2006-2012年VCPE机构IPO退出账面回报情况
2012，对中国的投资人和创业者都是艰难的一年。
在全球资本市场低迷态势下，2012年中国企业IPO数量与融资金额创下近四年新低，VC/PE机构的IPO退出平均账面回报率较去年出现大幅回落。
据投中集团的数据，2012年共有149家VC/PE机构通过97家企业的上市实现235笔IPO退出，总计获得账面退出回报436.3亿元，较2011年账面退出回报下滑59.0%;平均账面回报率为4.38倍，较2011年7.22倍的退出回报相比大幅缩水。
一方面，在境外投资者谨慎的投资态度下，仅以“概念”实现上市几无可能;另一方面，在财务造假风险、VIE风险依然未得到有效解决的前提下，二级市场投资者也很难给予中国企业较高估值。中国的投资人不得不开始深度调整，寻求新的生存之道。
同创伟业郑伟鹤：转向早期项目
同创伟业是一家本土投资机构，旗下7支基金的管理资金规模达60亿人民币，长期投资TMT、生物医药、大消费和健康产业。
在同创伟业董事长郑伟鹤看来，2012年最大的变化是开始关注早期项目。“2011年投的早期项目只有两三个，2012年早期项目已经达到14、15个。”他预计，未来早期项目将占到投资总数的40%以上。
郑伟鹤表示，虽然现在是资本市场冷却期，但是针对早期项目的投资现在却正在升温。“过去的金融手段实际上就是一级市场、二级市场套利，这个市场已经过去了，投资的注意力应该都放到早期上来。”
或许是因为投资早期项目更加注重创业者个人信用的缘故，在郑伟鹤看来，2012年的另一个特点是越来越讲求诚信。他举例说，今年曾经花费1000万投资某项目，但是最终项目的产品没有出来，创业者却主动要求回购，这让郑伟鹤深受触动。
不过他也表示，由于国内证券市场的缘故，很多创业者常常会高估自己。“国内的中小板和创业板依旧有很多泡沫，很多公司股价是不正常的，创业者会把创业板公司看作他们的参照系。同行在A股上市那么高价格，我为什么这么低?实际上这是一个扭曲、畸形的市场，创业者所参照的世界是一个不真实、不现实的东西。”
