作者：九月
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
6月11日，证监会第十八届发审委2020年第89次会议，审核结果公告山西壶化集团股份有限公司（下称“壶化股份”）首发获通过，打破了山西近五年在A股市场“颗粒无收”的窘境。
壶化股份本次拟发行股票数量不超过5000万股，占发行后总股本的比例不低于25%，拟募集资金2.61亿元。
壶化股份致力于各类民爆物品的研发、生产与销售，并为客户提供特定的工程爆破解决方案及爆破服务，是一家集研发、生产、销售、爆破服务于一体的大型民爆集团。公司主要产品有工业炸药、起爆器材及相关爆破服务。
行业竞争地位较弱
壶化股份在招股书中介绍到，我国民爆企业规模小、数量多、装备技术水平低的特点是我国民爆行业长期以来存在的突出问题。
据资料显示，2018年度，我国民爆行业生产总值排名前20名企业的生产总值合计占民爆行业生产总值的64.17%。而在这20家企业中并未出现“壶化股份”的名字，并且壶化股份的生产总值占比近年来一直处于萎缩状态中，从2017年的1.45%下降了0.13个百分点后，至2018年仅占比1.32%。
壶化股份不仅生产总值在行业内并不突出，且其实现的营业收入增长与同行可比公司有较大差距。尤其是在2018年，随着行业景气度的回升，同行业可比公司营业收入普遍实现了较大幅度的增长，以江南化工为例，2018年度实现营业收入的增长达74.45%，而壶化股份的营收增长相对偏低，仅有4.90%。
募投项目或涉“先建设后环评”
招股书显示，壶化股份的民爆物品分别由母公司及三家全资子公司进行生产。其中，壶化股份生产工业雷管等起爆器材，山西壶化集团金星化工有限公司生产改性铵油炸药、胶状乳化炸药及起爆具，阳城县诺威化工有限责任公司生产粉状乳化炸药，屯留县金辉化工有限公司（以下简称“屯留金辉”）生产膨化硝铵炸药。
在2018年11月，民爆行业主管部门工信部颁布《工业和信息化部关于推进民爆行业高质量发展的意见》（工信部安全[2018]237号），明确要求年产10000吨及以下的低水平工业炸药生产线应进行合并升级改造，或将其产能转换为现场混装炸药生产能力。
为满足工业炸药生产线的最低要求，2018年年底，壶化股份对原有工业炸药生产线进行技术改造，包括对原有膨化硝铵炸药生产线进行扩能改造，产能由6000吨/年增加至10300吨/年。据长治市屯留区人民政府网站显示，2019年3月4日，当地环境保护局受理了“屯留县金辉化工有限公司膨化硝铵炸药生产线扩能技改项目”的环境影响评价文件，随后，该项目获得屯环函[2019]38号环评批复。
同时，该项目也是本次IPO的募投项目之一，投资金额为3152.72万元。
不过，招股书显示，截至2018年12月，膨化硝铵炸药扩能技改项目的在建工程账面价值已达到684.81万元，占该项目投资总额的21.72%。
要知道，在2018年12月，该项目的环评文件尚未被当地环保局受理，更不用提获得环评批复了。因此，屯留金辉负责实施的这一项目或许存在“先建设、后环评”的违规行为。
