IT专栏评论

屏宇宙会是TCL科技低市值的解药?

1.png

文|熔财经

作者|kinki

自元宇宙第一股Roblox游戏上市以来,这几个月“元宇宙”的概念已经火遍全球,也带动了电子游戏、通讯网络、显示技术等一批概念股出现持续上涨,不少互联网平台也纷纷高调宣布入局,最为人熟知的当属脸书,已经从Facebook改名为Meta。

“元宇宙”可能是当下,乃至未来一个“持续”的风口,在元宇宙概念的带动下,VR游戏作为概念中一个最为主要的入口,游戏的上下游供应链均被资本看好,在这个时机,TCL也刚好亮出了自己的“屏宇宙”。

11月中,在TCL华星全球显示生态大会上,TCL首发了五款与显示相关的新品,其中包括了全球首款49吋R800曲面电竞显示屏。通过“屏宇宙”,TCL会否跟随潮流,最终一起触达“元宇宙”呢?

2.png

低市值高业绩,TCL做好屏,却没说好故事?

10月底,TCL科技公布了最新的三季报数据,营收1209.29亿元,同比增长148.26%;归母净利润91.02亿元,同比增长349.44%。此外,TCL华星在大尺寸面板的龙头地位进一步巩固,TV面板市场份额全球第二,当中55吋产品的份额为全球第一。

虽然,TCL科技交出了一份“靓丽”的成绩单,但在季报发布当天,其股价却出现了尴尬的下滑。事实上,TCL科技的股价从3月底“触顶”之后,便一直在持续下跌。

3.png

一直以来,TCL科技的业绩虽然不差,但其市值一直不高,目前市值约为885亿元。与此同时,今年炙手可热的宁德时代,其市值约为1.5万亿元,已经非常接近茅台了,但对比两者前三季度的净利润,TCL科技为91亿元,宁德时代为77亿元。

一边是亮眼的业绩报告,一边是持续的低市值,TCL科技为何总是失意资本市场?

先看今年三季度TCL科技股价大跌的原因,《熔财经》认为,其中之一是因为自去年底开始持续上涨的持续LCD面板价格,从今年7月开始掉头,到了9月则开始加速下跌,引来了市场和投资者对面板价格下滑的担忧,对于这一点,承压的不止TCL科技,同为LCD市场另一龙头的京东方,其股价也于4月左右开始持续下跌。

而TCL科技一直以来都处于低市值状态的原因,则与LCD行业的周期性有关。面板行业是一个典型的重资产行业,其背后对资金需求非常巨大,因为建一条新的液晶面板生产线投入不菲,中国工业和信息化部就曾对媒体表示,在“十三五”期间,中国面板产线建设投资近8000亿元。

也正因为生产线价格投入巨大,因此面板行业具有“后发优势”的这一特征,通常后进入的企业往往能通过同样的投入获得更先进的生产技术,从而赶超前面的领跑者。因此,要想一直保持市场占有,即便是已经成熟的企业也需保持巨额的研发投入,来维持自己的市场地位,否则,便有可能被后进者超越。

尽管如此,周期性对面板行业的影响仍非常明显。梳理面板行业发展的三个周期,2013-2016年为上一轮周期,彼时,面板行业主要被韩国企业所占据,其以8.5代线降维打击日本企业,导致日本生产线的清退。

而2017年开始,以TCK科技和京东方为主的国内企业,用更先进的11代线降维打击韩国企业,从而导致韩国企业推出LCD面板的生产市场。

从时间线来看,2017年是国内企业加速进入LCD生产行业的机遇,TCL科技也迎来了净利润的猛增,但到了2019年,其净利润也出现了大幅下降,当年,整个面板价格持续下降至历史低谷,导致TCL科技和京东方都出现行业性亏损,究其原因,是面板产能过剩。

4.png

由此可见,2017年前后TCL科技的爆发式增长,是由于日韩企业的退出,导致国内的高世代线的产能开始释放,然而,备受国际认可的“中国生产力”实在太强,在“面板双雄”加速扩产后,市场也由“增量空间”向“存量空间”转变。

所以,接下来,TCL科技的故事还该怎么讲?

“屏宇宙”爆发,多屏时代来临了吗?

在5G、AI、IoT等新技术的催化下,人联网、物联网相互交叉,各种各样的异形智能终端快速普及,视觉依旧是承载信息传递和交互的最好的载体,因此,屏幕仍然会是未来人与数据之间的交互核心。

DSCC数据显示,2020年第四季度全球OLED面板的销售额预计同比增长46%至119亿美元,且去年全年面板价格持续上涨了6成,可见,疫情后的“宅经济”反而带来了一波新的显示屏需求。

比如,在物联网的高速发展下,我们的生活明显已经被屏幕所包围,车载屏幕、智能家居屏幕,日常上下班、回家所见到的电梯等广告屏,这些屏幕的市场都在以20%左右的复合增长率在扩大。

IDC预计2021年游戏显示器的销量将首次超过游戏台式机,预计将在2025年全球销量达到7290万;Omdia统计显示,预计2025年全球汽车用显示屏出货量207.1亿片;此外,技术驱动家庭健身硬件的故事在资本市场目前具备很强的吸金能力,智能家居也有望展现数量更多的屏幕入口。

5.png

在此基础上,“元宇宙”的爆发更是给显示屏行业创造了一个更大风口。元宇宙本质上是对现实世界的虚拟化、数字化过程,但在现阶段,大家对“元宇宙”这个概念还是更为直观地理解为现实世界跟虚拟世界之间的转换,而VR/AR等设备将是现实世界通往虚拟世界的入口,正如电影《头号玩家》中的场景一样。

6.png

显然,TCL科技也想抓住风口,此次在TCL华星全球显示生态大会上发布的新品,在技术上也有进一步的突破。董事长李东生表示,高端电竞是TCL华星的下一个发力点,同时TCL华星正在持续培养AR/VR、Mini LED、OLED TV等新增长曲线。

比如上文提到的“电竞屏”,它集合了R800曲率、32:9屏幕比例、5000+分区这三个技术规格,据称这三项指标均位于业内首位,即使是高速运动的激烈游戏画面,也不会出现拖影、重影的现象。

此外,AR/VR也是最接近“元宇宙”的一个入口,招商证券表示,预计到2025年全球AR/VR产业空间将达近两万亿元人民币,年均增长率约54%,是一个市场潜力较大的赛道。

目前,TCL与雷鸟科技已联合孵化了一家专注于AR领域的新锐创业公司——雷鸟创新,目前已发布了业内首款双目全彩MicroLED全息光波导AR眼镜。

7.png

在产品线上,TCL华星早前已经推出了LCD VR屏与全球首款环境光感应集成屏,是TCL旗下首款VR显示屏,TCL的COO赵军表示,TCL拥有全球最高的1500PPI,基于LTPS的VR方案,目前已有产品化和产业化的规划。

另外,TCL华星在生态大会上还提出了全尺寸、全品类、全形态的产品平台战略布局,当中也包括了小尺寸的可穿戴设备、智能手机等,在未来的产品形态上,将能让个人与虚拟世界的结合更为便利。

除了在游戏和AR/VR领域上有所创新之外,《熔财经》看到,TCL华星此次推出的“卷轴屏”为14吋喷墨打印OLED卷轴屏,可以自由变换多种形态,能够更畅顺地跟闹钟、音乐播放器等多种家居用品结合,正符合“万物均可互联”的发展趋势。

要改变市值,TCL要“向小进发”!

TCL科技在朝着更为智能化和技术化的方向在发展,此次公布的几款新品也是基于MLED和OLED两大核心技术路线进行研发创新,但目前而言,LCD面板才是TCL科技的核心业务。

TCL科技的业务主要集中在大屏幕TV面板,占总体业务量的60%以上,综合价格和显示效果带来的“高性价比”,LCD是目前的电视屏幕的主流技术, 这也是TCL科技将LCD技术作为重点业务的原因之一。

从趋势上来看,电视机还在逐渐“大屏化”的过程中,大屏幕带来了更大的产量需求,这对TV面板而言是一个“增量”的刺激作用,但抛开这个因素后,我们从下游市场的规模来看,手机市场才是发展空间更大的领域。

8.png

而在手机市场当中,LCD早已不是主流技术,由于LCD的特点是自身不发光只透光,所以是需要背光板,这样就会增加面板的厚度,让机身显得厚重一些,而且从色彩亮度来看,Mini LCD、OLED等屏幕的色彩度都比LCD更佳。

因此,TCL科技要在未来为自己讲一个更能迎合资本市场的故事,就要走更贴合市场的发展方向:“向小进发”。

当中的“小”,应该包括两层含义,一个是向“小屏幕”进发,毕竟和其竞争对手京东方相比,TCL科技太集中于TV面板业务,而京东方的业务占比则比较均匀,TV、IT和手机的业务占比分别约为30%、40%、30%。;另一个则是要向目前“更小众”的技术进发,寻找LCD以外的第二主流技术。

为什么要向“小屏”发展?除了上文提到的面板需求趋势正向“小屏”转移之外,从投入产出比来看,TV面板的投入产出比低于0.5,但IT面板的投入产出比在0.6左右。

造成这一差异的主要原因是IT产品对屏幕的功能性需求更多,定制化的概率更大,所以这些客户跟TV客户不同,高性能的考虑要优于价格的考虑,因此,IT屏幕的产量或不大,但赚钱效应不低。

因此,今年4月,TCL科技发表公告称,计划投资350亿元新建高世代LCD产线,被称为“第8.6代氧化物半导体新型显示器件生产线项目”,简称T9项目,主要生产和销售中尺寸IT显示屏,包括显示器、笔记本电脑、平板电脑等,让TCL科技的业务朝更加多元化的方向优化。

再看TCL科技在“小众”技术上的发展,严格来说,LCD以外的技术并不算“小众”,只是相对LCD而言,市占更低而已,在全球1200亿美元的面板市场中,LCD占比超过70%。

目前来看,LCD以外的主流的技术可以分为OLED和以MiniLED、MicroLED、QLED等量子点新型显示技术,OLED和Micro LED都是未来的技术发展方向。

9.png

TCL科技在Micro LED的研发和投入会更进一步,据媒体报道,TCL华星在Micro LED领域已拥有140件专利,数量位居全球第一;而在OLED技术上则主要采取跟注投产的策略,目前全球OLED产能仍主要集中在韩国的三星、LG等企业当中。

10.png

由此可见,在LCD以外的技术选择上,TCL科技更愿意押注“更长远”的Micro LED。TCL的COO赵军表示,TCL华星在Micro LED布局已有相当长的时间,在背板驱动,巨量转移,LED芯片开发方面有比较多的技术积累。

从长远来看,Micro LED在产品应用层面上,有两个明显的优势,一个是在穿戴小型化产品方面,Micro LED可以实现很高的分辨率以及高亮的显示效果,同时功耗方面也控制得当,即同时具备了轻薄、省电等优势,会是下一代主流显示技术的重要选择。

11.png

另一个是Micro LED在超大尺寸应用方面,跟LCD、OLED相比,其在显示效果上会有更优质的亮度和色彩优势,且跟OLED相比,在寿命和稳定性上的表现也更好。

但目前来看,Micro LED显示技术在芯片制作、巨量转移、检测修复等领域尚有很多技术问题要解决,其中巨量转移技术是降低成本的最关键环节。

只有将成本降下来,Micro LED才有机会走入寻常百姓家,成为主流技术。TCL的COO赵军曾表示,这个过程大约需要三到5年的时间,这或也意味着TCL会在这3-5年时间内,针对Micro LED技术进行加速的研发。

当下,TCL华星已与行业里先进的合作伙伴一并研发,如跟全球最大的LED芯片的厂商三安光电成立联合实验室,聚焦Micro LED如何进行商业化的重要课题;上周,TCL华星也跟利亚德光电集团合作推出了全球75英寸P0.6氧化物AM直显Micro LED TV,采用了Micro LED倒装芯片,固晶(巨量转移)制程等关键核心技术,代表了显示技术的最新趋势。

当然,TCL科技更看好Micro LED,也并不意味着TCL科技放弃OLED的生产线,其第六代LTPS-AMOLED柔性生产线(T4项目)二三期从19年开始就在加快建设,产能也在有序爬坡。

从LED到OLED再到Micro LED,TCL科技一直紧跟显示技术的发展,只是从OLED到Micro LED技术的更迭,这个过程会有多长,目前尚不可知。

但在此期间,TCL科技有能否研发和掌握到更为核心的关键技术,当Micro LED全面爆发的那一天,能否以高性价比的生产线实现产能跃进,会是其下阶段发展的关键。

目前来看,TCL科技的低市值也有其自身的逻辑,投资者着急不得,而“屏宇宙”能否带领其顺利穿越周期,则仍要等待时间的检验。

*本文图片均来源于网络

熔财经:城市商业新媒体,区域经济链接者,产业趋势发现地。