颗粒无收，其2009年新增投资项目远未达到预期目标。
【风光】
鲁信高新头顶创投光环
投资界有这么一句格言：风险总在人声鼎沸处，机会则在无人问津时。此话不假，用在“创投第一股”鲁信高新 (600783，收盘价 22.87元)的身上就更为贴切了。2008年底，公司刚披上“创投第一股”的光环不久，股价就从最低价3.47元一路暴涨至最高价30.18元。不过， 如果你在2009年下半年“人声鼎沸处”买入，那么不好意思，买入者将“享受”半年的横盘整理。
2009年下半年，公司股价大多在24元附近波动，为何股价久久不涨，甚至创业板推出之后也毫无反应呢？《每日经济新闻》调查发现，估值水平过 高或许是一个原因，但在近期发布的交易报告书中，公司披露的信息显示山东高新投投资未达预期，这或许能更深层次地解释公司股价的不涨之谜。
“创投第一股”如何炼成？
资料显示，鲁信高新此前主要有两大块业务，一个是上市时的磨料磨具业务，一个是柠檬酸业务。由于经营亏损，2007年公司将柠檬素业务转让，由 于磨料磨具业务竞争激烈，该块业务的盈利能力也很低。从2008年公司报表可以看到，公司2008年净利润为464.39万元，每股收益仅为 0.023元。
由于和创投概念的一次“亲密接触”，使得公司实现了华丽转身。2008年2月1日，公司称实际控制人正在筹划重大事项，并于当日起停牌。 2008年9月3日，鲁信高新停牌半年后复牌，不过再次亮相时公司已“今非昔比”，复牌公告称，公司拟向鲁信集团定向增发1.7亿股，募集资金收购山东高 新投100%的股权。
据当时的相关资料披露，山东高新投累计投资的项目共计42个，累计投资额为107953万元，其中7个已退出项目累计投资22105万元，已收 回投资27240万元；12个拟退出或正在履行退出程序的项目累计投资14425万元，预计可收回投资18417万元；其余23个项目累计投资 71423万元，这些项目总体经营情况良好，仍准备继续持有。2008年6月，公司创投项目华东数控(002248，收盘价39.95元)成功上市，同时 有三家公司上报了上市材料，两家在股份制改造中。
“黑马”深受游资喜爱
公司转型创投业之后似乎是“形势一片大好”。二级市场上的股价表现果然不负众望。行情软件显示，公司股价从2008年底的3.47元一路上涨至 2009年初的19.99元，短短三个月涨幅高达476%！2009年9月，公司股价更是冲高至30.18元，从最低股价算起，区间累计涨幅竟高达 769.74%！
但市场对鲁信高新的质疑从来就没有停止过。《每日经济新闻》记者发现，鲁信高新这只“黑马”一直是游资的最爱。交易所统计显示，国信证券、银河 证券等旗下数家主要的“敢死队”频频出现在公司盘后交易的龙虎榜上。
不过该股却未能获得机构投资者的青睐，公司有关资料显示，在2008年末公司前十大股东中还有信诚四季红基金、上海国际信托等机构投资者，但到 了2009年一季度末公司的前十大股东中只剩下了自然人。从券商的研究报告来看，除了金信证券和天相投顾的简短点评之外，公司也鲜有研究员关注。
市场分析人士指出，鲁信高新有“善变”的前科，公司相继追逐“纺织服装热”、“机械制造热”，这次则是和“创业投资热”搭上了关系。不过他们认 为无论如何，对于创投的估值应该趋于谨慎。世用资本的周天宅曾告诉记者，创投公司不应给予太高的估值。
记者发现，对于鲁信高新更大的问题似乎并不在于如何去给公司估值，而是山东高新投这颗投资者捧起来的明珠能否发光。
【现实】
山东高新投“缺席”创投盛宴
《每日经济新闻》记者仔细阅读了2010年1月13日鲁信高新公布的最新关联交易报告书后发现，被上市公司寄予厚望的山东高新投在 2009年新股上市潮和创业板开闸的盛宴中颗粒无收。更重要的是，山东高新投2009年新增投资项目远未达到预期目标，上市公司却并未给投资者任何解释。
在交易报告书的第36页，公司详细披露了山东高新投的自有资金投资项目概况。目前山东高新投共有30个自有资金投资项目准备长期持有，但在这 30个项目中，初始投资时间在2009年以后的，只有2009年7月山东高新投与科学技术部科技型中小企业技术创新基金管理中心共同出资设立的山东科技创 业投资有限公司(以下简称山东科创)，且山东科创的经营范围与山东高新投极为雷同，均是经营创业投资业务；另外，公司还对2003年就进入的山东通裕集团 有限公司(以下简称通裕集团)进行了第三次增资，投资金额8400万元。而其余29个项目的投资时间均在2009年以前，且多为2004年和2005 年的项目。
在仔细梳理鲁信高新有关收购山东高新投的公告后，《每日经济新闻》记者发现，山东高新投2009年的低迷表现与其一直对外宣扬的雄心壮志并不符 合。早在2008年9月3日提出收购预案时，山东高新投就已公布了2008年~2012年的发展规划，称“力争在5年内，综合竞争力进入国内本土创投前三 名，并具有一定的国际影响力。”并且详细规划了这5年的目标，其中在2009年投资项目5个~7个，投资金额2.5亿元~3亿元。
时隔一年半，在2010年1月13日的交易报告书中，山东高新投并未修改2009年创投业务规划，也未对为何在2009年同行业务开展得如火如 荼时仅新增了一个初始投资项目进行说明。但在2010年1月28日，鲁信高新却发布了一个补充公告，对山东高新投新增对外投资进展情况进行了说明。
