文/意卿 GPLP
2018年5月16日360发布公告称拟非公开发行股票募集资金总额不超过107.9亿元。
需要注意的是2018年一季度公司货币资金余额高达106.55亿元。那么对于360来说资金其实充裕，由此抛出的这个百亿定增遭到质疑。
2018年7月11日，证监会向三六零公司发布了《关于三六零安全科技股份有限公司非公开发行股票申请文件的反馈意见》，要求其与保荐机构华泰证券就《反馈意见》中提出的问题，逐一进行落实，同时按要求对三六零非公开发行股票申请文件进行修改及补充说明。
8月7日，三六零方面就证监会反馈意见，作出237页的回复报告，虽然“勤勉”，但仍遭受质疑。
定增价格低惹质疑
超低的定增发行价颇具争议。根据公告，非公开发行股票不超过13亿股，募集资金107.9亿元，即意味着增发价为约为8元左右，一私募高管表示，8元/股只是理论意义上三六零此次定增发行的底价，并不具有任何实际意义。他解释，按照三六零披露的定增方案，若在询价期间三六零股价持续上涨，比如涨至100元/股，在募集107.9亿元资金的基础上，发行股票数量将只有1.079亿股。同理，若公司股价持续走低，比如至8元/股，则发行数量将是顶格的13.53亿股。
当然，如果三六零股价最终低于8元/股，则募集资金将低于108亿元。总体而言，发行价现在是一个未知数，还要等定增的具体进展才能确定。
但该私募高管也承认，定增价格偏低，对公司吸引投资者认购定增份额更具有优势，对中小投资者来说，可能会有每股利润因此而摊薄的担忧。
市值蒸发逾2900亿元
2017年11月7日，A股苦等多年的互联网科技公司360借壳江南嘉捷复牌。炒作之下，连续18个交易日“一字板”涨停。
360美国退市前不到600亿市值，借壳A股最高市值一度达到4500多亿市值。这意味着，从美股回A股后，360整体业务没有太大变化，但公司市值却摇身一变翻了超过7倍。这使360不但成为A股市值最高的互联网公司，也成为国内市值仅次于BATJ的第五大互联网公司。那时候，周鸿祎还差3个涨跌版就可以坐实中国首富的宝座，是何其荣光。
可是，360真的值4500亿么？显然不值得，因为我们知道了这个残酷的事实。360距它借壳更名上市成功，仅过去40个交易日，距更名当天创下的65元高位已跌去了44%。市值从4500亿跌至如今的1577亿左右，约蒸发了2900亿。
但是其市盈率仍在80倍左右，尽管市盈率无法完全体现一家公司的价值，但三六零与同属一个层级的互联网企业相比，目前的市盈率仍处于一个高位。
其实令市场失望的不仅仅是股价，更是360颇显诡异的资本运作手法。上市不久，360即爆出了其控股公司质押100%持有股份用以归还数年前私有化过程中贷款的负面消息，让“周鸿祎是不是下一个贾跃亭”的质疑声充斥市场。按照360的解释公告，可以看出早在私有化退市之初，周鸿祎已经将市值的5~6倍溢价计算在内，不然如何会如此精妙的以现有股价抵押得到刚刚好够归还收购股份的贷款资金？
市场的质疑并非无迹可寻，资金对于360的私有化几近疯狂。在周鸿祎公布私有化要约之后，各路资金开始抢食“有限的”私有化额度。这背后是对360上市后通过高市盈率来套利的期待。与360如出一辙的还有早些时候回归的另外两家中概股企业：江南春的分众传媒与史玉柱的巨人网络：前者回归后市值经历了220亿到2666亿人民币的暴涨，此后暴跌千亿；后者在回归后搞出了20个一字涨停板的大新闻，随后几近腰斩。
