文 | 王雨桐

港交所第一个电竞概念股雷蛇，在近日宣布将退出资本市场。

要约人要求董事会向计划股东提呈建议，以协议安排方式将雷蛇以每股2.82港元的价格私有化。

电竞元素已经成为雷蛇的一大标签，雷蛇推出的一系列外设外观极具辨识度，还拥有不错的性能，也深受广大消费者的认可。但出色的业绩并没有带来股价的上涨，相反还有“跌跌”不休的趋势，这也是雷蛇发起私有化的主要原因。

数据显示，尽管外观和游戏性能成为雷蛇的标签，但以鼠标起家的雷蛇一直主打高端品牌，但其自上市以来，三年内一直处于亏损状态，直到2020年底才实现盈利。

股价长期低于发行价

2005年，陈民亮和Robert Krakoff共同创办了雷蛇。雷蛇在美国加州尔湾和新加坡分别设立了总部，目前已经在全球各地拥有17个办事处。

在公众的视野中，雷蛇一直被定位为高端电子竞技硬件制造商。以笔记本为例，旗下低配笔记本价格也要上万元。雷蛇CEO陈民亮曾在接受媒体专访时表示，雷蛇很坚持聚焦高端玩家聚集的一线城市市场，不做性价比产品。

2017年11月，雷蛇在港交所成功上市，发行价3.88港元，上市当天市值曾冲高到450亿港元，但其股价在2018年3月以后长期处于破发状态，再也没有突破过4港元。股价疲软的背后，是雷蛇连续多年的亏损：2015年亏损2036万美元、2016年亏损5933万美元，2017年亏损1.66亿美元、2018年亏损9790万美元、2019年亏损8420万美元。

数据显示，近年来雷蛇一直在进行多元化布局，广泛涉猎硬件、软件及服务等领域，但其硬件收入占比仍高于90%。业内人士曾在采访中表示，雷蛇主打国际高端游戏外设品牌，但在与国产品牌的竞争中并不占优势。首先高溢价产品的销量不如低价品牌，其次，虽然高溢价产品的利润率优势较大，但成本方面也承受了很大压力。

总结来看，雷蛇私有化原因有四点：其一，股价长期低迷，无法吸引更多资金；其二，公司在二级市场的表现短期内看不到改观，私有化可降低管理成本；其三，可以让部分股东实现变现；其四，私有化后业务发展会更加自由灵活。

雷蛇在公告中表示，虽然其上半年财务表现稳健，但股份交易持续低迷且股价表现仍然相对较弱。因此，该公司未能达成其公开发售的最初目标，包括为未来增长吸引资金。

退市之后何去何从？

雷蛇公司筹备私有化已有段时间。今年10月，雷蛇公司确认，在与金融投资者进行初步接触和会面，探讨私有化的可能性。

11月，路透社援引知情人士消息称，雷蛇高管计划以350亿港元的估值将公司私有化，当时传闻的私有化作价每股4港元。

或许对于雷蛇来说，美股市场是一个好去处。

今年8月，据CNBC报道，陈民亮在接受采访时表示，雷蛇正考虑是否前往美国二次上市。但也有分析师表示，美国的投资者依然可以在港股进行交易，如果在香港市场都没办法得到大型机构的认可，那在美国市场依然没有机构认可。

那对于雷蛇而言，私有化之后将要何去何从呢？对于自身的业务线而言，是否会有显著调整？

雷蛇认为，凭借其在电脑硬件业务的成功，公司近年来力求建立一个生态系统并扩展至其他业务，例如软件及金融科技。目前，硬件业务于公司的收入贡献最多，而其他业务相对而言处于发展初期阶段。然而，作为一家香港上市公司，公司在新业务领域寻求机遇受阻，因为探索该新兴领域属于风险较高行为，且可能对公司近期的盈利及股价产生不利影响。

从雷蛇公布的财报中不难看出，雷蛇始终在多元化方向进行布局。陈民亮曾表示：“雷蛇是一个生态，不是一个单纯的硬件或软件服务公司。”目前，雷蛇的业务主要包括硬件（周边设备及电脑系统销售）、软件及服务、其他，值得注意的是，尽管业务触角早已不再局限于硬件，雷蛇2021年上半年的收入中，硬件业务比例仍然超过90%。

这样看来，雷蛇的私有化是为了更好地实现经营目标，以更加亮眼的数据呈现给资本方。尤其是对于最初上市3.88港元，而现在雷蛇股价长期处于2元左右的雷蛇而言，这样的举措反而能够为自身赢得喘息的机会。

港股私有化案例频现

今年以来，港股私有化案例频现。近期，雷蛇、锦江资本等公司纷纷提出私有化方案。据不完全统计，年内已有近10家公司推出了私有化方案。

近年来，我国在境外上市的中概股也有先私有化退市然后回归A股的案例，如在美国选择私有化的方式退市后，360、分众传媒等通过借壳上市的方式回归A股。

此外，在科创板IPO大军中，包括华润微、天合光能、澜起科技、华熙生物等，均有私有化背景。港股大自然家居7月底宣布私有化，同时公司计划进行重组，以实现其全部或部分业务在A股上市。

中金公司此前研报指出，近年港股私有化案例的动因：公司战略选择、避免同业竞争、节省维持上市所需费用、股票流动性有限、估值与股价低迷等；从私有化成功的案例来看，从公司开始宣布私有化要约公告、到最终完成私有化退市，所需时间在3~11个月间不等，平均用时113天左右。