作者：王骐骥
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
疫情催生了远程办公的需求，同样也让SaaS类企业重新回到主流机构的视野当中，号称“新经济SaaS第一股”的微盟就是其中之一。
2020年3月17日，微盟集团（2013.HK）公布2019年财报显示，2019年公司营收和净利双双取得大幅增长，业绩增长超出市场预期，其中，全年营收达14.37亿元人民币，同比大增66.1％；净利润达3.11亿元人民币，实现全面盈利；经调整EBITDA（息税折旧及摊销前盈利）为1.68亿元人民币，同比增长131.1％；经调整净利润为0.77亿元人民币，同比增长52.1％。
可以说，微盟不仅实现了业绩全面盈利，而且通过大客户策略提升了ARPU，这使其可以保持稳定持续的长期盈利及利润，最终获得了投资机构的广泛认可——在投资机构看来，盈利并不重要，能否为投资人带来持续稳定的预期及回报才是其关注的重点，而ARPU则是其考察一个企业是否具有投资价值的关键要素。
公开资料显示，ARPU（含义为每用户平均收入)，其注重的是一个时间段内运营商从每个用户所得到的利润，很明显，高端的用户越多，ARPU越高，在这个时间段，ARPU高说明利润高，这段时间效益好，因而ARPU是股东衡量企业的一个重要指标，投资商不仅要看企业现在的赢利能力，更关注企业的发展能力。
正是基于其ARPU的表现，中信建投近日关于微盟的一份研报显示，公司对其进行维持“买入”评级。
通过“SaaS+精准营销”提升ARPU值 微盟实现营收及净利润双增长
微盟财报显示，微盟集团2019年整体业绩大幅增长源自SaaS产品和精准营销两大核心业务收入创业绩新高。报告期内，微盟集团SaaS产品收入由2018年的人民币3.47亿元提高到5.07亿元人民币，增速为46.1％；精准营销业务毛收入由24.9亿元人民币增长至52.8亿元人民币，同比激增111.9％，精准营销收入达9.3亿元人民币，同比增长79.5％。
显然，微盟净利润同比增长52.1％的背后，微盟在垂直细分领域的大客户策略以及营销渠道的多元化发展发挥了重要作用，这进一步提升了微盟的ARPU值，使其发展及盈利更加稳定。
据中信建投相关研报显示，公司 SaaS 业务过去以中小客户为主，中小客户受宏观经济影响较为严重，因此，2019年，在整体经济增速放缓的背景下，微盟开始实施大客户策略，这让公司SaaS业务两大核心指标ARPU值和续约率均逆势得到提升，2019H1 ARPU值为3129 元，同比增长13.5%，流失率为 8.9%，较去年同比 13.3%下降 4.4pct，2019 全年续约率有望提升至 75%-80%。”
公开资料显示，微盟成立于2013年4月，2019年1月15日在港交所挂牌上市，上市后，微盟一度被成为“新经济SaaS第一股”、“小程序概念股”。
2019年，微盟实现全面盈利且业绩超预期增长，SaaS+精准营销两大业务可以说是功不可没。
关于微盟的SaaS业务，据微盟财报显示，2019年，在智慧零售及餐饮板块，微盟通过落地与大客户进行合作，这整体提升了微盟的毛利率及稳定发展的预期——“财报披露，截至2019年12月31日，微盟集团SaaS产品付费商户总数近8万，全年新增2.9万付费商户，ARPU（每用户平均收入）快速提升至6373元，增幅达18.8％。比如在餐饮板块，微盟集团的智慧餐厅解决方案服务众多线下知名餐饮品牌，ARPU为8619元，跑赢了整体平均ARPU。线下大客市场的策略让公司用户结构从微小客户向中大型转移，因为大客户付费意愿强、生命周期长且相对稳定，从而提高SaaS产品整体续约率。”
对此，中信建投相关研报分析为：“微盟SaaS业务能够进一步提升，这是因为从2019 年开始，公司加强智慧零售/餐饮领域布局，截至H1签下100+知名零售企业，并创新收费模式，按门店数量进行收费，整体客单价不断上升，零售客户ARPU值达20万；此外，因零售领域客户体量规模较大，公司用户结构从微小客户向中大型转移，大客户付费意愿强、生命周期长且相对稳定，从而提高公司整体续约率。我们认为无论是从 ARPU 值提升还是续约率提升，公司都在复制海外 SaaS 公司的成功之路，从 SaaS 公司核心指标 LTV/CAC 同样可以看出，公司 SaaS 已经开始走向正轨，预计 2020 年该指标有望趋近3，接近行业健康水平。
也就是说，2019年，微盟的SaaS产品通过垂直行业重点布局，这使其成功切入线下大客户市场，提升了ARPU值——公开资料显示，2019年，微盟集团SaaS业务围绕智慧商业生态和去中心化商业模式，对电商、零售、餐饮、本地生活、酒旅等垂直行业进行重点布局。
以智慧零售为例。
据GPLP犀牛财经观察，在智慧零售板块，微盟不断与联想、梦洁等知名大客户进行合作，取得了瞩目的成就——财报披露，截至2019年12月31日，微盟集团智慧零售商户数量达到1101家，收入占SaaS总收入8.8％，其中品牌商户达到217家，ARPU12.5万元。
而为了提升其SaaS服务能力及市场地位，2019年，微盟还与腾讯广告共同发起“腾盟计划”一起助力直营电商2.0，通过与汇付天下、超级导购的战略合作以及微盟两只产业基金在SaaS领域的布局进一步展开，这将全面提升微盟在SaaS领域的服务能力及市场地位，2020年，显然，微盟的SaaS业务还将进一步爆发，业绩可期。
对此，微盟表示，“未来公司会以线下大客作为持续增长的引擎，通过高客单价、高收入占比、高稳定度来不断提升公司付费商户的生命周期价值和留存效率，保持15%左右的增速，进而推动整体业务的高增长。同时，在精准营销方面，微盟集团将继续开发腾讯以外的渠道，保持精准营销业务的快速发展，以精准营销作为公司的变现方式，支持SaaS业务的长期成长。”
关于微盟的精准营销业务，微盟财报显示，报告期内，微盟集团为3.4万余名广告主提供精准营销服务，每广告主平均开支增长77.4％至15.47万元。
中信建投也同样对其进行了详细分析，在精准营销方面，作为腾讯在腾讯社交网络平台上服务中小企业的最大精准营销提供商，微盟不仅获得腾讯多个重点区域和行业牌照，而且还积极 拓展字节跳动、快手等平台。2019H1 在具有挑战的宏观环境下，公司精准营销业务取得高速增长，精准营销毛收入17.97 亿元，同比增长86.1%；收入同比增长147.5%。我们认为，随着公司广告与SaaS业务协同发展及向中大客户的拓展，业绩有望保持稳定增长。此外，公司积极开拓字节跳动等多元化平台资源，预计2019年非腾讯流量收入将占比 20%，并在长期有望达到 35%
也就是说，得益于多元化的营销渠道以及中大客户策略的进一步推进，2019年，微盟不仅在腾讯的SMB和KA渠道取得高速增长，而且其业绩还实现了逆势稳定增长。
对此，微盟表示，“微盟集团计划在2020年继续聚焦智慧商业生态战略，不断拓展更多的云服务品类、加强现有客户的变现能力、加强与腾讯及其它去中心化平台合作、构建微盟云平台开放合作生态、坚持以去中心化业态为商业赋能。”
生态布局SaaS，加强与腾讯战略合作
在业绩大幅提升的背景下，微盟还通过系列战略合作、并购及生态布局进一步提升其市场地位，这使其除了ARPU值之外，从公司市场地位及未来发展角度获得了投资机构的认可。
在业务方面，微盟进一步加强了与腾讯的战略合作。
以精准营销业务为例。
2019年，微盟集团进一步加强了与腾讯的战略合作，不仅成为腾讯智慧零售官方指定合作伙伴，与其共同服务多家品牌零售企业，而且还在精准营销方面与腾讯广告展开多领域合作，共同深耕垂直行业和区域市场：
2019年6月13日，微盟集团宣布，将联合腾讯广告启动“腾盟计划”，同时微盟正式发布“直客推”解决方案，聚焦直营电商2.0时代的电商营销需求，通过提供全方位的优质资源，打造直营电商生态闭环，助力国内中小企业实现营销转型升级；
2019年7月25日，由腾讯发起并授权的腾讯（上海）区域营销服务中心宣布，在微盟上海总部成立首家腾讯授权区域营销服务中心，深耕垂直行业和区域市场。
这让直接提升微盟在精准营销领域的服务能力及范围；
在SaaS服务方面，微盟也同样开始推进战略合作：
公开资料显示，早在2019年6月26日，微盟集团（02013，以下简称“微盟”）与就与国内领先的独立第三方支付公司汇付天下有限公司（以下简称“汇付天下”）双方正式签署战略合作协议，共同推出“微盟慧付”解决方案，通过微盟SaaS服务与汇付天下支付服务的全链路合作，共同为智慧商业数字化升级赋能。
2019年10月24日，微盟集团(以下简称“微盟”)与“超级导购”正式签署战略合作协议，协议规定，双方将围绕零售企业的“人货场”数字化变革，深度融合微盟智慧零售解决方案的数字化能力以及超级导购在线下的零售终端解决方案，帮助零售企业构建数字化运营体系，提升数字化运营能力，打造智慧零售数字服务生态。
2020年，伴随着继续加强在智慧零售、智慧餐饮等垂直行业的布局，显然，上述战略合作将进一步提升微盟在智慧零售方面的服务能力。
与此同时，微盟还开始了SaaS生态方面的系列布局：
2019年11月，微盟还曾发布公告显示，微盟联合上海双创成立规模10亿元的微盟产业基金，围绕着企业级SaaS服务等相关产业中的优秀企业进行投资并购。
2019年12月2日，微盟发布公告显示，微盟将联合华映资本等成立南京华映微盟基金，首期规模为2亿元人民币，主要针对极具潜力的企业级服务SaaS和上下游产业链的初创企业进行投资，进一步完善微盟集团的企业云服务生态布局；
据微盟财报表示，微盟集团上市以来的业绩高速增长源自于核心业务发展与投资并购布局智慧商业生态的多项举措并行。
2020年，相信这些生态布局还将进一步助力微盟在SaaS领域的发展
对此，分析人士认为，微盟集团仅上市一年即实现全面盈利，SaaS产品和精准营销业绩创新高表明其SaaS产品和精准营销相融合的发展模式已经得到验证，尤其微盟集团借助智慧零售等业务成功开拓KA大客市场，ARPU有望持续提升，将带来较高的利润值。
伴随着微盟生态布局的进一步发展，相信这还将进一步带动微盟的业绩爆发，微盟还将进一步获得更多投资机构的关注——作为“新经济SaaS第一股”，自从其2019年1月上市以来，微盟一直受到资本市场的关注及认可：
微盟在2019年1月成功登陆港交所之后，2019年7月31日晚发布公告，宣布已完成2.55亿股配售，筹集资金11.57亿港元。随着配售的完成，参与微盟集团配股的投资者也浮出水面，现有股东腾讯和GIC分别通过其附属公司购入微盟集团2540万股、7200万股股份，持股比例进一步增加；
2019年9月，微盟集团被纳入港股通指数；
2019年10月，微盟集团启动股份回购计划，截至2019年12月31日，微盟集团已于香港联交所购回合共27,989,000股股份，金额合共约100,250,050港元。
微盟助力中国数字经济转型 疫情加速微盟业务发展
数字经济是中国经济的发展方向。
据中国信息通信研究院发布的《中国数字经济发展与就业白皮书（2019）》显示，2018年中国数字经济规模达到31.3万亿元，占GDP比重达34.8%，对GDP增长的贡献率超过三分之二；2016—2018年，数字经济连续3年维持20%以上的名义增速，高于同期GDP名义增速十余个百分点，为换挡阶段的中国经济提供了重要支撑。
而疫情则加速了中国数字经济转型的速度。
“此次疫情造成的空间隔离，使得传统经济遇到困难，但数字经济依托数据、算法、通信技术、平台等网络资源要素即可实现运转，打破了对人力资源、物质资源的依赖，凸显了优势和广阔的发展前景。新冠肺炎疫情将会推动我国经济的数字化转型升级。”国家开放大学科技金融学院副院长于小丽说。
微盟则是助力中国数字经济转型的推动者之一。
公开资料显示，作为中国领军的云端商业及营销解决方案提供商，微盟集团的SaaS产品主要基于腾讯微信、公众号、小程序等提供去中心化的数字商业平台。数据显示，2019年腾讯的微信小程序达到3亿日活量，创造了超过8000亿的交易额。
在疫情期间，微盟联合腾讯云团队推出了数字战疫方案，以小程序商城、智慧零售、智慧餐饮等数字化工具帮助电商零售、餐饮等行业的客户快速实现线上经营，助力企业在复工战疫期间展开“云”销售，实现业绩逆势增长。
比如，著名男装品牌Cabbeen卡宾在微盟小程序的带动下，曾蝉联男装品类微信小程序销售全国第一，在2020年“三八男神节”实现38秒销售额破百万的业绩；
此外，联想乐呗小程序商城也通过小程序带动1000家门店进行销售，仅超级品牌日当天小程序商城销售额破200万；
对此，微盟方面表示，通过大数据和SaaS系统数字化平台搭建，能够有效赋能传统企业数字化转型。特别在疫情冲击下，微盟携手腾讯借助数字化工具，将进一步帮助企业抵御疫情带来的影响。下一步，微盟还将携手腾讯，共同继续推进数字化工具在企业的普及率，推进国内SaaS市场加速发展。
比如，2020年2月，微盟集团正式宣布拟认购餐饮SaaS服务商雅座63.83%股权；
2020年，伴随着微盟产业基金以及投资并购的进一步落地，微盟在SaaS领域的生态布局也将清晰可见，这进一步增加了微盟在SaaS领域的想象空间，受到投资机构的认可——中信建投微盟相关研报显示，从 SaaS 业务成长空间来看，受益于国内新零售及去中心化社交电商的发展，潜在市场空间巨大。截至 2019 年 3 月，预计天猫品牌数量约 20 万，淘宝商家数量达百万家，我们认为以微信为代表的去中心化平台（私域流量）具有免抽佣、可低成本引流、提高复购率等优势，在中心化平台上的商户均有在微信小程序开店的潜在空间，未来尚有巨大的突破空间。
