虎牙的商业化畅想

2024年8月13日，虎牙公司公布了2024年第二季度财报。财报显示，2024年第二季度，虎牙公司总收入达15.4亿元。其中，来自游戏相关服务、广告和其他业务的收入同比增长152.7%至3.1亿元。在非美国通用会计准则下，该季度归属于虎牙公司的净利润为9700万元。用户数据方面，2024年第二季度，虎牙直播移动端MAU（月均活跃用户数）增至8350万。

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财报一经公布，就引发二级市场情绪高涨，截止收盘大涨14.13%。其实从今年财报表现的气氛来看，虎牙绝对是中概股中的香饽饽。要知道在今年5月13日晚间对外公布一季度财报后，虎牙股价呈现连续上涨之势，股价、市值均创两年新高。

据统计，自年初以来，虎牙股票已上涨了40％。

抽丝剥茧，从此次Q2的财报数据来看，我发现其关键财务指标皆呈现上扬之势。

财报数据显示，二季度虎牙总收入达15.4亿元，相对于一季度的15.04亿元，实现了环比增长；在移动端MAU（月均活跃用户数）方面，虎牙一季度为8260万，二季度上升到8350万，实现了环比增长；在付费用户方面，一季度为440万，二季度为450万。

除此之外，最令人惊喜的是游戏相关服务、广告等非直播收入迎来了持续增长势头，环比增长近30%，同比增长却高达152.7% ！

MAU和付费用户的双双增长，游戏相关服务、广告和其他业务的大幅增长，可以说满足了投资者对虎牙的持续期待，也证明了虎牙在战略转型中的定力和深厚运营功力。

拓宽拉新 持续提升商业生态根基力

众所周知，去年8月份在虎牙董事长林松涛新一任管理层的带领下，制定了“三年计划”，虎牙自此开启了商业生态的转型。在转型的过程中，在我看来，虎牙一直在坚持内外“拓宽拉新”策略。

这从虎牙一系列的商业动作可以看的出来。在今年二季度，虎牙通过内外联动，不断拓宽商业生态的想象空间，基于内容和产品技术，不断丰富和提升多层次用户体验，以多元化的赛事形式为抓手，构建起留存老用户、拉新潜在用户的桥梁，实现全新商业生态下用户基数盘的扩充，无形之中增强了其商业化能力。

在专业版权内容上，虎牙在第二季度直播了超80项版权电竞赛事，7月起还转播了在沙特举办的首届“电竞世界杯”，进一步丰富了平台的优质版权电竞赛事内容库。

在自制内容上，虎牙直播了超20档自制赛事和娱乐节目。今年第二季度打造的自办精品赛事“英雄联盟传奇杯”成为虎牙在赛事、产品和运营战略升级方面取得进步的一个例证。例如，虎牙直播APP为“传奇杯”引入了诸多特色功能，还为赛事开辟了独立的讨论区，全面聚合赛事热点、选手动态、短视频和官方资讯。通过精确的ASR（自动语音识别）技术和电竞专业词汇库，将选手之间的语音交流实时转化为文字，并巧妙地融入直播画面，为观众带来身临其境般的观赛体验。此外，虎牙还和另一游戏直播平台共同举办了《王者荣耀》的首届“雷霆荣耀杯”。

在面向大众群体、下沉市场的电竞活动中，在第二季度，虎牙公司还成功举办了“2024虎牙王者荣耀广西乡村电竞运动会南宁站”以及“2024虎牙村运会x和平精英村镇赛山东站”赛事。

这些内外联动的赛事形式不仅帮助虎牙在游戏直播、游戏分发等运营方面获得了强有力的商业转化机会，而且此次财报中展现出的月活跃用户和付费用户的双重增长势头，也可以看做是多端跨域用户对虎牙赛事及高质量内容的认可变现。

而且在三年计划的运营框架下，虎牙搭建起的商业生态多端跨域运营能力逐渐走向深水区，灵活多变的内外商业运营形式为其奠定了超韧性的生态元件耦合解决能力，为其下一步市场扩容奠定了良好的发展基础。

在此背景下，随着商业场景的不断拓展、个性化用户需求的持续裂变，也为虎牙在践行商业化征程中提供了可挖掘的变现载体，比如除了游戏道具、广告等介质外，在AI技术等驱动的背景下，未来是否还会诞生更利于商业化变现的元件，这个值得期待。

派发现金股息和股票回购 双管齐下提升投资者信心力

二季度财报发布后，虎牙公司对外宣布，公司董事会已批准派发一笔特别现金股息，总额预计约为2.5亿美元。每股普通股或者每股ADS股息为1.08美元，将以美元形式支付给在2024年10月9日休市时登记在册的虎牙普通股股东和虎牙ADS持有人。

一直关注虎牙的小伙伴们可能知道，虎牙公司董事会已于2023年8月15日授权了一项股票回购计划，在其后12个月内回购至多价值1亿美元的股票。在2024年8月，虎牙公司董事会已授权继续使用现有回购计划下4330万美元的余额，并将回购计划期限延长至2025年3月31日。

这种既向股东派发现金股息又要股票回购的公司，不难理解二级市场为何能这么认可。虎牙作为游戏电竞直播领域的领头羊，能够双管齐下诚意满满的拿出巨额资金为股东们带来切实的投资分红，这着实拉满了沉闷已久的中概股二级市场情绪价值。当然这也是为何虎牙股价在二季度财报发布后当天大涨的原因之一。

双管齐下的资本操作，一方面表明虎牙管理层对公司财务表现、业务前景的乐观态度和对未来发展的坚定信心。这有助于提升市场对公司整体价值的认知和评价，为公司赢得更多的市场关注和认可。另一方面也有助于提升股东的忠诚度和满意度，促进股东与公司之间的长期关系。这种股价的稳定和提升对于公司形象和市值管理具有重要意义。

营收结构多元化 抵御市场风险力增强 强化商业生态势能健康力

如前所述，在此次虎牙二季度的营收占比里，我们看到了游戏相关服务、广告和其它等业务收入，同比增长高达152.7%。该利润率较高的板块收入可谓刷新和改善了虎牙的此前相对单一财报表现形式，多元了收入结构，也提振了市场信心。

虎牙的战略转型动作以及专注于丰富完善平台多层次电竞赛事内容矩阵的坚持，都对二季度业绩整体向好起到促进作用。

在战略转型层面，比如，虎牙创新性地将游戏道具售卖与相应赛事紧密结合起来，充分挖掘相关电竞内容，为预售游戏道具进行氛围感营销，实现了基于平台高质量粉丝们的潜在商业转化。而随着游戏相关服务业务的发展，更多用户对游戏道具等进行付费，随之带来的是二季度MAU和付费用户数量的环比上扬。这种正向内容运营模式，为虎牙发力直播业务之外的商业变现方式提供了多元化的抓手，促进其向商业生态纵深挺进。

在丰富平台自制内容层面，虎牙还借助本土文化与游戏赛事捆绑，将传统服饰与美食文化等本土元素融入赛事之中，实现与本地化用户的情感共鸣，在借助赛事普及当地文化的顺势之下，不仅为平台用户留存和拉新起到了助推作用，而且还为游戏厂商产品带来了强曝光，形成紧密的合作关系，为商业化变现提供了覆盖面。

宏观来看，虎牙已经形成了多元化内容、多业务形式、多平台、多层次用户等方面的融合，雪球滚动式的商业生态效应。这些因素融合而成的自主进化商业势能在虎牙高层践行的三年计划轨道上，将会愈走愈稳，同时带来的商业想象力也会在动态发展中获得释放。

三年计划只是种子 未来横纵联合成为常态 构建商业生态的可持续力

关注游戏行业的朋友们或许注意到了，虎牙财报发布后，腾讯的财报随后也出来了。数据显示其游戏营收同比增长还不错。对此腾讯控股董事会主席兼首席执行官马化腾表示：“2024年第二季度，我们的本土市场游戏收入恢复增长，国际市场游戏收入加速增长，得益于数款长青游戏用户参与度的提升，以及若干新游戏的成功发布。”

众所周知，腾讯作为虎牙的大股东，双方在游戏领域合作已久，包括大家熟知的王者荣耀、和平精英、英雄联盟等现象级IP游戏。凭借双方深度捆绑的游戏商业合作关系，可以预计，腾讯此次财报中的游戏增长对虎牙的商业生态势能增长带着很强的传导效果。

可以说腾讯本土化和国际化游戏恢复增长和新游戏的持续发布为虎牙商业生态可持续发展提供了共振的向心力。

去年8月份，虎牙制定了“三年计划”。如今一年期满，虎牙新的管理层在既定战略的坚守和深度运营下，交出了不错的业绩。未来两年，相信随着不断地跨域运营、不断地融合创新、不断地守正出奇，虎牙的商业价值裂变将会在深度开放连接中变得更具有持续性、规模性和期待性。

正如虎牙公司联席CEO兼高级副总裁黄俊洪表示，“作为打破行业壁垒的先行者，我们相信，在更加开放的内容生态中，虎牙能够进一步扩大平台的影响力。我们已经开始有选择性地将直播和视频内容输送到其他内容平台以及腾讯生态系统中的各产品线。今年6月，虎牙内容生态触达到的总移动端用户数达到约1.2亿，相信这也将有利于未来创造更多的商业化机会。”

在我看来，虎牙无疑正在用行动诠释着什么叫拥抱变化。三年计划只是种子，未来伴随着游戏比赛商业场景的不断延伸、内容运营的不断创新、AI技术的不断进化加持等，虎牙在游戏相关服务、广告及其他业务领域的触角将会变得更加多点化，该板块收入的结构也将会变得更加立体，商业生态的市场根基愈加夯实，可持续发展成为市场外向延伸竞争的源动力。而这也为其它同行树立了榜样，带动整个电竞产业链进入到高质量发展的轨道中来。