作者：李珠江
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
成也张大奕，败也张大奕。
9月14日，如涵控股（RUHN.NASDAQ）发布截至2020年6月30日的2021财年第一财季财报称，实现净收入为2.8亿元，同比减少10%；实现净亏损为5658.4万元，上年同期净亏损为2671.3万元，同比扩大111.8%。
图源：如涵控股财报
截至美东时间9月14日美股收盘，如涵控股股价下跌12.85%，报2.51美元/股，相较于上市首日收盘价7.85美元/股而言，股价缩水近七成。
按具体业务划分，如涵控股平台服务营收为1.14亿元，同比增长74%；产品销售收入为1.67亿元，同比减少33%。其中，产品销售收入减少的原因主要是：网店数量由2019年同期的40家减少至19家，同时服务于全方位服务模式的KOL数量由11人减少至3人，以及自2020年4月某位顶级KOL线上商店产生的产品销售营收显著下降。
顶级KOL带货能力明显减弱，那么其余级别KOL如何呢？
根据第一财季的运营数据，截至2020年6月30日，如涵控股已签约的KOL数目由上年同期的133增加至174；平台顶级KOL数量为8个，而截至2019年6月30日为2个。
从各个级别的KOL盈利能力来看，第一财季，8个平台顶级KOL贡献服务营收0.4亿元；其余166个KOL贡献服务营收0.6亿元。
然而，即使KOL贡献营收能力有限，但是如涵控股消耗在KOL上的营销费用却未减少。第一财季，销售和营销费用同比增长0.68%至6945.6万元，主要包括签约的174个KOL孵化相关费用，以及支持KOL销售和广告业务的活动相应增加。第一财季销售和营销费用占营收比重的25%，而2019年同期则占收入比重的22%。
从营收成本上来看，第一财季，如涵控股营收成本为1.73亿元，同比下滑14%。但是其中，产品销售的成本同比增长32%至1.19亿元，主要包含产品成本以及KOL服务费。
此外，值得注意的是，如涵控股无法预测2021财年产品销售收入，主要是由于某些因素持续影响的不确定性：与2020年4月以来，某顶级KOL服务的线上商店产生的产品销售营收大幅下降有关。
值得注意的是，2020年4月，如涵控股联合创始人张大奕与天猫总裁蒋凡的“婚外情”绯闻事件被曝光。而后如涵控股股价亦有明显挫伤。4月17日，如涵控股股价盘中一度暴跌近10%，收报3.83美元/股，下跌6.36%。
如此看来，上述桃色事件的余震颇大，也可以看到，如涵控股对这位“KOL”的依赖的严重性。
