作者：疯兔子
编辑：叶枚
审校：一条辉
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
如果要选择当代的“棋圣”，首推TCL集团（000100.SZ ）董事长李东生。
2018年12月7日，深圳已经是严寒的冬季，而关注TCL集团的各方人士却沸腾了。TCL集团公告了一个资产重组的计划方案：TCL集团将近612亿元营收的智能终端业务作价47.6亿元，从上市公司TCL集团剥离，转卖给TCL实业控股股份有限公司（以下简称：TCL控股）。
消息一出，市场震惊，然而李东生内心十分淡定，在李东生看来，智能终端业务像是公司的“烫手山芋”剥离后可以坚定地致力于发展半导体显示及材料产业，就可以使上市的TCL集团再一次完成华丽的转身。
2019年4月2日，TCL集团公布了关于资产重组的实施交易报告。报告中显示协议约定的标的资产交割先决条件已全部达成，交易各方就协议项下标的资产交割事宜已签署《交割确认书》，标的公司股权转让已完成工商变更登记。这意味着李东生的资产重组方案已成定局。
智能终端业务曾经是TCL集团的重要收入来源。IPO君翻阅TCL集团2017年的财报发现。被剥离的“不良资产”在2017年为公司带来612亿的营业收入，在总营业收入中占比超过了50%。如果把各个被剥离公司的营收简单相加来看，达到了约750多亿元，相关数据在2018年年报中并未披露。不过IPO君相信其贡献力肯定高于2017年的750多亿元。
图表一：来源于2017年年报（单位：千元）
图表二：来源于2018年年报（单位：千元）
TCL集团2018年财报的细分表中看到，TCL电子实现营业收入385.69亿元，同比增长了9.18%；TCL家电集团营业收入174.59亿元，同比增长了9.87%；TCL通讯科技有限公司2018年营业收入125.64亿元，亏损2.41亿元，与2017亏损5.1亿元的相比下降了八成，且该业务在2018年实现了扭亏为盈。
然而，对于李东生来说任何阻碍其发展半导体显示及材料产业的皆是“不良资产”。
因为TCL集团曾经砸巨资进入半导体显示行业，且还表示自己是国内首家建立“液晶面板-背光模组-电视/手机整机”垂直产业链一体化优势的企业。如果不重力发展此产业自己的钱岂不白花了？
不过更令人大跌眼镜的是：接受转让资产的TCL控股CEO王成表示，接手了集团的智能终端产业后，可以用五年的时间创造出2000亿的价值。王成的夸口好比重新建造一个TCL王国。
一方认为是“不良资产”，另一方认为是“希望的麦田”。如此巨大的反差让人难以理解，背后究竟有多少悬疑？
在智能终端产业的剥离中，李东生明显是想到了最有利于自己的方案：将他认为“不良资产”产业转移到自己控制的非上市公司TCL控股中。
一方面通过转移“不良资产”，为上市公司发展半导体业务清除了“阻碍”；另一方面，若“不良资产”还有价值可图，将其放入自己控制的非上市公司中，这样既可以放心的施展自己的宏图伟业，又可以“肥水不外流”。
不得不说，李东生的这步棋“算无遗策”，“棋圣”的风采一览无余。
剥离了“不良资产”的上市公司TCL集团，保留下来的华星光电成为了其主要资产，然而现实很残酷。
在TCL集团2018年财报中，华星光电实现营业收入276.67亿元，净利润22.15亿元，同比分别下降了9.5%和54.43%。
“不良资产”扭亏为盈，展现了其成长性；留下的资产盈利在下滑，两者的背离在公司近期不断下跌的股价上得到体现，而真正买单的其实是持股的股民。下滑的剩余资产业务无疑是给股价留的“雷”，而股价的下跌是股民不得不面对的风险。
另一方面，被剥离的资产在接受方手中“可以5年创造2000亿的价值”。变成股民享受不到价值增长带来的利润分红。
面对股价的下跌，李东生抛出了近20亿的回购和股票增持，能否稳定住股价充满了不确定性。然而无论如何，这次资产重组的受益方依旧是李东生控制的TCL大集团。李东生资产重组的棋，真的很“高明”。
