荔枝于今年初挂牌纳斯达克，领先喜马拉雅，成为万众瞩目的“在线音频第一股”。
虽说抢在喜马拉雅之前上市，让荔枝获得了“音频第一股”的名号，但大洋彼岸的美国投资者似乎并不迷信“第一股”的名头，自从上市以来，股价一路下行，从当初5亿美元的市值，到现在已经不足1亿美元。
资本市场的触礁，源于荔枝惨淡的业绩。
从2011年起，在线FM行业的厮杀就从未停止，国内长音频一直以来呈现“三足鼎立”的格局，喜马拉雅和蜻蜓FM都是荔枝的劲敌。
在易观数据发布的2020年9月APP排行榜上，荔枝排名167位，喜马拉雅和蜻蜓FM则分别排名40和148，三大长音频中，荔枝垫底。
近日发布的三季度财报中，荔枝的移动端平均月活跃用户数为5620万，同比增长21％；平均月付费用户数为44.83万，同比增长17％。
这两项数据与前几份财报相比下滑明显，而且与同行们相比，荔枝的数据也是掉队的。
今年前三个季度，荔枝月活用户的增速分别34%、29%、21％；付费用户的增速分别是60%、51%、17％，数量从第二季度的46.3万降至44.8万。
同时，荔枝的月付费用户占MAU的比重不足1%，用户环比增速疲软，市场增长率也呈放缓态势。
荔枝2020年第二季度的平均每月付费用户总数为46.34万，而三季度财报显示，荔枝月均付费用户数同比增长17%至44.83万。所以，荔枝的平均每月付费用户总数环比2020年第二季度的46.34万减少了1.6万，环比下降比例为3.5%。
更为重要的是，从营收结构也不难看出荔枝越来越趋向于直播平台。
荔枝的竞争对手，喜马拉雅和蜻蜓FM却拉来了文化界的两大IP，蔡康永和蒋勋，在2016年分别制作了《好好说话》和《蒋勋细说红楼梦》。
相比之下，依靠UGC的荔枝在内容质量上就乏力得多。
内容供给力度不足，随之而来的就是广告收益逐渐疲软，目前营收来源主要靠音频娱乐板块，即直播打赏。2019年，荔枝来自于音频娱乐板块的收入为11.679亿元，同比增长48.8%，占比98.9%；播客、广告和其他收入同比下降5.9%至1270万元，占比仅约1.1%。
随着近两年腾讯、字节跳动、网易云音乐、快手等入局，长音频行业竞争逐渐加剧，荔枝等三大长音频巨头也在面临挑战。
腾讯音乐在4月推出长音频平台“酷我畅听”；网易云音乐在9月上线“声之剧场”；字节跳动推出长音频产品“番茄畅听”；快手的播客产品“皮艇”也登陆各大应用商店，而早在几年前，B站就收购了猫耳FM。
随着有声书的流行，以上游版权方为代表的掌阅听书、懒人听书等有声阅读软件近年来也异军突起。
迄今为止，还没有一家真正建立起内容护城河，脱颖而出。
不知道荔枝还能讲几年声音的故事呢?
