作者：菜根谭
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
近年来家居业企业陆续上市，如今又一家从事卫浴等配件的公司走到资本市场门前。4月23日，厦门建霖健康家居股份有限公司首发获通过。
资料显示，建霖家居主要从事厨卫产品、净水产品和其他产品的研发、设计、生产和销售。
外销占比过大，业绩不确定性强
建霖家居业务以外销为主，2016-2018年、2019年1-6月，公司外销收入分别为20.98 亿元、23.83亿元、27.89亿元和12.95亿元，占主营业务收入的79.61%、77.62%、79.44%和78.83%。其中，公司外销区域又集中在美国，且占比越来越大。
股权分散
从公司股权结构来看，公司实际控制人为吕理镇、文国良、李相如和朱玉娇四个家族，其中吕理镇家族包括吕理镇和吕学燕；文国良家族包括文国良、范资里、文羽菁和文馨；李相如家族包括李相如、林绍明、林瑶俐、林瑶瑄和林瑶欣；朱玉娇家族包括朱玉娇、周武忠、周芯妤和周政宏；15人通过直接或间接的方式合计持有公司74.56%的股份。四个家族分别都是中国台湾籍，经过近30年在大陆的创业，股权已经传承到第二代手中，未来股权将更加分散。
上述公司实际控制人签署了《共同控制确认书》，对共同控制关系进行了确认和约定。在前述协议期限届满后，如果不再续签协议，公司的控制权关系可能发生变化，这种家族同盟一旦出现瓦解，整个公司的治理结构面临重塑，从而对公司的经营管理造成一定的风险，将会影响公司的稳定性。
产能利用率不足
建霖家居拟募投的项目主要是扩产，称“项目完全达产当年预计可实现销售收入86958.23万元、净利润5855.04万元。”根据公司主营业务收入按产品分类，2018年净水产品的收入为 43177.31 万元。简单对比可知，公司拟募投的净水产品线建成后，新增产能差不多相当于目前产能的两倍。
然而，公司净水产品产能利用率却在持续下降。2016-2018年、2019年1-6月，净水产品产能利用率分别为111.61%、98.39%、85.77%、80.13%，其中2018年产能（211864小时）在2017年（202756小时）的基础上略有增加，但2018年产能利用率明显下降。
这此时再大规模募集资金扩产，意欲何为？
如今叠加外贸和公共卫生事件影响，建霖家居过会后的未来如何，GPLP犀牛财经将持续关注。
