作者：寒露
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
4月29日，光云科技（688365.SH)在科创板“云上市”，成为了第100家科创板上市企业，同时也是第一个上市的电商SaaS企业。
光云科技本次发行股票数量为4010万股，发行价格为10.8元/股，上市后总股本为40100万股。
光云科技招股书显示，2016-2018年，光云科技营收分别为2.62亿元、3.58亿元、4.65亿元，2017-2018年增长分别为36.65%、29.89%；净利润分别为0.21亿元、0.89亿元、0.83亿元，2017年同比增长319.44%，2018年同比下滑6.17%。
图片来源：光云科技招股书
光云科技主营业务为基于电子商务平台为电商商家提供SaaS产品，在此基础上提供配套硬件、运营服务及CRM短信等增值产品及服务。光云科技的SaaS产品主要包括超级店长、超级快车、旺店系列、快递助手等电商软件产品。
过于依赖单一平台
招股书显示，光云科技高层谭光华、张秉豪、翁云鹤均有在阿里任职的经历，阿里创投持有光云科技4.9%股份。
2019年1-6月，光云科技来自淘宝、天猫等阿里系电商平台的收入占SaaS产品收入的83.93%，这一数据在2016-2018年分别99.79%、99.41%、88.93%，呈下降趋势。
从2018年开始，光云科技才在1688、拼多多、饿了么等平台上有了业务，然而新增的几个平台中，即使是占比重最大的拼多多也仅有6.21%的份额，几乎只是淘宝、天猫的零头。
可以看到，光云科技存在产品运营平台相对单一的风险，若电商平台调整收益分成和收费，将可能对光云科技的经营业绩造成不利影响。同时，若主要依赖的电商平台因经营不善导致商家数量锐减，亦可能对光云科技的经营业绩造成不利影响。
电商衍生业务呈现下滑态势
招股书提供的数据显示，2014年开始，我国 SaaS 市场规模增长迅速，预计 2020 年 SaaS 市场将达到 473.40 亿元，但是整体增速正在逐步放缓，这表明市场正在逐渐达到饱和。
图片来源：光云科技招股书
这一点也反映在了光云科技的业绩上，相应的电商衍生业务收入出现一定程度的下滑。
招股书显示，2018年光云科技运营服务收入为0.59亿元，同比下滑18.81%；CRM短信收入为0.45亿元，同比下滑23.18%。
图片来源：光云科技招股书
同时，电商平台流量推广方式日趋多样，受到直播、短视频等新兴场景的影响，以搜索栏结果为主要广告投放渠道的直通车产品流量出现了分流。
随着商家的获客成本日益增长，直通车业务的边际效益呈现逐年下滑的态势，因此光云科技直通车产品对应的SaaS产品和运营服务业务整体呈现下滑态势。
表现在付费用户方面，光云科技超级店长的付费用户同比下滑13.09%；超级快车的付费用户同比下滑37.46%。
光云科技在招股书中提醒，电商 SaaS 行业作为新经济的代表，用户需求变化快，商业模式创新频繁。若在未来经营过程中，无法顺应电商 SaaS 行业发展趋势并及时采取适当的应对措施，将可能对光云科技的经营业绩造成不利影响。
截至4月29日收盘，光云科技涨252.13%，收盘价38.03元/股，换手率78.89%。
