作者：菜根谭
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
2019年结尾的时候，GPLP犀牛财经和一位家居业的朋友闲聊，偶然说起王兴的戏谑之语：2019年可能是过去十年最坏的一年，也可能是未来十年最好的一年。朋友对之嗤之以鼻，然而似乎一语成谶，与2020年相比，2019年的家居生活，宛若天堂。
回顾2019年，GPLP犀牛财经可以发现，2019年的家居行业关键词属于大宗交易。
大宗交易让家居企业爱恨交加
从弃之如敝履到甘之如饴，可以说，2019年家居业历史性的变化就是对待大宗交易的态度，而且夹杂其中，还发生了许许多多耐人寻味的故事。
因为大宗交易的背后，则是意味着向地产商投诚，接受地产商的招安。
对于家居行业的大宗交易业务，业内人士曾表示，“账期长、风险大、业务多”这业务实在是食之无味弃之可惜。
因此，在挣扎当中，家居行业有人勇敢迈出了一步，比如江山欧派收获满满；也有停滞不前，比如索菲亚曾在2019年初表示要大力发展大宗结果没有任何实质进展；还有企业彻底放弃，比如伟星新材彻底放弃，当然也有企业领先一步越过旋涡，比如东方雨虹通过大宗交易上岸，华丽奔向下个前程。
总而言之，2019年，家居行业属于大宗交易。
接下来，GPLP犀牛财经将挨个分析这几家家居行业涉足大宗交易的故事。
皮阿诺：玩转大宗交易甘苦自知
玩转大宗交易，最能理解其甘苦自知的当属家居行业上市公司皮阿诺（股票代码：002853.SZ)。
2019年12月5日，家居行业的上市公司皮阿诺披露其定增预案显示，其其拟募资不超过5.80亿元，资金一部分用于全屋定制智能制造项目，另一部分用于补充流动资金。
补充流动资金这暴露了皮阿诺的真实情况。
看起来，皮阿诺的业绩并不差。
2020年4月3日，皮阿诺发布财报显示，2019年，皮阿诺2019年公司营业收入14.71亿元，比上年同期增长32.53%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润1.80亿元，比上年同期增长47.33%，此外，自2017年皮阿诺上市以来，其营收始终保持每年30%以上增速。
然而，不错的营收下，皮阿诺为何要补充流动资金呢？
这就是跟大宗交易密不可分了——客观来讲，大宗交易能让企业迅速发展，然而，另外一方面，大宗交易的缺点就是账期特别长。
皮阿诺就是如此。
皮阿诺不错的营收业绩背后其实是一堆的应收账款，而且，自从其上市后一直在高速增长当中——据GPLP犀牛财经查阅其历年应收账款金额显示，2017年，皮阿诺应收账款和应收票据的余额为1.56亿元，而在2019年，这个金额则为6.14亿元，可以说400%的增长速度。
初入大宗交易此道的皮阿诺虽然尝到了大宗交易的甜头，然而，却也深刻感受到了资金紧张的痛苦。
江山欧派：玩转大宗交易体味极致快乐
家居大宗交易所带来的“利”，这对江山欧派(股票代码：603208.SH)来讲与其他公司完全不同，
套用一句话，那就是“江山欧派的快乐，你想象不到！”
大家可以跟随GPLP犀牛财经看一下江山欧派的股价走势图。
图片说明：江山欧派从2018年10月到2020年3月股票走势图
由该走势图GPLP犀牛财经观察发现，从2018年10月见底的19.24元算起，到2020年3月的94.86元，江山欧派股价整整涨了393%!
2019年全年，江山欧派涨幅95.17%！
当然，从营收上，江山欧派也是有数的，对得起资本市场给予的涨幅。
2020年4月18日，江山欧派发布2019年财报显示，2019年，江山欧派实现营业收入20.27亿元，同比增长57.98%，实现归属于上市公司股东的净利润2.61亿元，同比增长71.11%。经销商收入2.19亿元，同比下降26.01%，大宗业务收入16.84亿元增长78.02%。
不过，与此同时，与皮阿诺一样，江山欧派的应收账款也同样从2017年的3.63亿元增长为2019年的6.79亿元。
不过，人无近忧虑，必有远忧。
对江山欧派，眼前江山欧派最担心的问题就是公司的毛利率了：
江山欧派财报显示，2019年前三季度，公司的毛利率是33%，然而到了2019年第四季度，其单季度毛利率再次降低为30.71%。
对此，江山欧派如此解释为公司通过降价策略，换取了较好的回款政策。
索菲亚：令其纠结的大宗业务
与其他家居上市公司不同，对待大宗交易业务，索菲亚一直纠结。
2019年1月，索菲亚（002572.SZ）曾以估值1亿元，以持股40%的比例收购一家做木门的企业——中山市保富集成家居有限公司，关于该公司，公开资料显示，中山保富2018年营业收入810.03万元，净资产2262.04万元，净利润负154.30万元。
一家净利润为负的企业缘何值一个亿呢？
背后肯定有缘由——原来，中山保富是保利地产的供应商，2018-2021年将向保利地产广东区域（广东公司、粤东公司）在建和即将开发的地产项目提供油漆木质户内门及产品的安装、售后服务。
而通过收购保富，索菲亚也将同步获得保利地产精装房的订单。
对此，中山保富承诺，未来三个会计年度内扣非净利润分别不低于1千万、2千万和3千万。
显然，收购该企业是为了帮助索菲亚实现进军大宗交易业务。
当所有人都以为索菲亚要飞黄腾达的时候，索菲亚却惊呆了——原来，实际上，2019年的中山保富实际盈利才56.5万元，这让占40%股权的索菲亚只能实现22.6万元的收益！
与此同时，索菲亚木门的收入也从2018年的1.58亿元增长为2019年的1.88亿元，并没有增加多少。
可以说，对于家居行业大宗交易的痛，索菲亚感受最深。
伟星新材：对大宗交易完全不感冒
令市场所有人差异的是，与其他企业费劲心思进军家居大宗交易相比，浙江伟星新型建材股份有限公司（简称：伟星新材，股票代码：002372.SZ）却对大宗业务不感冒。
可以说，这一点，伟星新材表现的相当高傲。
不过，伟星新材也为自己的高傲付出了代价。
2020年4月18日，伟星新材发布财报显示，伟星新材2019年营业收入约为46.64亿元，同比增长2.07%；归属于上市公司股东的净利润约为9.83亿元，同比增长0.50%。其中，防水、净水等其他产品收入同比增长73.96%。
看起来还算不错。
但是如果结合其最近几年的增长速度及净利润就会发现，伟星新材增速也比前几年明显下滑。
从营业收入上来讲，伟星新材营业收入近四年复合增速为14%，而在2019年仅为2%，为近五年来新低。
尽管伟星新材在年报里依旧自豪地说：“公司虽然未能完成年度销售目标，但较好地完成了成本和费用控制等其他经营指标，净利率依然保持在20%以上，应收账款规模下降，经营性现金流入增加。”
然而事实上，如果从营收账款来看，过去两年，伟星新材应收账款也仅仅是从2.1亿元增长到3.4亿元，而2019年的应收账款还下降了0.61%。
对此，伟星新材财报发布当天即下跌1.36%，收盘于11.58元。
而且，早在2019年3季度出业绩的时候，市场曾同样送了伟星新材2个跌停，如果从2019年7月的最高峰18.1元算起的话，伟星新材已经下跌了35%左右！
总结
2019年大宗业务的分化，既是对企业经营的考验，也是对行业个体对未来企业命运的选择，事关整个行业发展的未来。
或许没有对错，只是选择问题，大宗百态，值得每个人玩味！
