作者：夏天
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
顶着“格力”标签的格力地产（600185.SH），日子并不好过。缺钱的状态一直没有改变，1月3日，格力地产发布公告称，2020年拟公开发行16亿元债。
自2015年1月，格力集团将其持有的格力地产3亿股无限售流通A股，无偿划转至珠海市国资委旗下的珠海投资控股有限公司，格力地产从此正式从格力集团剥离出去。
当时格力地产脱离格力集团，纳入国资运营的新平台，业内普遍认为将有利于格力地产专攻主业，规模发展将会提速，并迎来新一轮发展。
然而从近几年格力地产的业绩来看，其表现并不尽人意，而其转型之路走得也不容易。不但业绩陷入停滞、负债连年上升，现金流状况也不容乐观。
近年来，大型房企已经纷纷进入追逐千亿规模的时代，而格力地产似乎却在“背道而驰”。
多项财务指标下滑 债务持续走高
格力地产的经营情况并不乐观。2019年前三季度的财报数据显示，格力地产主要财务指标出现大幅下降，净利率14.66%，同比下降31.51%；销售毛利率为28.47%，同比下降33.01%；投资收益770.85万，同比下降42.12%。
格力地产的债务情况也是如此。截至2019年三季度末，格力地产实现归属于上市公司股东的净资产为79.2亿元，货币资金为29亿元，负债总额高达241.25亿元。格力地产2016年至2018年前三季度的债务总额分别是190.18亿元、195.04亿元、214.64亿元，其净负债率也已经从2016年的127.79%上涨到了267.9%。
除此之外，格力地产的资金链也紧张，2016年至2018年，经营活动产生的现金流量净额连续3年为净流出，分别流出12.35亿元、21.02亿元、12.17亿元。
转型代建行业 能否带格力地产“起飞”
此前一直主攻房地产业务的格力地产并没有“品尝”到房子带来的“红利”，反而却被房地产一步一步拖累了业绩。
而近年来，大型房企已经纷纷进入追逐千亿规模的时代，格力地产反而在退步。
从2015年到2017年的三年时间里，格力地产的协议销售面从16.22万平方米减少到15.21万平方米，又大幅缩减至6.3万平方米。虽然各地的房价都在大幅攀升，但格力地产的协议销售金额却从2015年的 31.02 亿元缩减到了2017年的18.42 亿元。
虽然格力地产称自己是一家集房地产业、口岸经济产业、海洋经济产业以及现代服务业、现代金融业于一体的集团化企业，但是在2016年，其房地产行业收入为为29.69亿元，占总营业收入的95%左右，其多元化经营比较难支撑。
但是，格力地产的转型之心也很坚决，2018年转向代建行业，为销售业绩连续3年停滞不前的格力地产带来一线希望。
目前从营收占比看，2019年上半年，代建工程业务已实现营业收入12.88亿元，占总营收的48.52%，已超过同期房地产开发业务47%的营收占比。
反观其房地产开发业务，与此前相比不升反降。
格力地产“苦日子”或许还在后头
一方面大规模地股票回购，另一方面由于代建业务造成应收账款大幅增加，这对资金本就不充裕的格力地产更是“雪上加霜”。
2019年10月21日，格力地产发布公告称，已累计回购股份4340.71万股，占总股本的2.11%，回购总金额为2.156亿元(不含交易费用)。
格力地产3月2日晚发布的公告显示，截至2020年2月底，第四次回购股份已累计回购7217万股，占公司总股本的3.50%，已支付的总金额为3.56亿元。
在大手笔的回购股份的同时，格力地产短期借款也是一路走高。截至2019年9月30日，格力地产短期借款为2.36亿元，同比增加57.25%；一年内到期非流动性负债73.39亿元，同比增加35.52%。
格力地产第三期中期票据募集说明书显示，短期资金缺口为119.7亿元。而截至2019年三季度末，格力地产现金及现金等价物余额仅为28.98亿元。
由此看来，业绩的持续低迷、债务的连年高企都让格力地产“压力山大”，而面对近来房产市场的持续严控、资本市场的进一步收紧，格力地产真正的“苦日子”或许还在后头。
