作者：王琪骥
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
作为资产证券化的一种方式，伴随着中国消费市场的蓬勃发展，个人消费ABS也得到快速发展，消费金融ABS市场近年逐步走高。
据不完全统计显示，自从2020年2月以来，已有多家机构发行个人消费贷款类ABS，包括银行、持牌金融机构以及金融科技企业，发行量超185亿元。
近日，市场又传出了马上消费金融（简称“马上金融”）即将发行2020年第一期ABS产品的消息。
据悉，2019年5月，马上金融获批资产证券化业务资格，同年11月发行了超20亿的首期ABS产品，受到了投资机构的热烈反响，优先A档及B档证券的最终票面利率均为3.8%，在2019年度四季度持牌消费金融公司发行的ABS中最低，其中优先A档获得3倍超额认购，优先B档获得4.5倍超额认购。
对于近年消费金融市场火爆的情况，清华大学中国经济思想与实践研究院发布的《2018年中国消费信贷市场研究报告》曾指出，消费金融ABS为消费金融企业开辟了新的融资渠道，在股东资金和银行借款不足时，相对其他融资渠道具有更低的融资成本。对消费金融而言，同业拆借资金成本约为3%-5%，银行间ABS产品资金成本约为4%-6%，交易所ABS资金成本约为5%-8%。
中国消费金融ABS市场行情持续走高
在普惠金融及中国消费行业崛起的背景下，中国消费金融ABS产品在近年迅速发展，其金额可以说在最近三年直线上升：
2017年，中国消费金融ABS产品发行量达730亿；2018年，个人消费ABS发行规模3303亿元；2019年，市场募资额度达4298亿元。
如今，经过三年发展，消费金融ABS市场也开始分化，市场上的产品逐步呈现出向优质主体集中、信用风险较低、发行期限偏短、票面利率较高的趋势，与此同时，在当前高票息资产较为稀缺的情况下，消费金融ABS开始受到市场主流投资机构的认可。
对此，融360大数据研究院分析师李万赋表示，如今，消费金融ABS回暖，一方面监管层整体上还是鼓励消费金融行业规范健康发展，鼓励优质消费金融业务通过ABS渠道获得资金；另一方面，随着监管逐步规范和消费金融机构风控技术的提高，再加上入池资产一般为机构最优质的资产，所以受到市场的认可度也越来越高。
2019年，消费金融依旧处于高速发展状态，不过，据观察整个消费金融行业发行ABS产品的数据来看，持牌消费金融公司由于其发行质量、评级等多个原因其发行单数逐渐增加，据统计显示，2019年，持牌消费金融公司共计发行了185.44亿元，同比增长31.94%，包括马上、捷信、锦程、苏宁、兴业5家消金公司，截至2020年3月17日，中国24家持牌消费金融公司中获得ABS业务资格的仅有9家。
消费金融行业分化 马上金融等优质资产受追捧
公开资料显示，消费金融ABS是以消费贷、车贷为基础资产，通过结构化设计进行信用增级的资产支持证券，通常具有绝对收益高、期限短、风险占用低等特征，是消费金融公司融资的方法之一。
伴随着消费金融行情的火爆，消费金融行业内的产品也开始鱼龙混杂，存在各种问题。
“这一方面是由于我国ABS市场发展仍处于初期阶段，市场仍需要培养和建设；另一方面也是由于此类ABS产品在历史数据积累、信息披露和资金管控上仍然存在一定不足，这给投资者进行投资分析创造了不少难度。”某业内人士透露。
与此同时，这与其发行渠道及监管备案情况也密切相关——一般而言，ABS主要分为两类：场内和场外或标准和非标，场内与场外发行产品完全不同，持牌消费金融机构与非持牌机构完全不同。据了解，像马上金融发行的ABS，就属于场内标准化的产品，这类ABS发行门槛更高，因此从银行和机构投资者角度来看，认可度也是最高的。
通常来讲，持牌消费金融机构往往股东背景较好，资本实力较强，且具有牌照优势，融资渠道丰富。而对于非持牌机构而言，非持牌机构往往运营时间不超过5年，资本实力较弱，银行助贷授信额度往往有限，更不具备发债资格。
以持牌消费金融公司马上金融为例。
作为持牌的消费金融机构，马上金融具备较雄厚的资金实力和技术实力。其注册资本40亿元，股东为重庆百货、重庆银行、阳光财产保险等知名机构，目前已经与超过400家银行达成合作，在股东支持下，他们可以提供同业借款、同业拆借、金融债、ABS等多种融资产品；2019年公司纳税9.89亿元，累计纳税25.03亿，累计注册用户超过9000万，前后为近600万用户建立征信。
此外，在技术方面，该公司深耕云平台、人工智能、大数据、区块链、生物识别5大技术的自主研发和持续创新，还自建人工智能研究院，大量投入技术产品，重点布局视觉、语音、NLP等通用技术自主研发，形成FaceX人脸识别、唇语识别、智能语音识别、智能空号检测等通用技术及产品应用。
以数字化技术自主研发为助推器，马上金融形成了全业务链条的数字化、智能化、标准化，建立了具有高度弹性与开放性的底层科技架构，从而能够打造出全方位、全场景、全人群的精准差异化风险定价能力，在多元场景下形成产品、服务、IT、风控等一系列科技能力的快速创新迭代和适配能力。
“一般来说，由于在银行间发行ABS需要银保监、人行的认可，有一些资格的审批，从监管、市场比较高的认可度来说，这是导致它成本比较低的主要原因。”据马上金融创始人兼CEO赵国庆介绍，银行间市场的发行主体是金融机构，需要监管备案，因而其成本低，产品质量较高，已经获得了金融机构的认可。
2020年，在马上金融等多个持牌消费金融公司的带动下，相信整个消费金融行业将持续良性发展，在中国主流消费信贷ABS资产规模增加的同时，其投资价值也将进一步凸显。
