作者：木子李
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
“剑走偏锋”的合众人寿保险股份有限公司（下称“合众人寿”）最近遇到了挫折。
2021年7月30日，联合资信发布评级公告，确定下调合众人寿主体长期信用等级为“AA-”，下调“21合众人寿”信用等级为“A+”，评级展望为“稳定”。
联合资信表示，合众人寿在房地产行业投资的非标资产规模较大，投资业务集中度高，且部分非标投资资产已发生违约，未来违约投资资产的处置回收以及投资资产质量的迁徙情况值得关注。此外，保险费率改革、市场竞争的加剧、市场环境的不确定性将会对寿险行业的盈利水平和风险管理产生一定压力。
合众人寿偿付能力持续走低
公开资料显示，合众人寿成立于2005年，总部位于武汉市，中发实业（集团）有限公司持股46.06%，斯迈特投资有限责任公司持股18.48%，西藏德凡创业投资管理有限公司持股13.87%，现任董事长为戴浩，现任总经理为刘立新。
2021年二季度偿付能力报告显示，截至2021年二季度末，合众人寿的核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别为128.81%和166.63%。
中国银保监会披露，截至2021年第一季度末，纳入会议审议的179家保险公司平均综合偿付能力充足率为246.7%，平均核心偿付能力充足率为234%，人身险公司的平均综合偿付能力充足率分别为238.6%。可以看出，合众人寿的两项偿付能力指标低于行业平均水平。
此外，合众人寿的最新一期风险综合评级为C类，2021年一季度的风险综合评级也为C类。
风险综合评级被评为C类或D类，意味着风险综合评级不达标。截至8月21日，已有近150家险企披露了2021年二季度偿付能力报告。仅3家人身险公司和2家财产险公司最新一期的风险综合评级为C类或D类，而合众人寿已经连续两个季度风险评级不达标。
合众人寿喜欢投资房地产
合众人寿在房地产行业投资规模较大。
GPLP犀牛财经整理合众人寿历年财报发现，2016年至2020年，合众人寿投资性房地产金额分别为99.72亿元、99.77亿元、98.82亿元、92.22亿元和104.2亿元，占其总资产的比例分别为12.20%、12%、11.70%、9.02%和8.58%。
可见，合众人寿的投资性房地产金额持续处于高位，且该项金额在2020年已超过百亿元。
即便如此，合众人寿也没有停止进军房地产的节奏，反而是在投资房地产方面动作频频。
2021年8月4日，合众人寿披露的重大关联交易信息显示，合众人寿于2021年7月23日同北京永泰璟瑞酒店有限公司、北京泰达鸿颐商贸有限公司签署《房屋买卖合同》，购买其所持有的雅乐轩酒店，涉及金额10.2亿元，永泰璟瑞、泰鸿达颐是永泰房产的子公司，而永泰房产为合众人寿股东中发实业（集团）有限公司的控股子公司。
此外，2021年4月，合众人寿从恒大地产集团手中收购广州恒大（增城）房地产开发有限公司95%股权。此前广州恒大（增城）房地产开发有限公司为恒大地产集团全资子公司，股权变更后，恒大地产集团有限公司持股比例下降至5%，合众人寿持股95%。
合众人寿热衷投资房地产，或与合众人寿的发展路径有关。合众人寿发展路径为“寿险为主、养老为辅”。据了解，合众人寿在房地产行业的投资以养老社区为主。
然而，养老产业周期太长，前期投入大，需要投入地产等“重资产”，对资本消耗过多，合众人寿只能一边斥巨资投资地产，一边又通过增资、出售子公司、发行债券等方式“回血”。
据了解，合众人寿成立于2005年，最初的注册资本仅为3亿元，2005年至2016年间，合众人寿前后7次增资，注册资本已增至42.82亿元。
据媒体报道，2018年，合众人寿曾计划增资扩股引入新的投资者，预计扩充2.7亿股股份，每股作价6元，募资规模超16亿元。但是该引战投计划最后不了了之。
随后，2019年至2020年，合众人寿多次出售子公司“回血”。
2019年8月，合众人寿拟转让所持有的合众科技服务有限公司(下称“合众科技”)100%股权，作价0.71亿元。
2019年12月，合众人寿又以约6.67亿元的价格，转让“北京信托-润昇财富008号集合资金信托计划”下的全部受益权给中发优年健康产业发展有限公司，以1.87亿元的价格，转让所持有的合众健康产业投资（济南）有限公司全部股权给中发优年健康产业发展有限公司。
2020年12月30日，合众财险发布股权变更公告，合众人寿拟将持有合众财险33.33%股权以1.3亿元转让给吉利控股。
同样是在2020年12月30日，合众人寿获批在全国银行间债券市场发行10年期可赎回资本补充债券，发行规模不超过20亿元。
实际上，在出售子公司之前，合众人寿早就筹谋上市，计划通过上市筹集资金，但是一直未能如愿。
2010年，合众人寿董事长戴皓曾公开表示，合众人寿计划将于2015年上市，但合众人寿未能如期上市。2016年，戴皓又一次公开表示，合众人寿将在2018年或2019年实现上市。但时至今日，合众人寿仍未上市。
合众人寿未来前路如何，GPLP犀牛财经将持续关注。
（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）
