作者：Azure
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
3月30日，港交所披露上坤地产集团有限公司（以下简称“上坤地产”）招股书，招股书显示，上坤地产2017年、2018年、2019年营收分别为12.01亿元、68.47亿元和75.35亿元，年均复合增长率为150.48%；净利润分别为0.50亿元、1.55亿元和2.20亿元。
根据招股书，本次募资所得款项将用于现有物业项目，即宁波‧慈溪慈澜府、常州‧峯峰及佛山‧上坤地产瀚湖四季的开发、偿还有息负债和补充一般营运资金。
上坤地产是长三角的物业开发商，截至2020年2月29日，在三个核心经济区的14个城市中有43个物业项目，应占总建筑面积约为260万平方米。
上坤地产高度依赖长三角尤其是上海的房地产市场，截至2020年2月29日，上坤地产应占总建筑面积超过70%位于长三角经济区，2017年、2018年及2019年，物业销售收入分别有100%、100%及60.8%来自上海的物业项目。
上坤地产此时选择在港交所IPO，背后有着较大的负债和现金流压力。
2017年、2018年、2019年，上坤地产净资产负债率分别为684.9%、325.9%、118.8%，虽然逐年下降，但仍在行业水平高位，有较高的偿债风险。
另外，上坤地产2017年、2018年所录得经营活动现金流量净额为负值，招股书中，上坤地产解释为是因物业开发活动持续增加。
据招股书披露，截至2020年2月29日，其可出售的建筑面积和可租赁建筑面积共为23.97万平方米，而开发中的建筑面积高达210.88万平方米，占到应占土地储备的80.19%，也就是说上坤地产八成的应占土地储备都在开发中，仍需要庞大的现金流做支撑。
上坤地产短期偿债压力较大，截至2020年2月29日，计息银行及其他借款总额为62.74亿元，其中，有30.75亿元将在1年内到期，而截至2019年12月31日，现金及等价物仅为10.73亿元。
实际上，每年偿还计息借款的现金非常庞大，2017年、2018年及2019年，上坤地产用于偿还计息借款的现金额分别为31.33亿元、40.19亿元和68.53亿元。
