作者：宇菲
审校：周鹤翔
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
2019什么最火，非电子烟莫属。
据智研咨询发布的《2019-2025年中国电子烟行业运营态势及未来发展趋势报告》显示，我国电子烟市场规模正处于高速发展阶段。在2012年，中国电子烟市场规模仅为0.61亿美元，而2019的市场规模预计将提升到8.17亿美元，增加13倍。
12月19日，深圳市麦克韦尔科技有限公司（下称“麦克韦尔”）以控股公司思摩尔国际控股有限公司（下称“思摩尔”）的名义向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，独家保荐人为中信里昂证券。
2019年1月，麦克韦尔召开股东大会，审议通过了在新三板终止挂牌的议案，彼时麦克韦尔就已表示拟筹划“在其他证券交易所上市”。
一旦麦克韦尔上市，麦克韦尔将成为中国电子烟第一股。
亿纬锂能股价飙升430%，麦克韦尔紧随其后赴港上市
作为电子烟第一股，麦克韦尔的步伐遍布全球。按市场划分来看，麦克韦尔主要市场包括美国、中国、日本及欧洲市场（香港市场收益主要来自再出口或运输，公司产品实际上并无在香港分销或出售）。
据公司招股书表示，其大部分客户来自海外逾50个国家的市场。其中，美国市场为第一大市场，其次为中国。往绩记录期间，中国市场贡献收益亦有扩大趋势，贡献收益比例由2018年年中的11.2%上升至2019年年中的18.6%。
（图源：公司招股书）
麦克韦尔为何选择2019年上市？
2019年投资麦克韦尔的亿纬锂能（300014.SZ）绝对是”最佳玩家”，从2018年10月至2019年9月，亿纬锂能股价从最低10.76元/股，一路飙涨至最高57.34元/股，累计涨幅高达430%，可谓是2019年逆风翻盘的一只白马股。
然而，麦克韦尔的业绩比亿纬锂能还高出一大截。据相关数据显示，2019年上半年，麦克韦尔为亿纬锂能带来3.64亿的净利润，在上市公司5.01亿总利润中占比高达72.7%。
虽然2019年电子烟的监管力度逐步加强，但是电子烟行业来说，还是处于风口的上升期，目前对于麦克韦尔来说，此时不上市更待何时？
上半年净利超9亿，B端收入占8成
如果你以为电子烟是卖向用户的大众产品那就大错特错了，麦克韦尔就是2B的典型。
据招股书显示，麦克韦尔2B端收入占比持续上升，由2016年的72.1%上升至及2019年上半年的80.6%。而同期C端零售收入占比则由27.9%下滑至19.4%。
因为B端业务的用户粘性相对较C端更高，麦克韦尔则处在电子烟产业链上游地位。
尽管2019年全球范围内整个行业都面临监管趋严，首先波及到的是C端企业，但像麦克韦尔一类的上游供应商受到的影响并不大。
据招股书披露，截至12月9日，麦克韦尔并无运营任何零售店或线上平台将自有品牌APV直接销售给终端消费者，其C端业务的对象主要为有关分销商。
（图源：公司招股书）
而麦克韦尔的期内溢利及全面收益总额由截至2018年6月30日止6个月的增长410.1%至1.81亿元到截至2019年6月30日止6个月的9.2亿元，也就是说，2019年上半年麦克韦尔足足赚了9亿元。
另外，麦克韦尔是2018年收入最高的电子雾化设备制造商，占总市场份额的10.1%。
纵观整个电子烟行业，目前全球已有超过1200家电子雾化设备制造商。据弗若斯特沙利文的资料亦显示，以2018年收入计算，尽管前五大制造商占据市场总额的31.9%，但前十大制造商的市场占有率总计不足5成，且大部分为小中型企业。
也许，麦克韦尔上市之后，其他电子烟企业也将纷沓而至。
