近日的国内资本市场，江南嘉捷已经连续三个一字涨停了，360借壳上市的影响力势必还会持续一段时间。曾经可谓都是搜索市场的另一个重要企业，搜狗也要上市了，不过和360选择回归不一样的是，搜狗选择的是纽交所上市，也不是纳斯达克。众所周知，曾几何时，360和搜狗都扮演着国内搜索市场挑战权威巨头百度的角色，尤其是在谷歌退出中国市场之后，更是如此，但很遗憾的是，二者都没有真正地在搜索市场获得足够的市场份额和影响力机会。随后，360更加专注于安全市场，而搜狗除了拼音输入法之外，不知道在用户的使用中还有多少痕迹可寻？
当然进入到移动互联网市场之后，搜索市场也发生了很大的变化，百度越来越专注于人工智能的发展和布局，360也更加专注于网络安全等市场的发展机会，而搜狗呢？不知道我们看到的是什么战略？即使上市之后，搜狗能够融资成功，王小川的身价势必也会进入到财富榜行列。不过，搜狗的发展依然面临着很多的模式需要去探索，甚至抉择，真正进入到第一阵营的机会或许还欠缺一些。如果说BATJ的竞争更多的是转向阿里和腾讯之间的角力，尤其是市值和财富榜的能力更加不分伯仲。而百度和京东略逊一筹，也可以说紧随其后，至于一些移动互联网企业，比如手机厂商再次紧随其后了。再下来的一个梯队，或许是搜狗能够引领的市场定位了。
当然，能够坚持下来一直熬到最终在纽交所上市，也终于修得正果，对于搜狗来说还是值得庆贺的。搜狗纽交所上市，发行价确定每股13美元，融资约5.85亿美元。搜狗计划发行4500万股ADS。面对搜狗的上市，市场普遍关注的是腾讯从中获得了多少收益？当然还有一个潜在的赢家就是搜狐了。周鸿祎终于把360私有化之后回归了国内市场，因为周鸿祎认为在海外市场，自己的估值被严重低估了，也说明海外市场并不了解更多业务在中国市场的360的真正价值。那么王小川把搜狗带到纽交所，自己的业务模式真的就可以被华尔街能够理解吗？要知道现在的市场环境又不一样了，国内市场的吸引力越来越巨大了。
我们看到，搜狗的招股说明书显示，2014年-2017年上半年，搜狗在研发投入方面的数据分别是1.23亿美元、1.31亿美元、1.38亿美元和7130万美元，对于一个研发投入非常高企的市场来说，搜狗的投资额度并不算大。要知道，前不久在成立阿里达摩院时，声称三年要投入1000亿元，用在人工智能、量子计算、智联网等前沿基础技术的研究上。同样，百度财报披露，其2016年在研发上砸入了100亿元，过去三年，研发投入高达200亿元。更别说跟国外的苹果、谷歌、Facebook、亚马逊等相比了，即使对比BAT，搜狗的投入也显得小儿科了，而没有更多的研发投入就想获得技术创新的机会和能力也几乎是天方夜谭了。
因此，搜狗未来谋划AI市场，还有很长的路要走，虽然搜狗也在给资本市场讲这个故事。在最近发布的2017年人工智能产业未来企业百强排行榜中，搜狗仅仅排在了第17位，排名甚至在科大讯飞、金山云、汉王科技等之后。很显然这不是第一第二阵营的表现，因此后市的发展面临着更多的挑战需要去面对。市场也分析称，搜狗在语音搜索、搜狗汪仔、机器翻译、知识算法、智能家居机器人等相对成熟的市场之外，在图像技术、语音技术、自然语言、视频技术、知识图谱、数据智能、增强现实、自动驾驶等等诸多领域，搜狗的布局、开拓和积累，还有许多需要填补的空白和技术积累，这都是上市之后的搜狗必须思考的地方。当然，这也不排斥搜狗向美国资本市场主讲AI的故事。
我们也关注到，搜狗2014、2015和2016连续三年的收入构成中，搜索及搜索相关广告主营收入为3.58亿美元、5.40亿美元、5.97亿美元，在搜狗整体收入中所占的比例依次为92.7%，91.2%，90.5%。很显然，搜狗严重依赖搜索广告的营收模式还是比较传统的发展模式。要知道现在已经是一个移动互联网快速发展的时代，移动互联网带来的应用场景转换，以及由此改变的应用模式才是未来的发展方向之一。这或许也是值得搜狗去思考的地方。
还有一点值得关注的是，搜狗在背景和投资人之间的纠葛，或许也是搜狗需要面对的一个问题，尤其是需要王小川审慎考虑的地方。我们关注到，在搜狗的股权分配上，搜狐持股37.8%，张朝阳持股9.2%，两者加在一起达到了47%。而腾讯持股43.7%，王小川手里有5.5%的股份。显然王小川的持股成为一个摇摆器，是选择腾讯还是搜狐？如果一直能保持着一种平衡，或许对于搜狗来说还算不错的状态，但一旦平衡被打破，那么未来带来的纠葛或许会成为公司发展的另一种羁绊。
一度时间市场上有一种说法是：搜狗患“股东依赖症”，“干爹”或转身成对手。可以说腾讯是搜狗走到今天的最大助力。甚至夸张一点地说，没有腾讯或许也没有现在上市的搜狗了。除了资金，还有腾讯强大的体量支持，在搜狗招股说明书中显示，截止到2017年6月，搜狗约38.2%的搜索流量均来自腾讯。市场还有一种说法是，腾讯有意发展微信的搜索业务，一旦和搜狗形成竞争态势的话，那么对搜狗来说绝不是好消息。一旦微信对于搜索的介入深化，那么搜狗面临的压力或许是抉择性的。
作为新兴上市企业，搜狗还没有进入到国内互联网市场的第一、第二阵营，或许可以算是第三阵营的排头兵，尤其是在AI市场，搜狗要走的路还很长。对于搜狗来说，上市只是第一步，如果想长期持续地获得资本市场的关注和青睐，那么就需要真正扎下心来看看未来的路究竟应该如何走？
