导读：MarketWatch专栏作家普莱蒂(Therese Poletti)撰文指出，对于Netflix和Pandora这样的互联网音像服务提供者而言，与音乐和影视行业签署合约时缴纳的版权费用是个重大问题，如果不能降低，很可能会威胁到他们的生存。
以下即普莱蒂的评论文章全文：
现在，两家互联网公司Netflix和Pandora的投资者，都在面对着类似的谜题。
这两家都是业务很受欢迎的服务公司，Netflix(NFLX)是出租或者提供电影和电视节目流媒体，而Pandora(P)则是提供音乐，可是，现在他们的投资者却必须确定，这两家公司究竟是否真的能够赚钱，因为在他们那里，成本增长的速度都超过了业务发展的速度。
周二，两家公司这种困局的最新证据呈现在了世人面前。首先，Netflix宣布和迪斯尼(DIS)达成重大协议，获得了迪斯尼最新电影的首轮播 放权，协议从2016年开始生效。看上去，这对于该公司的内容储备是个大大的利好消息，他们的股价也因此在周二盘中大涨14%。可是，华尔街最关心的问题 却是：Netflix到底花了多少钱？
随即，盘后，Pandora发布了第三财季业绩报告，宣布盈利超过预期。麻烦在于，在发布第四财季财测时，他们预计由于广告开支疲软，公司将表 现不佳，这令投资者大为失望，使得该股在盘后交易中下跌了18%之多，周三的正式交易日中更跌收19%。同样，Netflix投资者的陶醉在周三也醒了过 来，使得该股当日下跌近2%。
两家公司获取营收的业务模式略有不同。Netflix根据订户每月享受服务的具体内容，向其收取高低不等的费用，最低价位的选择，每月起步价 4.99美元。Pandora则更像是普通的广播电台，依靠广告获得利润。如果消费者不愿意接受广告，也可以选择他们的收费服务，但是至少现在为止，他们 的订金收入在总营收当中的比重还是很小的。
Dougherty & Co. Inc。分析师弗兰凯尔(Steve Frankel)评价道：“Pandora的服务还是很不错的，一直都为用户提供着印象深刻的体验，但是要真实可靠地、可持续地获得利润，还有很长的路要走。”
确实，他们的用户体验在不断改进，而且他们专注于移动用户的策略也正在获得回报。在这个财季当中，他们的总收听时间增长了67%。可是，伴随用户投入更多时间来收听，Pandora需要支付的版税成本也大大增加了。
“播放每一首歌曲都必须支付版税，意味着更多的使用就等于更高的成本。”Maxim Group LLC分析师廷克尔(John Tinker)在Pandora财报发布之前的一份研究报告当中写道，“这就使得他们的利润被拖了后腿。”
不过，Pandora在周三的研讨会当中所谈到的即将到来的财政悬崖及其对互联网广告的影响，已经超出了这一范围。可是，正如廷克尔所指出的，Pandora现在还在持续斗争，希望得到和卫星、有线电视和广播一样的待遇，而不是现在这样缴纳更高的版税。
“在2013财政年度当中，Pandora的营收预计有超过50%都交了版税，而在卫星广播行业，这一比例大约是8%，有线广播也不过15%”。廷克尔指出，“Pandora强调，当前的版税系统存在问题，需要修改。”
看上去，这是个更大的问题，投资者应该给予更多的关注，至于如果税负将在明年加重，广告营收预计将受到影响等，倒是泛泛之谈。
在Netflix这里，日益增加的版税成本同样引起了华尔街的忧虑。一些人相信，对于这家公司而言，与迪斯尼的合约将是非常昂贵的。 Janney Capital Markets的威布尔(Tony Wible)甚至认为，与迪斯尼的合约2016年起才会生效，而他们现在提前三年就要签约，成本很可能是个重大原因。
“要知道，流媒体领域的未来充满了太多的变数，而一笔交易居然要提前三年签订，对此我们不能不有所质疑。”威布尔在周二的报告当中写 道，“Netflix可能是正在准备筹措资本，因为这样规模的交易，这样规模的风险，迪斯尼估计要价很高。”他补充说，有报道称，Netflix还在谋求 与索尼达成类似的交易。
两家公司要稳定自己的盈利脚步，显然都需要努力降低内容成本。
对于Pandora而言，他们的挑战是让音乐行业明白，自己是广播电台一个可靠的替代品，而且对于新作品而言，是个很重要的推广机会，哪怕音乐 行业降低版税水平，也依然是有利可图的。至于Netflix，他们则必须说服好莱坞的片场，让他们相信自己是电影和电视节目的一个重要渠道。
总之，在这两家公司无法降低内容成本之前，他们的盈利都将受到持续的压力。投资者必须确定，如果现状得不到改变，这两家公司是否还能够坚持下去。(子衿)
