谈到爱心捐助，大部分人脑海中会立马想到刷爆朋友圈的水滴筹。

比如某人若是患上重大疾病无力医治的话，就可以上水滴平台发起“众筹”，这种模式被称为是“一人得病，众人均摊”。

从2016年“水滴筹”上线到现在5年时间里，水滴公司从0到手握上亿流量，靠着“水滴众筹+水滴互助+水滴保险”的模式在互联网保险行业中杀出一条血路。

今天晚间，水滴公司正式登陆美国纽交所IPO，成为中国在纽交所“保险科技第一股”。

水滴公司的运作模式

4月中旬，水滴赴美上市招股书披露，拟登陆纽交所，有望成为第一家登陆纽交所的中概股保险科技平台，估值高达百亿美金之多，其中我们都熟悉的互联网公司腾讯也是水滴的第二大股东，持股占比22.1%之多。

而群众并不关心什么“第一”“首家”，而是质疑：“做公益也能上市？”

2016年4月，沈鹏成立了水滴公司，第一个业务是5月上线的水滴互助，为会员提供低门槛，高性价比的事前风险防范服务，会员如果不幸患癌症或者遭遇意外可以按照“一人患病，众人均摊”的既定规则获得一笔医疗资金，最高30万元的健康互助金。

2016年7月，公司最有名的业务水滴筹上线，这是一个大病筹款救助平台，通过患者的社交关系进行筹款募捐，帮助治不起病的群体，或者避免因病致贫情况出现。

水滴公司曾多次介绍，水滴筹不收服务费，参与水滴筹的捐款属于赠予，从本质上来说，与公益组织的募捐有所不同。

然而，一个大众眼中的“公益组织，在2020年公司成立四周年时，已筹款300亿元，实现了30.28亿元的营收，这令人大跌眼镜。

那么，水滴公司究竟靠什么捞金？

作为一个非公益机构，“水滴筹”的赚钱方式也很独特，它将筹集到的善款放入金融机构或银行，由于求助者需要30天才能将善款体现，在这30天内平台会将该笔资金投资产生收益，这些收益就是平台运作的资本。

进一步说，水滴公司的筹款业务（譬如水滴筹、水滴互助）是吸引用户的，而保险业务（水滴保险商城）是服务于用户并产生营收的。

“我曾经给我一个高中同学在水滴筹上捐了一次款，这让我开始更有危机意识，我第一时间就提示自己一定要在晚上12点之前睡觉、每年一定要体检一次。我自己也有了购买健康险的冲动。” 沈鹏表示，基于此，他发现给用户推荐保险是个好选择。

在水滴筹平台里有一个保险商城“水滴保”，里面在卖很多保险。简单来说就是一家分销保险公司产品的平台，水滴公司可以从中抽取大量的保险佣金。

2020年，水滴保仅首年保费收入便高达144.26亿元，保险佣金收入则为26.95亿元。

到2020年末时，水滴保携手62家保险公司，提供健康险、寿险产品200种，累计服务7940万人。

可以说，公益的水滴筹，只是商业的水滴保险的工具。

招股书表明，水滴筹业务并未给公司带来营收，小部分收入来源为公司管理费收入、技术服务收入、水滴互助等；而占公司89%的营收，来自于水滴保业务。

是的，这又是一个非常典型的互联网公司玩法：业务A赔本赚吆喝（流量），业务B充当最强现金牛，A给B导流，B赚钱反哺A，A再继续给B导流，B继续反哺......

“扫楼筹款”带来信任危机 负面缠身

自2019年底一条“卧底水滴筹医院扫楼筹款”的视频开始，网络上开始不断曝光的各种水滴公司的负面新闻，“水滴筹”推销人员为了一个病患而和同行撕破脸皮，在医院大吵大闹，完全把水滴筹的“阴暗面”暴露在公众面前。

用户对水滴公司的信任已经开始破碎，10天上6次热搜，甚至创始人亲自下场不断回应“网络关切”也成效微弱。

2020年4月13日下午在河北医科大学第一医院，“水滴筹员工”因为扫楼时劝病人立项，打扰到病人休息，随后水滴员工抓住他们怀疑的“举报者”殴打。

2020年12月，媒体爆出水滴筹地推人员地推人员随意填写募捐金额，求助者的财产状况不加审核甚至有所隐瞒。尽管水滴公司内部做了整改，调整了KPI体系，质疑声依然存在。

建立信任很难，失去信任却极其简单，在医院保安怒斥“这是病房，不是你们做生意的地方”的时候，水滴公司的“路人缘”已经走上了不可逆转的下坡路。

那么，水滴筹为什么不能借此机会加强监管，加大对受赠人的审核力度，避免诈捐、骗捐呢？水滴筹能够持续做多久呢？

2019年 11 月 6 日，朝阳法院就建议水滴筹等网络平台，应加大资源投入，健全审核机制，履行审查监督义务， 保障捐赠人权益。

而水滴筹等平台，连最基础的审核资格都并不具备。当下互联网捐助游离在《慈善法》之外，资金去向等不受监管。 “对于水滴筹这样的互联网募捐平台，无论是监督还是推广机制，都没有相关的法律依据。”

更为现实的是，核实求助人提供信息真实、准确、完整，工作永无止境，水滴筹等类似平台，其资金、人力、技术成本将是无底洞。

也就是说，作为一个给保险业务导流的工具，水滴筹根本就没资格、没实力，也没有初心对个人求助信息进行审核和监管。

3月26日晚，水滴互助发布关停公告，称将于3月31日18时正式终止互助计划，这也是继3月24日轻松互助宣布关停之后，又一个倒下的网络互助巨头。

随着监管趋严，网络互助行业或将无法游走在模糊边界中，业态调整在所难免。

脱去“公益”外衣，水滴靠上市保命？

从水滴筹提交的招股书中披露的数据来看，2018~2020年，水滴营收总额分别为2.38亿元、15.11亿元、30.28亿元，2019年营收同比增加535%，2020年同比增加100%。

水滴的同期营业总支出分别为4.26亿元、17.05亿元、35.24亿元，2019年和2020年分别同比增长300%与107%。其同期净亏损分别为2.09亿元、3.22亿元、6.64亿元。灰色的数据揭露了水滴公司3年持续亏损，累计亏损12亿元。

据招股书显示，2018年至2020年，水滴保获得的首年保费中有38.6%、12.4%和3.6%是来自于水滴互助的流量。与此同时，水滴筹带来的转化也呈现了同样的下降趋势（46.5%、23%和13%）。

由此可见，对于水滴保来说，水滴互助所带来的流量转化已不再那么重要。

相对应的，水滴必须不断加码获取外部流量的支持，而外部流量的高成本和不可控，2018年-2020年，其用于获客和品牌推广的营销费用从8600万元涨至17亿元。

随着水滴公司营销费用水涨船高，过去三年，水滴公司净亏损分别为2.0亿元、3.2亿元与6.6亿元，累计亏损12亿元，亏损额逐步扩大。

很明显，跟自有流量相比，外部流量的获取成本更高，也会存在更多的不可控，水滴公司在寻求外部流量支持这条路上走得并不是很顺利。

哪怕可以把之前积累的医疗健康数据反哺到保险业务上，以单一的保险核心业务难以支撑水滴公司的发展。

未来会怎么走呢？“水滴公司”做一个保险电商？平安系能容你吗？

上市圈钱可能是“水滴”目前唯一的出路。