作者：沙拉酱
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
桃李面包（603866.SH）实现“桃李满天下”的理想了吗？
9月19日，桃李面包发布的《关于实施“桃李转债”赎回结果暨股份变动的公告》显示，截至2020年9月17日收市，累计已有面值约9.90亿元桃李转债转换成该公司股票，因转股形成的股份数量为2127.63万股，约占可转债转股前已发行股份总额的3.22%。
（来源：桃李面包公告）
此外，桃李面包还表示，尚未转股的桃李转债面值为975.40万元，占桃李转债发行总量的比例约为0.98%。
对于本次可转债赎回的情况，桃李面包称，不会对现金流造成重大影响，本次“桃李转债”完成后，总股本会增加至约6.80亿股。
桃李面包到底是多缺钱？
近半子公司亏损
桃李面包主营面包以及糕点、月饼，是一家烘培食品生产、加工、销售的综合性公司，主营以面包为核心的烘培类产品的生产以及销售。桃李面包成立于1997年，于2015年在上交所上市，成为了“面包第一股”。
依据桃李面包于8月20日发布的半年报，上半年实现营业收入为27.39亿元，同比增7.08%；实现净利润为4.18亿元，同比增37.54%。
（来源：桃李面包2020年半年度报告）
仅从营收与净利润来看，桃李面包的表现还是不错的，但是旗下子公司却处于亏损中。
数据显示，桃李面包的37家子公司中有17家亏损，占45.95%，其中上海地区子公司亏损最为严重，净亏损达440.34万元。此外，江苏、武汉、厦门、深圳的子公司亏损额也都超过了200万元。
同时，根据2019年报，桃李面包位于华东、华南、华中三大区域市场的子公司几乎没有为上市公司贡献利润，上海、深圳、武汉、江苏、合肥、广西、福州、厦门、长沙等17家地区子公司都处于亏损状态。
成长指标增长放缓 总负债增两倍
随着子公司越开越多且多陷入亏损的状态之中，桃李面包的总负债也不断上升。
在2017年至2019年期间，桃李面包总负债分别高达3.71亿元、4.89亿元、14.43亿元，呈现的是不断增加的趋势，2019年负债增1.95倍；同期净利润分别为5.13亿元、6.42亿元、6.83亿元，同比分别增17.85%、25.11%、6.42%，增速开始出现放缓。
桃李面包近3年的营收增速也同样出现了放缓，且放缓趋势较净利润放缓更为明显。自2017年至2019年，桃李面包实现营业收入分别为40.80亿元、48.33亿元、56.44亿元，同比分别增23.42%、18.47%、16.77%，呈现的是显著的下降趋势。
多地子公司亏损，营收、净利润增速放缓，桃李面包要实现“桃李满天下”的“夙愿”需要付出更多的心血。
