作者：夏天
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
在电商版图固化多年的情况下，云集（YJ.NASDAQ）曾凭借“会员电商”的模式拼出了一条“血路”。杀敌一千，自损八百，云集也并不好受。
云集的业绩表现一直不好，2019年5月上市后，也没有明显的改善。从2019财年第三财季看，云集第三财季实现总营收为27.731亿元，同比下滑10%，环比下滑9.5%，净亏损为5130万元。
业绩下滑后，云集在资本市场更是一落千丈，上市的发行价为11美元/股，股价最高报18.20美元/股，截至2月11日，股价为3.67美元/股，与高峰时相比跌79.84%。
此前云集又因疑似泄露用户信息，遭到用户的投诉。那么本就有着涉嫌传销“过往历史”的云集，在中国电商行业显得愈发尴尬。
连亏3年盈利遥遥无期，资本市场失望下调评级
对于云集来说，亏损一直是其老生常谈的问题。
财报显示，2016财年至2018财年，云集连续3年分别亏2467万元、1.057亿元、5969万元。
根据云集发布的2019财年第三财季的业绩报告来看，其亏损情况依然未见改善。财报显示，云集在2019年第三财季实现的总营收为27.73亿元，较2018年同期的30.84亿元下降了10%；第三季度运营亏损为1.32亿元，相较上年同期的7471万元运营亏损涨幅明显；第三季度净亏损为5130万元，2018年同期净亏损数据为5360万元。
云集连续亏损同时，运营开支却呈现上升趋势。根据财报数据，云集在2019财年第三财季的运营开支为6.36亿元，而2018年同期为5.93亿元；销售及营销开支为2.78亿元，而2018年同期为2.09亿元，同比增长33.3%。
云集在2019财年第三财季的运营开支占总营收的10.0％，2018年同期仅为6.8％。
2019年的前三个季度，云集的成本占收入的比例分别为80.67％、77.78％、82.23％，收入成本居高不下也成为了大问题。
虽然在2016年、2017年和2018年云集的GMV整体处于逐年递增的态势，但其实际运营却是不断“亏损”的状态。
因此，很多业内人士预测云集未来很难跨越“盈利”这道门槛。
连续不断、未能见到改善的亏损状况当然也让资本市场没了耐心，在2019年8月云集被摩根大通(JP Morgan)将评级从增持下调为中性。
这以上的种种表现加深了资本市场对于云集的不信任，对于未获得资本市场认可的云集，又将如何面对自己长期的亏损难题?
涉嫌传销转型会员电商，疑似泄漏会员信息导致退款诈骗
好的商业模式是经得起时间的推敲与检验的。
但是，云集所走的“会员电商”模式似乎在“边缘”试探。公开资料显示，2015年成立的云集为了拓展市场，实施了激进的超出三级的分销模式，这也导致了其在经营活动中曾经出现“入门费”“拉人头”和“团队计酬”等行为。
因为此模式，云集曾被杭州工商部门以涉嫌传销的罪名罚款超958万余元，随后，云集在2016年对业务模式进行了整改，将其改到了合规的二级分销，同时2017年1月份通过“第三方专家论证会”，成功区别于传销。
但是，这种“历史”一旦被打上了“烙印”在短时间内很难“洗白”。
之后，云集又做了调整，向会员电商转变，像小米、名创优品、网易严选等诸多都是Costco“中国学徒”，当然也包括号称“中国会员电商第一股”的云集。
在盈利模式上，对标的依然也是Costco的会员经济，做少而精的SKU，不断提升服务体验，提升物流速度，降低成本提升产品性价比，这也并无离经叛道之处，都是主流选择。
不过区别在于，Costco主攻线下市场，云集发力在线零售。对于云集来说，学习先进的商业模式，不仅要学其“表”，更要懂其“里”，但是云集的学习能力实在堪忧，整体表现并不理想。
发力线上的云集却被消费者质疑泄漏用户隐私，以至于出行退款诈骗，消费者上当受骗。根据《中国消费者报》消息，2019年8月23日，张女士收到一通电话，对方声称是云集客服，告知张女士在云集平台购买的黛珂护肤品存在质量问题，化妆品检测机构要求返货返款给消费者。张女士将信将疑，却最终还是被骗6965元。
对于云集来说，不论其商业模式是创新还是“照猫画虎”，都应该有其自己的核心竞争力，毕竟在会员经济的路上，阿里、京东、拼多多、小米、网易等电商平台各有特色，云集并无明显优势，论生态不如阿里京东，论性价比不如拼多多和小米，论气质调性不如网易。
