作者：疯兔子
编辑：楚客
审校：一条辉
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
5月24日，证监会预披露了湖北均瑶大健康饮品股份有限公司（以下简称均瑶乳业）的招股说明书。
均瑶乳业成立于1998年8月5日，2000年11月改制成立股份制公司。公司主要以乳制品生产（液体乳：巴氏杀菌乳、灭菌乳、酸乳）；饮料（蛋白饮料、其他饮料类）。
就在均瑶乳业冲刺IPO之际，却发生一件奇怪的事，公司创始人王均瑶女儿王滢滢失联，这给均瑶乳业的上市带来了阴影。作为持股公司67.50 万股，持股比例为0.1875% 的小股东，未出席相关会议，也未进行表决或签字。虽然这对于合规审议通过的会议结果不会产生实质性影响，但如果该股东提出超出本次发行事宜的其它诉求请求，存在可能影响本次IPO审核进程的风险。
而且，据GPLP犀牛财经了解，均瑶乳业还隐藏了其它风险。
产品结构化单一，新产品难以立足市场
依靠乳酸菌单品“味动力”，均瑶乳业得以快速发展。
据招股书显示，2016年、2017年和2018年，均瑶乳业实现营业收入11.01亿元、11.46亿元和12.87亿元，归属于母公司股东的扣非净利润为1.72亿元、2.12亿元和2.41亿元。
然而，值得注意的是，均瑶乳业2016年至2018年乳酸菌饮料饮品销售收入分别为10.8亿元，11.3亿元和12.56亿元，该业务收入占主营业务收入的比例分别为98.14%、99.02%和97.71%。
其中，2018年”味动力“的销售收入占营业收入达到了96.8%。也就是说，均瑶乳业的营业收入主要依靠单品，产品结构单一。
虽然单品可以提高公司的生产效率，降低成本提高产品的竞争力，但是面对同行业的竞争，尤其是同行业多元产品的竞争，例如小洋人乳酸菌产品，伊利的畅意乳酸饮品等，单一产品难以继续引领市场。
均瑶乳业也意识到了这个问题，开发出来新的年轻态饮品“体轻松”，并预估未来销售额突破20亿元。然而，GPLP犀牛财经发现，京东商城已下架该商品，淘宝的消费者关注度和销售量都显示为0。
均瑶乳业也在加大广告宣传力度，在腾讯视频，爱奇艺视频等大量投入广告，并参与多部影视作品的商业赞助，然而市场表现不尽人意，公司2017年营收同比增长只有4.05%，2018年增幅也只有12.29%。
自身产能不足，依靠代加工
根据国家统计局数据显示，2018 年1-12 月，全国规模以上食品制造业完成营业收入18,679.8 亿元，同比增长7.3%；实现利润总额1,552.2 亿元，同比增长6.1%。同期，酒、饮料和精制茶制造业营业收入15,534.9亿元，同比增长8.8%；实现利润总额2,094.3 亿元，同比增长20.8%。食品饮料行业继续保持较快速度增长。
含乳饮料作为后起之秀，市场空间值得期待。据统计，2014-2018 年五年间，我国乳酸菌饮品市场复合增长率为13.7%，2018 年中国大陆乳酸菌行业市场规模达340.9 亿元。未来中国大陆乳酸菌市场将持续稳定发展，有望在2023 年达到477.6 亿的模。
均瑶乳业也看好这一行业市场前景，在招股说明书中提到，此次IPO募集的资金主要用于湖北和衢州公司乳酸产品的生产。在湖北宜昌产业基地建年产10万吨的项目；在浙江衢州产业基地建年产10万吨项目。
GPLP犀牛财经从招股说明书中了解到，均瑶乳业目前仍采用自有工厂和代工厂生产结合的产品生产模式，代工厂承担了均瑶乳业特别是旺季前、旺季中阶段的重要产量任务。
需要注意的是，均瑶乳业两家自有工厂的产能利用率并不高。2016年、2017年和2018年，公司宜昌工厂产能利用率分别为73.55%、69.16%和77.20%；2017年和2018年，衢州工厂产能利用率更是低至16.29%和53.53%。
这也意味着，面对市场容量和需求的升级，均瑶乳业的扩产之路还要深思。
