作者：Sunny
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
5月13日，达达集团向美国证券交易所 （SEC）递交了招股书，计划以“DADA”作为交易代码在纳斯达克挂牌上市，暂定IPO募集资金1亿美元。
达达集团成立于2014年，是一家本地即时零售和配送平台，先后获得了红杉、DST、京东、沃尔玛等基金和战略合作伙伴的投资。目前，达达集团旗下有达达快送和京东到家两大业务平台。
自进入2020年以来，美国资本市场经历了激烈的震荡，中概股也受到波及，达达集团却偏偏选择此时赴美IPO，究竟面临什么样的情况呢？
背靠京东、沃尔玛快速扩张
2016年，京东到家和达达快送合并为达达集团，京东也凭借着“京东到家和两亿美元现金”，换取了达达集团47.4%的股份，成为最大股东。
合并后，达达集团拥有了众多优质资源，不到一年时间，拿下了18个城市和30000个商超门店的合作。
数据显示，2017—2019年，作为第一大股东，京东贡献的收入在达达集团净收入中占比分别为56.7%、49.1%、50.5%，占“半壁江山”，2020年一季度这一比例为37.8%。
零售巨头沃尔玛也参与投资了合并后的“新达达”，并直接将沃尔玛中国的实体门店接入京东到家，由达达快送提供配送服务。
数据显示，2018年和2019年，沃尔玛为达达集团分别贡献了4.6%、13.0%的净收入。2020年一季度，沃尔玛为达达贡献了14.9%的收入，成为继京东之后的第二大主要客户。
据招股书，达达集团的第一大股东仍为京东，持股比例达51.4%；其次为红杉资本，持股比例达11.4%；沃尔玛为第三大股东，持股比例为10.8%。
三年累亏50亿元，运营成本居高难下
据招股书，2017年—2019年，达达集团的营业收入分别为12.18亿元、19.22亿元、31.00亿元，收入呈现不断增长趋势。
然而达达集团的净利润却呈现连续大幅亏损的状态。2017—2019年，达达集团的净亏损分别为14.49亿元、18.78亿元、16.70亿元，三年累计亏损约50亿元。
达达集团为何会连续3年出现“增收不增利”的现象？GPLP犀牛财经发现，关键在于其高昂的成本支出。
招股书数据显示，2017年至2019年，达达集团的的总成本费用分别为28.06亿元、39.17亿元、49.25亿元，成本支出远远高于营业收入。其中，支付给骑手的薪酬和激励措施，是最大的开支部分。2017年至2019年，达达集团这一费用分别为15.26亿元、19.183亿元、26.791亿元。
不过，据招股书，2020年一季度，达达集团的营业收入达到了11.00亿元，收入规模是2019年的三分之一，接近2017年全年的营业收入，原因在于一季度订单量的大幅增加。
与此同时，达达集团的成本支出也高速增长。数据显示，达达集团一季度总成本为14.24亿元，同比增长62.19%。其中，支付给骑手的薪酬和奖励措施的支出高达8.751亿元，较2019年同期的4.579亿元翻了近一倍。
2020年一季度，达达集团的收入依然无法覆盖成本。
