作者：丹青
来源：GPLP(ID:gplpcn)
近期，平安集团重磅消息一个接着一个。一是增设三位联席CEO——李源祥、谢永林、陈心颖，市场一度猜测是马明哲要选接班人。 二是宣布股东大会通过回购方案，千亿回购正在路上。
在经营业绩上，中国平安前11个月的原保险合同保费收入也是比较抢眼，前11个月，各项保费收入合计6605亿元，同比增长19%。
但是令GPLP君不解的是，中国平安在股市上没有大的表现。尽管有A股大势整体下跌的影响，但是自12月14日公布方案以来到18日，中国平安股价下跌了3.72%。
图：中国平安下半年股价走势图
为啥中国平安股价不涨？未来是否有投资价值？
“三驾马车”架构浮出水面
根据中国平安发布的《关于完善公司执行委员决策机制和组织体系的议案》显示，公司增设三位联席CEO——李源祥、谢永林、陈心颖分别分管个人、公司和科技业务，这被市场认为是马明哲为接班提前做的安排。
但来自平安的公告表示，中国平安增设三个联席首席执行官（简称“联席CEO”）岗位，由李源祥、谢永林、陈心颖担任，是为了深化公司战略转型及三大业务线发展，延续并完善公司治理及决策机制。在集团董事长/CEO马明哲的领导下，李、谢和陈三位联席CEO分别统筹管理个人、公司、科技业务。任汇川仍为平安集团总经理，分管大资管业务。
平安集团董事会表示，在集团执行委员会现行“执行官负责制”基础上，设立联席CEO集体决策机制，有助于深入贯彻“集体决策、分工负责、矩阵式管理”的决策机制，更高效地整合内部资源、提升协同效率、强化风险管控，健全人才培养及梯队建设体系。
公司认为，增设联席首席执行官岗位符合如下四大需要：一是适应以客户为导向战略转型的需要。二是适应新业务模式发展管理的需要。三是强化公司风险管控的需要。四是人才梯队培养的需要。
联席CEO模式引争议
据GPLP君了解，在国际和国内的金融大佬和科技巨头中设立联席CEO并不罕见，比如摩根大通、高盛、花旗、甲骨文、摩托罗拉和三星等都曾设立了联席CEO模式。
在国际上，联席CEO管理模式通常是公司发展到一定阶段后的需要，面对错综复杂和艰难的挑战，不能仅凭一己之力，需要一个优秀的高层管理团。比如蚂蚁金服的核心事业群支付宝版块也一直实行班委集体负责制。
但是从已有的经验来看，联席CEO制并没有表现得像预期那么好。联席CEO制容易引发的负面问题有：持不同观念的CEO们导致全公司战略不清晰；CEO们的不合作让公司内部不同阵营内沟通成本增大。
有评论指出，“联席CEO这种模式不仅是在中国‘水土不服’，在国外也很少有成功案例，更多的只是在两家或多家公司进行管理层交接或合并时，采用的一种过渡方法。”
千亿回购事项获通过
另外，此前广受市场关注的回购事项获通过。在今年上市公司回购热潮迭起的背景下，中国平安回购方案获得通过，其实是没有悬念的事情。这一事宜之所以受到市场广泛关注，究其原因在于其有望达到“千亿级别”。
根据中国平安2018年10月29日晚间发布的公告，中国平安拟回购总额不超过公司发行总股本10%的股份，为此提请股东大会授权。当天中国平安的总市值达到1.13万亿人民币，按照10%上限计算，此番回购金额最高或超过千亿元人民币。
回购公司股份决议案由股东大会决议通过后，将由股东大会授权的相关机构和人员制定回购具体方案，后续具体回购股份的价格、种类、批次、数量及运行时间仍有待确定及具有不确定性。
为什么股价不涨？GPLP君认为，一个可能性就是市场担心千亿回购方案有可能大打折扣。
由于回购方案既可在A股实施，也可在港股市场上实施，也可以两地兼而有之，公司方便并没有明确。在临时股东大会提问环节，平安的回答是：“回购方式上，平安将根据资本市场、公司股价的波动和变化,酌情及适时回购公开发行的境内、境外股份,回购资金包括自有资金及符合监管政策法规要求的资金。”
其次，回购方案的实施将由股东大会授权执行董事制定具体方案，其制定的原则是“根据资本市场、本公司股价的波动和变化，酌情及适时回购”。“酌情”两字表明上述资金并非全部立即进场，不超过公司总股本的10%，并没有说明回购下限的约束。
中国平安的原回购方案中并没有明确回购股份的去向。根据现行回购政策，回购股份既可以注销，也可以用于员工持股计划与股权激励，此外还可以返销二级市场。而回购股份的这种不同去向对市场的影响是不同的。
不过近期高盛发表报告称，因为盈利和新业务价值增长以及大多数公司新业务销售增长，2019年中国保险业的估值应该有反弹的条件；重申青睐中国平安(02318)，高盛予中国平安目标价为109港元。
