编辑 | 于斌
出品 | 于见（ID：mpyujian）
网易有道上市了，这是最近一段时间互联网行业里最受关注的消息之一。美国东部当地时间10月25日，有道（证券代码：DAO）成功在美国纽交所挂牌上市，开盘价17美元，但是随后不久破发，这也引起了人们的关注。更有互联网资深人士感慨，网易是一家认真做产品的企业，而东西方的文化差异导致关键信息不对称，网易有道的股价严重被低估，正如当年张朝阳郁闷的表示搜狐市值严重被低估一样，他也不止一次感慨华尔街不懂中国。
此次，网易有道拟发行560万股美国存托凭证（ADS），花旗集团、摩根士丹利、瑞士信贷、中金公司和汇丰银行担任此次IPO的联席承销商，承销商可在30天内额外购买最多84万股美国存托股票。若承销商完全行使额外配售选择权，则网易有道此次IPO交易的最大筹资额约为1.16亿美元。
在股权结构上，网易持有网易有道66.2%股份，是网易有道的第一大股东。另外，网易董事局主席丁磊持有30.1%股权，网易高级副总裁、网易有道CEO周枫持有20.6%股权，网易有道副总裁吴迎晖持有1.9%股权。
值得注意的是，网易背后最大的机构投资者Orbis基金此次也给予了网易有道很大的肯定。作为二级市场著名的基金公司，Orbis管理着超过350亿美金的资产，是网易最大的机构投资者，它承诺会向网易有道购买总额为1.25亿美元的A类普通股。此外，丁磊也有意认购至多2000万美元的ADS。
在有道上市仪式上，丁磊还与纽交所官方交换礼物，纽交所副主席Chris Taylor现场体验了有道词典笔2.0，称赞词典笔使用流畅、发音清晰。网易有道词典笔2.0就这样成为了走进纽交所交易厅的第一支来自中国的智能学习硬件。另外，二次敲钟的丁磊现场决定向全国所有的英语老师免费赠送有道旗下的爆款智能硬件——网易有道词典笔2.0。丁磊表示，网易有道上市了，“希望和全国的老师分享这份喜悦”。
与此同时，网易旗下的有道精品课还把直播台搬到了纽约，进行了一场“百年纽交所历史上的首次公开课”，在全程直播网易有道纽交所上市过程的同时，邀请历史、英语、物理三大领域名师进行了3小时的公开课。
一边领略风云变幻的华尔街老炮百年往事，一边上着有道精品课，一边直击纽交所上市敲钟的场面，这样一个“有态度”的上市过程全网可能也就只有网易有道一家了。
据相关行业人士分析，此次网易有道上市将帮助它获得强大的品牌背书和更多的资源支持，这对近几年发展迅猛的网易有道来说犹如如虎添翼，更会对它所聚焦的在线教育行业形成强大的助力。未来，行业潜力巨大的在线教育领域将迎来网易有道的重磅切入。
网易有道终成“大势”
就像很多人都知道的那样，早期“有道词典”的成功为网易有道奠定了大量的用户基础，也为它在互联网教育领域的布局打下了良好品牌基石，但之后的网易有道显然并没有仅仅满足于工具类教育应用这一细分领域。
在“有道词典”的基础上，网易有道经过多年的布局，逐渐扩展出一系列立足在线教育的产品和服务，以满足学前、中小学、大学生及成人的终身学习需求，其中包括：学习工具类应用——在技术驱动下形成的有道词典、有道翻译和有道云笔记等；在线课程——包括有道精品课、网易云课堂、中国大学MOOC等。其中，有道精品课作为网易有道旗下的“旗舰”在线课程品牌，重点服务于K-12阶段用户；内容互动课——包括有道数学、有道乐读等，它们是能够让学生在移动设备上与虚拟老师进行互动学习的课程应用；智能硬件——包括有道智能笔、有道字典笔、有道翻译蛋等学习型智能设备，这些硬件产品进一步提高了用户的学习体验和效率。
现在的网易有道已经成为一家独立的专注于学习产品和服务的互联网科技公司，它致力于通过技术的力量，让用户的学习变得更加轻松有效，基于此，网易有道为用户提供了包括学习工具类应用等在内的一整套全面可靠的学习产品与服务。
而这些产品与服务布局也直接体现在了网易有道的业绩表现上。根据网易有道上市招股书信息显示，网易有道近几年的营收均实现了比较快速的增长。2017年、2018年和2019年上半年，公司营收分别达到4.56 亿、7.32 亿、5.49 亿，同比增幅分别为27%、60%、67%；在具体营收构成上，网易有道的营收主要来源于两项业务，一是智能学习业务，二是线上广告业务。其中智能学习业务包含在线课程、智能设备的销售以及有道云笔记、有道词典等会员的付费收入。
可以看出，网易有道的营收表现从2017年到2018年呈现出迅猛的增长趋势，而这个增长的爆发得益于网易有道在构建科技化教育生态环境过程中对业务结构进行的调整。
2017年时，网易有道的两项主营业务——智能学习和线上广告占比基本上是“三七分”，其中线上广告业务占主要地位；但到了2018年，随着业务结构的调整，智能学习业务开始迎来“逆袭”，该项业务已经占据网易有道总营收的六成，直至今年依旧延续着份额优势。
在2019年上半年网易有道创造的5.48亿元营收中，包括有道精品课、中国大学MOOC、网易云课堂等在内的智能学习业务营收达到3.14亿元，同比增幅为58.1%。对比2017年时该项业务收入只有1.2亿，包含了在线教育课程收入的智能学习业务在网易有道整体的业务结构中愈发占据重要地位。
这种成绩也是网易有道勇于切入在线教育“风口”的底气所在。可能对于华尔街来说，需要更多的时间去理解和认同，最后支持，用传统的美式思维去看待网易有道是一个错误的认知。
在中国，众所周知的是，随着互联网技术的发展，在线教育领域因为从一定程度上缓解了教育资源分配不均的问题，故而长期受到行业追捧，也受到了用户们广泛欢迎。根据CNNIC最新数据报告显示，截至2019年6月，我国在线教育用户规模达2.32亿，较2018年底增长了3122万，用户规模占整体网民的比重高达27.2%。
这种巨大的市场前景让一众互联网巨头、初创公司们都选择了在在线教育行业进行发力，深耕在线教育多年的网易有道当然也不例外。拥有技术、流量、内容、运营甚至生态链优势的网易有道能否在强势入局之后快速抢占更大的市场？这点值得期待。
需要指出的是，目前国内在线教育行业虽然潜力巨大，但也在面临行业水平参差不齐、获客成本居高不下的“痛点”，普遍通过广告推销快速获取目标客户的各大在线教育玩家们往往面临投入巨大、营销费用居高不下的困境，国内在线教育企业的营销费用占营收比率均值甚至超过40%。
但网易有道显然没有“水平参差不齐”的顾虑，有道精品课、中国大学MOOC和网易云课堂等已经证明了网易在在线教育领域的“基因”。而在商业运营上，网易有道也有它远超于行业的优势所在。
根据招股书显示，网易有道在2017到2019年这段高速发展期的营销费用占营收比分别为29.9%、29.2%、33.9%，远低于业内平均的40%水平，在此基础上还能取得极高的规模增速，这不得不让人感叹网易的运营功底。究其根源，这其实是得益于网易有道多年来的平台用户积累以及网易流量优势，它可以充分利用现有资源以较低的成本获得客源，并以优质的精品课内容提高推荐率、复购率，最后完成商业模式的可持续性。
另外，有道精品课所采用的“大班课”模式已经被证明是在线教育领域盈利能力最好的班型，多维度优势之下，网易有道得以实现在获客成本已显著低于行业平均水平的情况下，毛利润率依然有提升空间。
回看网易有道的发展历程，有道词典、有道翻译官、有道云笔记等数款广受好评的免费工具型教育应用帮助它积累了大批品牌忠诚度较高的用户，网易有道以此为优势，进一步扩展出一系列满足学前、中小学、大学生及成人终身学习需求的在线教育产品与服务，这可以称得上是在线教育领域最“理想”的进阶路径了。
目前，网易有道已经形成了全方位无短板的在线教育产品+技术布局优势，这对它从整个在线教育领域中脱颖而出都提供了很大的助力。以有道精品课（聚焦K12）、中国大学MOOC、网易云课堂（侧重服务于大学生和成人）为代表的在线课程，以有道数学、有道乐读为代表的能够让学生在移动设备上与虚拟老师进行互动学习的内容互动课，以有道翻译王、有道词典笔、有道翻译蛋等学习型智能设备为代表的AI+智能学习硬件产品，这些全维度布局优势都帮助网易有道实现了对竞争对手的“高维”碾压。
业绩表现上，网易有道也同样“多点开花”。营收增速、在线课程业务增速、营收构成、营销成本均表现出令人“惊艳”的成绩之外，网易有道收入构成多元化的特质也给它带来无限的想象空间。在线课程等主营业务之外，网易有道的其他学习服务、智能硬件等创新收入方面均呈现增长态势。
从2018年上半年至2019年上半年，有道精品课平均课单价由约人民币508元增至约人民币751元，增长约47.8％。2018年上半年，网易有道旗下的其他学习服务收入为2930万元，到了2019年上半年，这个数字已经增长4350万元，同比增幅达48.4%。这里面主要包括有道智云等产品的销售增长，以及学习工具类应用订阅包的销售增长。
在智能设备领域，2018年上半年，网易有道智能硬件收入为1180万元，至2019年上半年，这项收入同比大涨了264.7%至4310万元。这里面主要是由于有道词典笔和有道翻译王等产品在用户群体中大受欢迎，从而促成了销量的大幅增长。
在用户层面，2019年上半年，网易有道学习工具产品平均月活跃用户数已经达到1.05 亿。拥有流量与用户的有道正形成其他竞争对手所不具备的自有产品商业闭环，较低的获客成本、更优质的内容打造、更高的用户粘性、更前沿的技术应用、更全的全场景全年龄段用户锁定......在整个在线教育行业中，我们已经很难看到网易有道的短板。
再加上拥有在周枫带领下的来自名校的管理队伍，网易有道在管理经验与技术和教育方面的专业背景都不缺，这更是让网易有道的未来如虎添翼。据了解，网易有道创始人兼首席执行官周枫博士拥有加州大学伯克利分校计算机科学博士学位、清华大学计算机科学硕士和学士学位；首席科学家段亦涛博士拥有加州大学伯克利分校计算机科学博士学位；公司其他高管均毕业于清华大学等名校，他们在技术、教育、金融、产品管理、市场营销等领域拥有着丰富的经验。
发力AI+，有道“两条腿走路”
近两年，国内对人工智能技术的发展给予了强有力的政策支持。国务院印发的《新一代人工智能发展规划》已经明确提出要完善人工智能教育体系。在政策、市场等多重因素的影响下，资本和企业都纷纷瞄准了AI+教育这一新兴领域，作为一家专注于学习产品和服务的互联网科技公司，网易有道也在持续发力AI+教育，仅仅两年时间就接连发布了8款全新的教育硬件设备，这让它成为市场上的“领跑者”。
此前，在谈及有道2019年的重点发展方向时，网易有道CEO周枫曾明确表示：“2019年将靠AI学习产品与有道精品课‘两条腿走路’。”如今，根据招股书中所呈现的数据，我们发现有道的确在上述两个领域交出了一份漂亮的成绩单。
目前，依托强大的技术驱动，有道的AI技术已经在全业务领域中得到应用，从而为更好地提供智能学习解决方案创造了积极的条件。网易有道依托十多年在神经网络翻译（YNMT）、语音识别（ASR）、语音合成（TTS）、光学字符识别（OCR）等技术上的积累和沉淀，历经一次又一次技术与产品的更迭演进，现已打磨出一批深度结合AI技术且市场表现不俗的产品。
比如有道的OCR技术,能够支持26种主流语种识别，成为国内可识别语言最多的光学字符识别技术，其中英文混合文本识别准确率超96%，中英文单词、长难句一扫即译，查词效率是翻阅纸质词典的15倍，这极大提高了学习效率，更是直接促使网易有道词典笔2.0在市场的大获成功。
除了OCR技术的领先，网易有道神经网络翻译技术的中、英互译BLEU值均领先同行7个百分点，翻译成果已十分接近人类语言的使用习惯，在新闻、口语和学习场景下表现最优，遥遥领先其他翻译引擎。目前有道YNMT技术已支持12种语言的中文互译和10种语言的英文互译，现已应用于网易有道词典、有道翻译官、有道翻译王2.0 Pro等一系列语言类产品。
在AI的赛道上，网易有道一直秉承着两个核心逻辑：全自研完整的技术链条和整体战略上的充分开放。目前这些核心的AI技术已经开放在“有道智云”平台上，用户可以通过云+端的方式，随时随地享受有道提供的AI服务，国内外企业、中小创业团队和个人开发者均可在有道智云AI开放平台直接体验。
根据有道招股书显示，网易有道将持续加大AI技术研发投入，会将前沿理论进行不断的落地尝试、继续打磨现已投入使用的AI技术，为教育智能化变革做出更多积极尝试，不断改进产品内容，着力解决用户在AI学习领域的痛点与难点，继续扩展用户群，拓展海外市场，强化智能硬件的服务能力并服务更多商业用户。
数据层面同样也佐证了网易有道在技术研发上的重视。在“技术驱动”的网易有道内部，研发开支占比普遍在20%到30%之间，这在重营销的在线教育行业中显得难能可贵。据统计，2017年网易有道的研发支出占比为29.2%，2018年为25.1%，2019年上半年研发支出共计1.11亿元人民币，研发支出占比也达到20.3%。截至2019年6月30日，网易有道旗下研发人员共计373人，约占总员工数的33%。
全方位无短板的网易有道交出了一份漂亮的IPO成绩单，成功登陆资本市场之后它还会有哪些更新的动作与布局，它又将如何利用好既有优势来在行业中取得更大的优势？于见将持续关注。
