作者：蔚芮
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
2020年虽然已到春天，但有些春暖乍寒，对于房地产企业来说，整体大家都似乎在“犯困”，谁也逃不掉，融创中国就是其中之一。
融创中国高起的负债
根据中国指数研究院发布的2019年中国房地产销售额百亿企业排行榜，融创中国（01918.HK）2019年实现销售金额为5556亿元、实现销售面积3839万平方米，完成了2019年销售目标。融创中国排在百亿企业榜单中第4位，仅次于“恒万碧”。
而融创中国完成2019年销售目标的背后，融创中国高起的资产负债率则不能忽视。
根据融创中国发布的2019年中报显示，截止2019年6月30日，融创中国的总资产为8703.18亿元，总负债额为7906.22亿元。资产负债率为90.84%。在四强房地产，资产负债率排在第一位。
数据来源：2019年中报
截止2019年6月30日，融创中国的借贷总额为3021亿元，资产负债率90.84%，净资产负债率205.88%。同期，融创账面现金余额1380亿元，一年内到期债务为1213亿元。
显然，融创中国账面上1380亿元现金流是融创在2019年并购的底气。在2019年的并购发布会上孙宏斌曾表示，2019年上半年底现金余额为1380亿元，收购不会对融创中国现金流造成任何压力。
然而，融创中国的现金流果真没有任何压力吗？
显然，非也。
融创中国在2020年1月-2月持续融资不断的动作暴露了其中的秘密：
融创中国2020年1月8日公告，融创中国发行2025年到期的5.4亿美元6.5%优先票据融资，主要用于现有债务再融资。
2020年1月10日，融创中国有发布公告称，以42.8港元/股配售1.8692亿股配售股份。据悉，配售股份占融创现有已发行股份数目的4.20%，及经配售事项扩大后已发行股份数目的约4.03%，配售事项所得款项总额约为80亿港元，折合10.28亿美元。这创下近一年来房企配股融资最高金额纪录。
不过，就在融创中国1月10日发出配股融资公告的当天，融创中国的股价下跌4.39%，随后至2月3日期间，融创中国的股价整体呈下降趋势。
云卖房能否阻止销售下滑？
在融创中国不断通过融资解决现金问题的同时，融创中国需要解决的另外一个问题就是销售难题。
据GPLP犀牛财经了解，2月10日，中国融创推出线上“无理由退房”新政：2月10日至3月31日，认购融创北京指定项目，认购之日起30天内可无理由退房。2月14日，融创重庆对外发布， 2月29日前凡认购融创重庆指定房源，并缴纳定金，将享受至少60天的无理由退房政策，最多长达120天期限的无理由退房。此后，无理由退房，成为线上卖房的行业标配。
然而，从执行效果来看，尽管融创中国“云卖房”玩的很热闹，然而实际却是“雷声大，雨点小”。
根据克而瑞研究中心发布的房地产销售排行榜数据显示，2月房企销售数据几近腰斩，2月份房地产TOP100的全口径销售额3243.3亿元，同比下降37.90%，环比下降43.80%。
据融创中国公布的业绩显示，2020年2月，融创中国实现合同销售金额约人民币122.1亿元，同比减少33.17%，合同销售面积约88.9万平方米，同比减少26.89%。
据中国指数研究院数据，融创中国2020年1-2月累计实现合同销售金额约308.4亿元，同比减少26.97%。
2019年，融创中国可以说是房地产行业当中最激进的一家企业。
公开资料显示，2019年，融创中国曾经疯狂“拿地”——据中国指数研究院发布的数据显示，2019年全年，融创中国拿地金额为1000亿元，在TOP10中排在第五位。但是在前五位中，增长幅度最高，同比增长156.41%。2019年全年融创中国拿地面积为1965万平方米，也排在TOP10第五位。
而在此前，融创中国还曾疯狂并购：
2019年2月，125亿收入泛海京沪项目；
2018年10月，62.81亿全盘拿下万达文旅；
……
在销售下滑严重，负债高达90.84%的背景下，融创中国在2020年能否实现2019年的高速增长？
对此，GPLP犀牛财经将保持持续关注。
