编辑 | 于斌
出品 | 于见（mpyujian）
提及国内安防市场，海康威视是无法翻过的“大山”。这家成立于2001年的国内安防“龙头”在过去的十几年时间里业已成长为一家以视频为核心的物联网解决方案提供商，业务领地更是遍布全球。
但随着传统安防市场环境的变化，海康威视正不可避免地面临着增速放缓、竞争加剧的困境，虽然近些年它也开始在以AI为代表的创新业务领域布局，但面临的竞争和盈利压力仍然巨大。未来，这家老牌安防巨头能否在多变的市场环境中继续高速发展？它又能否解决现在所面临的发展困境？
短期内很难看到答案。但可以肯定的是，现在的海康威视正在面临企业发展之路上的重大危机，并且在之后的一段时间之内它都将长期面对。
资本市场持续看衰，海康威视压力重重
如果用一个词语来形容海康威视近一年以来的股价表现的话，那么没有比“波动不止”再合适的了。大幅下跌、剧烈反弹不断，海康威视在资本市场上的表现难说让人满意。以今年为例，从四月份开始，海康威视股价开始一路大幅下跌，一直到六月份方才止住颓势，两个月期间的跌幅高达接近30%。6月之后，海康威视股价虽然又重新开始了上涨，但其中波动仍然是主旋律，常常是上周涨了上来，下周又跌回到原点。
总的来说，尽管海康威视近期股价表现有所翻红，但是整体走势仍然显得疲软，这是资本市场对海康威视持续“看衰”的直接表现，其主要原因就在于这两年海康威视在整体营收增速、利润表现上开始面临瓶颈。
2014年之前的海康威视发展最为迅速，彼时其营收及净利润基本上都处于高速增长的态势，营收平均增速始终保持在40%左右。2014年，它的营收同比增长甚至超过了60%。
但2014年之后，海康威视的整体营收增速开始明显放缓。2018年开始，其营收增速更是大幅下降。而进入2019年，虽然其第一季度营业收入同比微涨了6.17%；但实现归属上市公司股东的净利润数字却比去年同期下降了15.41%。很明显，海康威视的业绩表现并没有达到市场预期。
海康威视方面曾经在接受媒体采访的时候表示，它在2019年第一季度净利润负增长的主要原因是由于“一方面，在去杠杆形式下，政府财政收紧导致项目落地的速度较以往要慢一些；另一方面，公司选取了为客户做库存的策略以帮助客户去库存、压缩账期、优化渠道，以此来降低应收增长和应收风险的经营策略。但公司经营情况平稳，不会因此改变公司的战略投入，预期今年二季度的收入同比增速可以回到20%以上”。
但不乏有业内人士指出：海康威视作为传统安防监控企业的代表，政府、企业采购业务占据了其营收大头，新兴业务在海康威视总营收中的比重几乎可以忽略不计。随着政府、企业需求的放缓、市场竞争环境的加剧，海康威视未来还将面临持续性的压力。
海康威视大股东的减持离场可能也从侧面证明了其内部人士对海康威视未来的“不看好”。
根据媒体报道，上市之后，海康威视创始人之一、大股东龚虹嘉已经累计套现超过140亿元人民币，减持比例超过20%，其所持股票比例已经从上市时的24.8%大幅减持到现在的3%。
核心创始人的套现离场当然会引发资本市场极度的不安。大量投资者质疑公司“未来发展不被看好”、“企业经营面临危机”等。
不管龚虹嘉大幅减持的实际原因到底是什么，可以肯定的是，随着海康威视主营业务增速下滑、利润下滑，加之国内整体安防行业都出现了发展疲软的征兆，海康威视正越来越不被资本市场所看好。
企业内部与行业的原因之外，海康威视还在面临愈发激烈的市场竞争环境。
据统计，目前在全球范围内，海康威视、博世、大华三家分别位列传统安防监控市场前三甲。海康威视作为行业老大，更是已经连续七年成为全球视频监控行业市场第一，它一家占据的视频监控市场份额就超过了20%。
但这种优势局面正在面临前所未有的挑战。博世、大华奋起直追之外，外部互联网、科技巨头正在加入战局。
比如华为就喊出了“三年内把安防业务做到全球第三”的口号，它在人员、资金、研发、市场层面的投入与布局也非常庞大，未来有很大可能会成为全球安防监控市场的新兴力量；华为之外，阿里巴巴、腾讯等互联网巨头也在对视频安防市场虎视眈眈。在这种背景下，海康威视想要继续长期保持自己在行业中的优势地位面临极大的压力。
2019年半年财报，揭开海康威视的种种问题
近期，海康威视发布了其2019年半年财报，在近年“白马股”频繁爆雷、业绩下滑的背景下，海康威视问题多多的半年报也揭开了海康威视所存在的种种不利因素与问题。
要知道在今年之前，海康威视的营收增速基本都能保持在20%以上，但在今年上半年，它实现的总营收只比去年同期增长了14.60%，净利润更是仅仅增长了1.67%。
发展“失速”的海康威视到底怎么了？这是所有投资者都想问的问题。
针对业绩增速下滑，海康威视将其归咎于“行业大环境的疲软”，但海康威视各项业务指标中的问题仍然开始让越来越多的人质疑海康威视的未来。
作为全球安防监控市场名副其实的“大白马”，海康威视在2019年之后，面对国内放缓的行业增速和复杂的国际贸易关系，开始面临多项业绩指标进入历史最低位的尴尬局面。
我们可以从海康威视的安防和创新业务这两大业务板块进行具体分析。
主营安防业务上，今年上半年海康威视前端产品同比增长10.83%，毛利率为51.63%；后端产品同比增长6.73%，毛利率为49.24%；中心控制产品同比增长24.59%，毛利率为55.57%；创新业务上，智能家居业务（萤石网络）同比增长54.84%，毛利率为38.56%；其他创新业务同比增长54.84%，毛利率为41.96%。
总的来说，海康威视在2019年上半年毛利率为46.33%，同比增加了1.83%。但需要指出的是，这半年中，海康威视在今年第一季度的业绩表现明显“糟糕”，它在这一季度的营收同比只增加了6.17%，这是海康威视历年来营收增速的历史最低点，净利润也历史性地首次下滑14.83%。总体来说，其2019年上半年的业绩增速是除了一季度以外的历史第二低点。
各项经营指标遭遇历史低点的背景下，海康威视在2019年上半年的费用率却创造了历史最高的记录：整个上半年，海康威视的销售期间费用率是26.41%，一季度更是达到28.74%，这两个数据都是其上市以来的最高点。此外，海康威视员工数量及人均薪酬增长很快，但人均创收却在下降。
另外在核心的运营能力指标上，海康威视的表现也差强人意。存货周转天数和应收账款周转天数被拉长，现金流巨额为负，这些都是资本市场看衰海康威视的直接原因。
需要特别说明的是，2019年上半年以来复杂的外贸关系还直接影响了海康威视的海外业务表现。
今年五月份，市场一度传出海康威视可能会被列入美国实体出口管制实体清单，这直接让海康威视内外部都产生了极大的焦虑。
于是在今年上半年，海康威视境外收入增速只有10.29%，这同样是其历史最低位。
内外部问题重重的局面下，海康威视的后续发展不容乐观。
押宝未来的创新业务无法形成优势
业绩增长面临瓶颈，海康威视方面当然也在积极谋求向新兴业务领地转型。
自2001年成立以来，海康威视的主营业务领地一直是传统的基于视频监控的前端、后端和控制中心的安防全产品线。但近年来，海康威视开始不断发力创新业务。
一方面，海康威视基于视觉处理技术不断拓展，推出包括智能家居、机器人、汽车电子、医疗电子、存储、红外传感器在内的六大创兴方向，还创立了消费级安防品牌“萤石网络”。另一方面，海康威视押宝AI+安防，开始谋求向以视频为核心的物联网解决方案提供商转型。
毫无疑问的是，物联网、图像处理、人工智能、大数据分析等必将会成为传统安防监控市场的行业趋势，只是作为创新领域，这一块的应用和行业潜力兑现还需要很长的时间。
为了推进公司向“物联网解决方案提供商”方向转型，海康威视在近年积极地推行了组织架构的改革，在相应产品及解决方案上也动作频频。
不过，海康威视所推行的安防+AI表现却在“事实上”不如预期。在整个安防行业中，业内人的一致共识是人工智能将会引领安防行业的下一代变革，安防领域也是AI最理想、最直接的落地场景之一。AI的应用可以直接帮助传统安防进行数据智能化管理与低成本的智能识别，这一块的想象空间特别大。
但前景只是前景，目前AI在整个安防行业中的渗透率都非常有限，海康威视虽然也推出了包括轻智能、泛智能、全结构化、智能黑光6、合智能7等在内的AI系列产品，但产品体验与市场开拓均是特别大的问题。
据统计，目前在整个安防领域，智能摄像头应用率只有1%左右，AI摄像机在公安动态识别系统渗透率仅为0.4%。其中原因也很明显，那就是安防领域下游终端“碎片化”严重，整合难度非常大；另外智能化安防产品的高额成本又不足以能够替代这一代的安防产品。
所以AI虽然是未来，但AI+安防的未来却又很难在短时间内摸索通畅。“关于AI边缘感知设备，其实不如我们预计的好，我自己个人的判断还是受宏观经济影响更大一些，推进过程中面临很多挑战。这一年经济波动比较大，影响了有些用户的投资节奏，包括政府和企业。”海康威视高级副总经理黄方红曾经如此坦言。虽然海康威视方面避重就轻地将发展不利归结于行业大环境的影响，但AI+安防的探索受挫已经是毫无疑问的了。
据相关人士分析，目前影响智能化安防产品落地、普及的最核心因素是在芯片成本上。
作为智能安防硬件设备中成本占比最高的零组件之一，AI芯片的地位至关重要。虽然目前相关人工智能芯片已经很多都实现了国产化，成本得到有效降低，但高性能的深度学习算法、加速器芯片仍然只能由国外芯片厂商提供。此类芯片成本动辄成百上千美元，这是规模化量级的客户所无法承担的。
所以未来的很长一段时间之内，海康威视都必须要解决自身在AI芯片方面对海外芯片厂商的依赖，否则难谈AI+安防的普及。
但在这一点上，海康威视对比新兴AI企业们却又无法建立起足够的研发与技术优势，甚至大多数新兴AI企业在人工智能技术上要比海康威视要领先不少。这就让海康威视所推行的AI+安防战略很“尴尬”，它虽然在传统安防领域优势明显，但在人工智能安防层面其并没有十足的竞争力，毕竟在硬件实力越来越不是核心竞争力的时代，海康威视想要继续依靠硬件优势来抢占新兴市场已经很难了。
更何况阿里巴巴、腾讯、百度等互联网巨头在人工智能领域也不乏押宝与深耕，海康威视想要在AI技术积累上实现“突围”的可能性很低。
当然，创新业务只是未来，海康威视在未来的业务布局上未能形成足够的优势也就罢了，其目前直接面对的企业经营业绩增长也面临压力就有些难办了。前进和转型的压力共存，传统安防行业增长放缓，海外收入面临阵痛与不稳定，这一切都让海康威视的未来面临很大压力。
