从欢聚时代（YY）公布的发行价和献售情况来看，其操盘者的目的心态似乎来力求稳妥。不过，以目前估值计算，YY的估值较上一轮融资缩水约30%，这也意味着YY的投资者们不惜流血也要敲开公开融资市场的大门。而YY着急上市的诱因可能便是腾讯的威胁。
估值大缩水
11月8日，YY公司提交的文件显示，其IPO发行价区间为10.5到12.5美元，将发行780万股ADS，按上述发行价区间计算，融资额介于8190万和9750万美元之间。YY公司共有10.64亿股普通股(若承销商行使超额认购权，则共有10.87亿股)，每20股普通股对应1股ADS。按发行价中间值计算，该公司市值将达6.1亿美元。
而在1年多以前，YY的估值曾接近9亿美元。YY招股书显示，老虎基金持有YY公司8.5%的股份。根据YY官方网站对外披露的信息，YY在2011年1月获得老虎基金7500万美元投资。以此计算，此轮融资时，YY的估值为8.8亿美元。
一般而言，为了使投资者退出获得回报，IPO时，上市公司肯定要给予机构投资者溢价，但多玩的上市显然不是的。上一轮融资时，YY的估值是8.8亿美元，而目前根据其上市发行中间价计算得到的估值则为6.1亿美元，这也意味着，其估值缩水30%。
对老虎基金而言，这显然又是一次“流血”上市。
力求稳妥 只为成功IPO
种种迹象显示，YY在此次IPO运作中，力求稳妥，只为能够成功IPO，而不愿走迅雷、盛大文学、拉手网提交申请又铩羽而归的老路。
来自投资界的消息称，此前，YY的承销商以及投资者将其估值定为10-15亿美金，但在经过一段时间市场研究和接触后，YY大幅下调估值为7亿美金之内。
“在目前资本市场不好的情况下，YY的作法是现实的，虽然我们都认为YY业务不错，但都不愿意给高价。”一位基金投资经理认为。
YY的估值模型也是令投行比较头疼的一件事情。其招股书显示，YY上半年的收入中，约一半来自于网游，约三成来自于YY音乐，另有1/4来自于在线广告和其他业务。
以网游的模式来估值的话，YY的市盈率可能只能在6倍以下，因为目前，完美世界、畅游、巨人网络的市盈率也只有4-6倍。YY与腾讯的模式又有些像，不过腾讯的市盈率却高达55倍。
而目前看来，YY对自己市盈率的估计在某些投资界人士看来至少是比较理性的
