作者：菜根谭
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
4月26日，公牛集团（603195.SH）披露上市以来的首份年报显示，2019年实现营业收入100.40亿元，同比增长10.76%；实现归属于上市公司股东的净利润23.04亿元，同比增长37.38%；拟每10股派发现金红利38元（含税），现金分红总额22.8亿元。
公牛集团同日公布的一季度业绩报告显示，实现营业收入为13.80亿元，同比下降37.96%；实现归属于上市公司股东的净利润为1.70亿元，同比下降57.68%。
截至4月27日，公牛集团收报153.95元/股，降3.78%，距离上市以来的高点193.99元/股已下跌20.64%。
2019年，占公牛集团50%营收的转换器业务增速为4.24%，取得收益的主要原因是原材料成本下降3.62%，带动该业务毛利润增长20%。墙壁开关收入增速14.72%，而成本仅上升4.16%。未来原材料价格波动具有不确定性，而收入增幅乏力，业绩增速是否可持续有待商榷。
公牛集团在年报中表示，中国经济增速也进一步放缓，大部分行业都已进入残酷的存量竞争阶段，该公司的转化器业务和开光插座业务也进入了残酷的存量搏杀阶段。
当前公牛集团的市值在940亿元左右，曾经突破过1000亿市值，动态市盈率在45倍，当前的业绩增速想要维持这么高的市盈率存在压力。收入增速和利润增速是匹配的，一旦业绩增速放缓势头确认，公牛集团会面临股价和业绩的“戴维斯双杀”。
公牛集团实控人阮立平、阮学平兄弟及二人共同控制的宁波良机实业有限公司，合计持股占比86.28%，将获得19.67亿元的分红。
对于投资公牛的投资者而言，真的愿意接受没有增速只有分红的公牛集团么？
GPLP犀牛财经持续关注公牛集团业绩进展。
