作者：Azure
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珠江实业(600684.SH) 到了要“背水一战”的时刻。
珠江实业成立于1979年6月，于1992年在上交所上市，也是广州首家上市房企。都说“早起的鸟儿有虫吃”，但珠江实业市值却一跌再跌。
2015年6月，珠江实业的股价最高报17.21元/股（前复权，下同），总市值近150亿元。此后5年左右的时间，珠江实业股价一路滑坡，截至2020年5月16日收盘，股价仅为3.11元/股，总市值26亿元，股价跌81.93%。
业绩滑坡“险亏” ，靠投资收益扭转局面
近年来，珠江实业的业绩滑坡。
2019年，珠江实业营业收入为29.48亿元，同比减少13.41%，连续2年下滑；归属于上市公司股东的净利润为2.19亿元，同比减少10.67%；归属于上市公司股东的扣非净利润由正转负，为亏损1.73亿元，同比下降235.50%；经营活动产生的现金流量净额同样由正转负，净流出1.23亿元，同比下降126.25%。
非经常性损益主要是珠江实业出售海南锦绣股权，带来投资收益2.91亿元，扣除非经常损益后，珠江实业2019年亏1.73亿元，在房地产这样的淘金行业，珠江实业作为老牌上市房企“反向输血”实不多见。
珠江实业2019年主营业务包括房地产业、物业出租及管理、健康管理咨询和工程结算及服务收入。
具体来看，珠江实业的房地产业占到了总营业收入的85.24%，但营业收入同比下降8.96%，毛利率也同比减少5.14个百分点。
分地区看，珠江实业在广东广州地区和广东江门地区营收都有所下降，在广东广州地区营收下降28.03%，在广东江门地区营收下降77.67%，而在营业收入占比最大的湖南地区，虽然营业收入增长52.10%，但毛利率同比减少4.18个百分点。
值得注意的是，珠江实业2019年报显示，其持有待开发土地的区域仅3处，即长沙四方公馆项目、广州白云湖项目和广州塔岗村项目，规划计容建筑面积为61.75万平方米；2020年，珠江实业计划竣工项目仅两处，在土储上的“拮据”让人很难看到珠江实业翻身的希望。
上交所发问询函揭开一系列困局
近日，上交所针对珠江实业的2019年报信息披露发出问询函，问询函涉及对外拆借、房地产业务、融资成本、子公司业绩等方面，揭开了珠江实业这朵“前浪”的生存危机。
在房地产业务方面，问询函指出，珠江实业房地产业务去化较慢，2019年预收款项合计2.90亿元，占存货的2.16%，同时，安徽的合肥中侨中心项目营收增加15.31%的同时，毛利率大幅下降19.19%。
珠江实业不仅自己亏损，下面的“小弟”也跟着亏损。
2019年，珠江实业多家控股子公司、合营公司和联营公司的净利润为负，8家重要非全资子公司中，除珠江物管公司和处置的海南美豪利外，其他皆处于亏损状态，5家合营企业全部处于亏损状态。
珠江实业营收和净利润下降的同时，财务费用却大幅上升，这也受到了上交所的关注。
由于发债增加利息支出，珠江实业财务费用从2018年的1.29亿元上涨到2019年的3.89亿元，同比增长199.80%，占净利润的178.08%。
另外，珠江实业还存在资金本息回收风险，珠江实业对广东天晨房地产开发有限公司的2.28亿元拆借资金将于2020年7月到期，但后者2019年末账面现金仅为687.96万元，完全不能覆盖借款，同时，截至2019年12月31日，珠江实业有3.91亿元资金占用费未收回，2020年3月31日，这个数字上升到了4.79亿元。
问询函中，上交所明确给出了5月18日前回复的要求，但在5月18日，珠江实业却披露了延期回复的公告。
摆在珠江实业面前的，是面临生存危机的“背水一战”。
