作者：橘颂
来源：GPLP犀牛财经（ID：gplpcn）
游戏公司不是很暴利吗？
游戏公司不是很受资本欢迎，一般都是股价暴涨吗？
然而，近期，韩国游戏公司Krafton上市后的遭遇表明，真相远远不是这样。
Krafton的资本故事：上市首日股价暴跌
游戏公司Krafton的故事告诉我们，无论游戏生意多么火爆，资本都不一定喜欢。
Krafton的前身成立于1997年，2015年更名为Bluehole，即广为人知的“蓝洞”，2019年变更为Krafton。
实际上，Krafton旗下不只有《绝地求生》一款游戏，《TERA》、《恶魔契约》等端游，《Bowling King》、《Myong Rang Sports》等手游都出自Krafton，但只有《绝地求生》获得了巨大成功。
据报道，《绝地求生》的诞生仰赖于一位曾在韩国国家编程竞赛上获奖的游戏《天才》”，其带领团队在艰难的环境中研发多年，最终制作出了《绝地求》。
2017年，《绝地求生》因其胜利标语“大吉大利，今晚吃鸡”传遍了“大江南北”。
2021年8月10日，《绝地求生》的研发商Krafton Inc.（下称“Krafton”）在韩国上市。然而，与游戏《绝地求生》的火爆相反，Krafton在资本市场上却尝到了苦头。
这到底是怎么回事？
原来，自从《绝地求生》一炮而红后，2020年，Krafton方面也频频传出了即将上市的信息，其估值也随之水涨船高。
Krafton对在韩国上市颇为自信，最初，Krafton将其IPO发行价区间定于45.80万韩元/股至55.70万韩元/股，若其能以最高价上市，甚至可能冲击韩国史上最大规模的IPO纪录。
只是，“梦想很美好，现实很骨感”。
Krafton遭当头一棒。
在监管审查阶段，韩国监管机构要求Krafton调低其IPO发行价区间，随后，Krafton将其发行价区间由45.80万韩元/股至55.70万韩元/股调低到了40.00万韩元/股至49.80万韩元/股。
虽然调低了发行价区间，但此次Krafton的散户认购情况仍然不乐观。
2021年8月3日相关数据显示，散户认购额共计5.04万亿韩元，超额认购率仅7.79倍，低于同期上市的其他公司股票。以同为腾讯担任第二大股东的互联网银行Kakao Bank为例，其散户认购额共计58.3万亿韩元，远超Krafton。
不过，即便如此，Krafton的上市也创造了历史，募集到了约37.5亿美元的资金，是韩国历史上第二大规模IPO，也是近10年规模最大的一次IPO。
最终，Krafton将其IPO价格定到了发行区间的上限，即49.80万韩元/股，以发行价格计算，Krafton的市值超过200亿美元。
只是，资本市场依旧不买单。
2021年8月10日上市当天，Krafton的股价便开始下跌，盘中最高跌幅一度达到了20%，到收盘跌幅有所收窄，但仍达到了10%。
2021年8月11日，Krafton仍未止住下跌趋势，成为2021年韩国综合股价指数中首只上市首日即告下跌的股票。
这到底是怎么一回事呢？
资本并不看好Krafton
“没有无缘无故的爱，也没有无缘无故的恨”。
事实上，资本市场不看好Krafton是有原因的。
首先，Krafton上市之前，无论是金融市场还是其所处的游戏市场，都有利空消息传来。
在资本市场上，自2020年以来，韩国股市不断上涨，而在Krafton上市之前，Kakao Bank等企业的募资额屡创新高，市场已经开始颇为警惕金融泡沫的出现。而对泡沫的警惕让Krafton的股价连续下跌。
其次，在游戏市场上，Krafton也并非“一帆风顺”。
虽然《绝地求生》大获成功，然而，Krafton旗下的游戏中仅有这一款爆款游戏。数据显示，2021年一季度，《绝地求生》的营收占Krafton总营收的96.70%。目前，《绝地求生》的受欢迎程度已经不及2017-2018年时，因此，市场对其持续盈利能力仍有疑虑。
同样，投资者们也对Krafton未来的成果持怀疑态度，毕竟一款游戏的成功不仅与游戏质量有关，还与玩家偏好、传播方式等多方面因素有关。即使是游戏大厂开发的游戏也不一定能获得市场的青睐。
更重要的是，在Krafton上市前期，中国国内一篇批评游戏为“精神鸦片”的文章引起了市场的震动，多家游戏企业的股价大跌。由于中国是《绝地求生》的重要市场，Krafton对中国的监管政策十分敏感。出于对监管的担忧，市场也表现出了相应的谨慎。
其实，自2017年推出开始，《绝地求生》的玩家活跃度便逐步上升。在Steam平台上，《绝地求生》在极短的时间内超越了原来日活前二的《CS：GO》和《DOTA2》，长时间霸榜Steam平台日活榜。然而好景不长，就像2016年火爆一时的《守望先锋》一样，“兴也忽焉”的《绝地求生》在热度到达顶峰后，玩家数量便逐渐下滑。
《绝地求生》热度的消退，和外部的冲击不无关系。
在《绝地求生》爆火后，许多游戏公司看到了这种游戏模式背后暗藏的商机。首先入局的就是网易和腾讯两家企业。
腾讯的目标相当明晰，在《绝地求生》推出之初，腾讯就嗅到了其中的商机，试图直接收购Krafton，但遭到了Krafton的拒绝。于是，腾讯退而求其次，选择收购Krafton的部分股权。2017年，腾讯收购了Krafton 1.5%的股权，2018年，腾讯又收购了Krafton 8.5%的股权。目前，腾讯已经是Krafton的第二大股东。
在收购股权的同时，腾讯也没有停止挖掘这款游戏的潜力。在《绝地求生》的基础上，腾讯旗下的光子工作室就开发了《和平精英》和《PUBG Mobile》两款手游。数据显示，2021年上半年，这两款游戏就为腾讯带来了约15亿美元的收入。
此外，《绝地求生》在国内市场的爆火，和许多头部主播的推介是分不开的，但随着部分游戏主播改变播放内容以及部分头部主播“开挂”遭实锤，许多直播观众和玩家也随之流失。
除了外部原因，Krafton内部的运营问题也在消耗着玩家们的热情。
由于《绝地求生》的火爆，不法分子便打起了盗窃Steam游戏账号并低价转卖的主意。在盗号最为猖獗的时候，有网友曾在社交网络上称，对于Steam游戏库丰富的人来说，购买《绝地求生》并不是一个好的选择。
未来，Krafton后续发展如何，GPLP犀牛财经将持续关注。
（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）
