创业Startup

从宝能万科之争看公众公司的发展前景

   编者注:美国时间12月17日,Martin Shkreli被美国联邦调查局(FBI)拘捕。现年32岁的Martin Shkreli是美国图灵制药公司行政总裁。他因为今年9月一次加价风波而出名,当时他将抗寄生虫药物达拉匹林(Daraprim)加价近55倍,从每颗13.5美元提高至750美元,被戏称为“华尔街坏小孩”。而国内正在上演的”万宝“争夺战,也是愈演愈烈。

  

 

  大提达斯匹林药价五十五倍的那个“华尔街坏小子”被FBI抓了,倒不是他提药价有什么问题,而是涉嫌“庞氏骗局”,栽在了剧情之外的不相干的领域里了。但是这分明就是官方的事件回应,干了不地道的事情,还是被惩罚了。看来美国FBI的工作方式,跟中国的“朝阳群众”类似。不经意间,就被拿下了,可谓出其不意。

  所以对于“宝能万科”的对峙,剧情发展可能也不会像我们设想的那样简单。输与赢,都不会变得很纯粹。宝能就像个“坏小子”,各种“遵守市场规则”。不过它倘若失败,未必会栽在“市场规则”上。

  宝能与王石,孰是孰非?不同立场有不同看法。从市场发展的角度看吧。

  对于王石为首的管理团队,如果早点决定诚心实意地回购股票,就不会有当下危急局面。他给中国资本市场的教训不应当只是”企业要有个大股东“,”要为广大投资者利益着想“。更重要的是,金融化改革要加速推进。公众化的公司符合社会利益,是总的方向。

  公众公司,内部人控制,大股东不干涉管理。这是所有职业经理人的梦想,虽然放弃控股权,但仍旧把持一家大公司。这种好事不要太多。郁亮声称,这不是资本的时代,而是知识的时代。梦想银河帝国里基地的辉煌胜利——形而上对形而下之战。但在中国的环境下,这显然太过乐观。中国的资本市场并不大接受一个”公众公司 “,或许是”民智未开“,市场尚未发展到那个阶段。王石由此就当了超前模式的牺牲品。幸而他即便战败也还是亿万富豪,文化影响力仍在。这比思想超前的布鲁诺们下场好多了,简直谈不上失败。

  什么时候中国的资本市场才需要股权分散的”公众公司“呢?大概这得需要金融体制的大变革。股市成熟,不再大起大落,市值合理,投机性减弱,不复为赌场。价值投资成为主流,股权资本已经是真正的海量,代表性广泛,波澜不惊,而散户市转变为机构市,机构本身则由实力雄厚的共同基金或者对冲基金等组成。这样大资本的航空母舰的力量平衡基础上,才可能有”公众公司“的雄厚基础。如此一来,风险资本就很难狙杀一个顶级大企业了。

  而宝能循环加杠杆的资本运作手段,本身就处于合法的边缘。今后保监会很可能出台限制措施,即禁止这种高风险的赌博式的投资方式。虽然这是资本对战的大戏,但并不利于资本市场的发展。

  对于宝能系来说,如果不是准备充分,不可能冒大风险来狙杀万科。投资者很看好宝能控股万科,中小投资者在万科股价拉升中也随宝能收益不小。城头变换大王旗,姚振华要是狙击成功,那么他就是中国的索罗斯。索罗斯谈不上是坏,只是资本市场合理的存在。没有他,资本市场就不知道风险,这就不可能是真正的市场。

  无论如何,中国并不缺少优秀的地产企业,王石也非不可替代。哪怕万科倒掉了,它制造的资源溢出很快就会被其他地产企业分食掉——单纯事件意义上说,并不重要。无论王石还是姚振华,都可能成为金融化改革进程里的牺牲品。王石有幸,创造了个公众公司。姚振华呢?只能看中国监管层面对”坏小子“有多大的容忍度了。

  作者:姜洪智 | 来源:iDoNews专栏