独家专访中信证券董事长王东明
Only innovation can bring "blue ocean" An exclusive interview with Wang Dongming, chairman of CITIC Securities
文 /本刊特约记者 于 江 王春霞
【提要】
人无常态，水无常形。证券公司要因市场变而变，该卖的时候就得卖。
无论是为了降低金融市场系统性风险，还是提高资源配置效率，当前都必须更加关注金融体系结构调整。
资本市场发展走过了20年，真正的创新好像正在成为往事。摸着石头过河的路，在中国金融市场还要走很久。
对多层次资本市场监管，一定要遵循放松管制、审慎监管的原则。
【采访手记】
创业难，守成更难。中信证券自1995年成立，从中小券商到雄踞业内老大，一路上最神来之笔，无疑是率先上市，随后大举收购中信建投和华夏基金，尽享资本“蓝海”先机。
不成想近两年，中信建投和华夏基金部分股权双双面临“被转让”，直接影响几乎可用惨重形容：中信证券市值自2010年年初高点应声下探40%；而中信证券2010年年报是否还能蝉联业内之冠，也令投资者心有不安。中信证券是否将从此回归“红海”，雄关漫漫从头越？2010年年底，本刊特约记者采访了中信证券董事长王东明。在王东明看来，“人无常形，水无常态”，但9年前在业界率先上市给中信证券带来的创新机制，是真正的资本蓝海。
无奈，不等于无策
当代金融家：按照证监会的要求，中信证券拥有的华夏基金和中信建投部分股权，双双面临“被转让”，成为2010年上市券商最大看点，媒体全年都在跟踪炒作。您作为中信证券董事长，能否以中信证券官方立场，对“被转让”做一次全面陈述？
王东明：首先，有必要回顾一下当年收购时的背景。这两次收购，既是在中信证券业务转型的重要时点上，也是顺应当时行业整合的大趋势。
我们在2005年牵头重组华夏证券时，正值中信证券启动卖方业务“大网络”战略，但并不是我们主动提出。当时，中国股市经历了长达四五年大熊市，交易清淡，券商佣金收入越来越少。于是，所有券商蜂拥开展集合理财，涉足资产管理类买方业务。由于大量违规操作直到挪用客户保证金成风，不少券商被拖入泥潭，华夏证券甚至走到破产边缘。
但正是这期间，中信证券恪守规范经营理念，完成了公司综合治理，并在2002年底股市非常低迷的时候，义无反顾地成功上市，率先进入资本蓝海，赢得发展先机。时任北京市市长的王岐山当时有个想法，与其让华夏证券破产，不如比较好的公司来收购它，打造出本土最好的证券公司。于是，北京市政府开始与我们商讨重组华夏证券。
经纪业务和投行承销，是证券公司卖方业务的核心。而华夏证券的经营性资产中，这两项都不错，特别是经纪业务：当时营业部数量近百，经纪业务市场份额在业内名列前茅。在上有北京市政府出面，下有公司战略支撑的背景下，2005年8月，我们和当时的建银投资(后来是中央汇金公司)共同作为股东，收购了华夏证券的优良经营性资产，组建起中信建投证券公司。我们出资16亿元，拥有其60%股权。原来一个资不抵债的公司，经过资产重组，获得了新生，现在每年都有20亿元的净利润，各项业务位列行业前十名左右。
当代金融家：有报道说，中信证券收购华夏基金，是早在接手华夏证券重组时，你们向政府提出的附加条件。当时中信证券正在构造卖方业务的“大网络”，而2003年你们参与了中信基金，握有49%股权。如果此时又收购华夏基金，你们是如何考虑的？
王东明：中信证券自1995年成立，就一直重视超前创新战略；超前创新才有先机，才有蓝海。2004年，我们率先在业内提出，券商要规范经营，就要先回归以经纪业务和承销业务为核心的卖方业务。这种回归，是中国证券业发展特殊的阶段性要求。但是，这不意味着我们放弃了买方战略。其实，从公司成立之初起，我们一直在培育买方业务。特别是上市以后，有了资本优势，以收购兼并快速搭建最优买方业务平台，是我们的战略必选。
很巧，在2005年收购华夏证券经营性资产时，我们得知，由于金融话语权基本不在地方政府，华夏基金原大股东
