作者：郑正
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
2020年3月18日，宝马集团2019年财报线上如期发布，财报显示，2019年宝马集团共交付253.8万辆新车，营业收入1042.1亿欧元，相比2018年的968.6亿欧元增长7.6%。其中汽车业务收入916.82亿欧元，同比增长6.8%，宝马集团全年息税前利润74.11亿欧元，其中汽车业务净利润为50.22亿元，息税前利润为44.99亿欧元。
看起来不错，然而却暗藏隐忧。
比如，尽管宝马2019年全年营收有所上涨，但其净利润却仅为50.22亿欧元，相比2018年的70.64亿欧元同比下滑28.9%。
那么，真实的宝马集团是什么情况呢？
巨额非正常支出影响
对于利润下滑的原因，宝马方面的解释是，受汇率变动、原材料价格、法律法规等临时性支出带来的负面影响。更关键的是，公司还计提了14亿欧元与欧盟反垄断罚款有关的法律准备金。
毫不夸张的说，出现在第一季度里的这个“窟窿”，导致之后宝马尽管拥有不错的业绩表现，但最后整体一结算净利润却并不“亮眼”。
据公开消息显示，2019年4月初欧盟委员会宣布，宝马、戴姆勒、大众以及其子公司奥迪、保时捷结成非法的“卡特尔垄断联盟”，在2006年至2014年期间，存在非法垄断柴油发动机清洁排放技术的行为，违反了欧盟反垄断法规。
至于宝马集团是否参与了垄断协议，时至今日仍不甚明朗。换句话说，14亿欧元的高额支出或许只是买了一针临时“止损剂”，未来宝马是否会出现相似风险并不好说。
巨额投入下的微薄产出
宝马财报显示，2019年宝马每季度研发投入比率均在长期目标之上，一至三季度宝马研发比率分别为6.0%、5.7%、6.1%，高于长期5%-5.5%的规划。2019财年，宝马集团所支出的研发费用高达59.52亿欧元，同比增长了11.9%。
据了解，2019年宝马集团除了在未来出行领域投入了巨额费用，还同时加大了电动车方面的研发投入。宝马集团财务董事彼得博士表示，宝马集团将持续在电动化与未来出行进行长期投入。
资料显示，宝马所谓的“未来出行”主要指在自动无人驾驶领域的开拓。宝马的愿景是打造出一款值得驾驶者信任的车辆，乘客仿佛坐在家中一样，在道路上也享受着放松的体验。
一方面其高额研发费用必将分摊到产品售价上，导致可能只有部分高消费人群才有福消受。另一方面，作为一项新兴产品，其安全性、实用性等各项指标均需要相当一段时间才能得到验证。
总体来说，宝马高额投入的自动无人驾驶技术，很可能将在一段时间内处于“烧钱”的状态，资金回笼周期太长。
另外，宝马的自动化进程也并不乐观。资料显示，宝马早在 2013 年就推出首款纯电动汽车 i3。但时至2019年，已发展长达6年的电动领域“元老”宝马i3，全年仅仅取得41837辆的销量，水平相当于新能源头牌特斯拉销量数字的13.94%。
（第一电动网整理的2019年1-12月全球新能源乘用车销量top车型）
同时，宝马全年新能源乘用车销量为128883辆，水平相当于特斯拉销量数字的35.03%。由此可见，宝马在电动领域的投入也并未换回丰厚的回报。单从销量上看，宝马仅处于行业中游，前有特斯拉“封顶”，后有大众、日产等资金与技术齐飞的传统主机厂追赶。
综合来说，未来宝马的电动化发展也存在一定压力。
（第一电动网整理的2019年1-12月全球新能源乘用车销量top车企）
市场竞争白热化
看一眼当下全球汽车市场格局，用高手林立来形容可谓毫不为过。
在各品牌都为了力争上游而使尽解数的当口，宝马在全球市场上的地位，也正在被一众友商挤压。
首先从宝马销量占比最大的中国市场入手观察，根据宝马财报来看，其2019年在中国市场的销量达到72.37万台，同比增长13.1%，占全球总销量的28.71%。中国也连续8年成为宝马集团全球最大单一市场。
（招商汽车研究整理的宝马中国市场年销量状况）
不过从宝马自身销量变化的整体趋势来看，其销售总量虽呈上行趋势，但销量增速却已明显放缓，这也就意味着宝马在中国市场的增长空间已渐渐趋于饱和。未来可发挥的空间也在渐渐收窄。
从外部看，宝马的“老朋友”们亦敌亦友，虽然在协同制定一些“行业规则”时显得较为“团结”，但在市场占有率的争夺上谁都不含糊。
资料显示，中国对于奔驰和奥迪来说同样是全球最大单一市场。2019年，奔驰品牌在中国销量为69.34万辆，同比增长6%，占到其全球市场份额的29.6%。而奥迪全年中国销量突破69万辆，占比已经超过37%。
单从销量数据来看，BBA三家中宝马明显是略胜一筹的，不过悉数一下这几家的品牌故事或许就会发现，宝马的“胜利”似乎存在一定的或然性。
2019年奔驰闹了一出“漏油门”搞得满城风雨，而奥迪也机缘巧合撞了个“致癌门”的枪口，这些事件的发生无疑给“两兄弟”在中国地区的销量带来一定影响。而宝马，也在一定程度上借了一波充满“意外”属性的东风。
要知道“意外”并不常有，当奔驰和奥迪逐渐从负面影响里脱身，中国的市场格局将会怎样，宝马又能否保住这个“销量标杆”的位置，就充满未知了。
（MarkLines全球汽车信息平台整理的美国2019年汽车销量速报）
其次，拿全球第二大汽车市场美国来说，作为豪华车品牌的宝马，销量表现与奔驰几乎难分伯仲。与此同时，奥迪和雷克萨斯等同级品牌也都在销量表现上紧追不舍。
给人的感觉几乎可以概括为，宝马稍有不慎就可能面临被挤下榜单魁首的风险。
总体而言，一方面，宝马的对手均拥有不俗的实力。另外，宝马自身企业经营和外部市场环境也都存在一定的不确定性。在市场竞争愈发白热化的环境下，宝马接下来的每一步或许都必须得谨小慎微，才可能将一系列现存的与潜在的市场风险降到最低。
