作者：蔚芮
编辑：远风
审校：一条辉
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
6月25日下午，上海证券交易所科创板股票上市委员会召开第九次审议会议，会议通过了哈尔滨新光光电科技股份有限公司（以下简称:新光光电）的首发申请。
新光光电于2019年3月29日向上交所递交了科创板上市招股书，成为黑龙江省首家科创板获受理企业。新光光电此次科创板IPO选择了第一套上市标准，预计市值不低于10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元，或者预计市值不低于10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元。
然而GPLP犀牛财经发现，新光光电存在归母净利润变化波动大、应收款项占比居高不下导致回款压力剧增的问题。
归母净利润变化波动大，与营业收入增长不相匹配
资料来源:新光光电招股说明书
新光光电2016-2018年的营业收入分别为1.58亿元、1.82亿元、2.08亿元，同期归母净利润分别为0.67亿元、0.40亿元、0.72亿元，经营性现金流净额分别为0.35亿元、-0.74亿元、0.21亿元。
尽管营业收入规模同比不断上升，但是其归属母公司净利润波动较大，先降后升，经营性现金流净额变动幅度则更加剧烈，2017年由正转负，净流出7431.54万元，波动幅度达-314.91%，经营现金流情况极其不稳定。净利润、经营性现金流净额同比趋势分别与营业收入同比增长不相匹配。
新光光电的主要产品包括光学目标与场景仿真系统、光学制导系统、光电专用测试设备以及激光对抗系统，主要客户包括中国航天科工集团所属单位、中国航天科技集团所属单位、中国航空工业集团所属单位和中国电子科技集团所属单位等。
由于军品采购的特殊性，新光光电存在客户集中度高的问题。军品结算存在季节性，导致其业绩容易出现波动，毛利率也同步呈现出较大的波动性。新光光电2016-2018 年毛利率分别为 72.25%、65.29%和 48.59%，呈现逐年下降的趋势。
应收账款占比高局居不下，回款成压力
资料来源:新光光电招股说明书
2016-2018年新光光电的应收账款账面余额分别为1.02亿元、1.70亿元、1.58亿元，占同期营业收入的比例分别为 64.07%、93.45%和 75.82%。可以看出，应收款项规模过大，占营业收入比例居高不下，2017年应收款接近于当期营业收入。而且，新光光电的应收账款周转率逐年下降，应收账款回款能力变差。
与此同时，GPLP犀牛财经在其招股书中看到2018年每股净现金流量为-0.09元，连续两年为负值。公司的货币现金持有量下滑明显，2016-2018年货币现金分别为：0.72亿元、0.31亿元、0.25亿元，下降幅度较大。并且与可对比的同行业相比较，新光光电的资金短期流动性能力也大幅低于行业平均水平。
应收账款占比过大，可自由使用的货币现金逐年大幅减少，导致公司回款压力剧增，就会使得经营资金链吃紧，从而影响公司的发展。
新光光电成功过会，并不意味着公司未来就会一帆风顺。只有真正有实力的才会在当下的市场中生存。优胜劣汰，面对不断竞争，新光光电如何改变自身状况，将会是其不得不面对的问题。
