作者：璐璐
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7月31日，厦门美柚股份有限公司（下称“美柚”）在创业板上市的申请获受理。据招股书，美柚拟募资18.70亿元，用于技术研发平台升级、信息推广服务升级等项目。
美柚是一家移动互联网行业企业，创办于2013年，主要产品有“美柚”“柚宝宝”“柚子街”“返还网”和“羊毛省钱”等APP，拥有超2.5亿女性用户，服务于女性经期、备孕、孕期和育儿等整个生命周期，提供健康管理、孕育科普、社区交流和垂直电商等线上服务。
业绩增长乏力初显
招股书显示，2017-2019年，美柚分别实现营业收入为42313.53万元、51569.65万元、61661.72万元，分别实现净利润为11159.49万元、14753.75万元、12385.40万元。
从增速来看，2018年、2019年，美柚营收同比增长率分别为21.88%、19.57%；净利润同比增长率分别为32.21%、-16.05%。美柚的业绩增长已显乏力。
来源：美柚招股书
现金流方面，美柚合并现金流量表显示，2017-2019年，经营活动产生的现金流量净额分别为13396.91万元、16626.48万元、7611.01万元，投资活动产生的现金流量净额分别为-26119.99万元、-27974.1万元、-20063.12万元。
2017-2019年，美柚母公司经营活动产生的现金流量净额分别为13000.81万元、7201.54万元、2538.06万元，呈现逐年下降趋势。
背靠阿里但电商服务收入占比却大幅下降
美柚主要的盈利模式为广告服务业务和电商服务业务，广告服务业务占比逐年增加，2018年反超电商服务业务，占比达到69.69%。其中，竞价类广告占比逐年上升，由2017年的12.6%上升至2019年的43.30%。电商服务业务收入占比下降，2017年收入为23940.79万元，占比为56.59%，到2019年，收入为24447.70万元，占比39.65%，其中商品推广收入及占比同步下降，2017年商品推广收入为19026.23万元，占比为44.97%，2019年已经下降到10646.39万元，占比降为17.27%。
来源：美柚招股书
2017-2019年，美柚向前五大客户的销售收入总额占当期营业收入的比例分别为78.39%、74.23%、68.62%。招股书显示，同期，美柚通过阿里巴巴集团及其控股企业实现的收入比例分别为61.39%、36.77%、38.48%，对阿里巴巴集团的依赖度高。
据了解，美柚通过与阿里巴巴集团下属的阿里妈妈进行合作，为淘宝商家提供电商服务，阿里妈妈按照淘宝商家约定的佣金比例向美柚支付推广佣金；同时阿里妈妈及关联公司杭州易宏广告有限公司向美柚采购广告服务。
来源：美柚招股书
据招股书，美柚向前五大供应商的采购金额显示，包括阿里妈妈在内的阿里系采购金额合计5688.35万元，占比30.19%，排名第一。
对此，美柚表示，若未来主要客户需求发生重大变化，或该公司产品和服务质量不能持续满足主要客户要求，可能使得该公司与主要客户的合作关系发生不利变化，进而对经营业绩带来重大不利影响。
