作者：Christine Idzelis
编译：寒露
来源：Institutional Investor
美国银行表示，政策制定者正在通过大规模刺激计划来推动股票上涨，但投资者应做好未来10年股市涨幅收窄，通胀上升的准备。
与上世纪70年代的“滞胀”类似，美国银行的投资策略师在近期的一份报告中表示，本世纪20年代的实际和名义回报率将降低，并将出现大规模的波动，他们表示:“资产投资者必须通过实物资产(而非金融资产)来寻求通胀对冲。”同时建议做多黄金和小型公司的价值股。
报告称，目前，旨在帮助美国人渡过公共卫生事件的数万亿美元政府刺激计划正在刺激投资者购买股票和银行放贷。股市已经从今年3月的低点反弹，尽管美国有数百万人失去工作，失业率飙升至14.7%。
但分析师们预测，像本世纪前十年那样企业获利意外上升的情况不会持续，因为美国明年可能增税，要求“偿还”之前拨发的政府紧急援助。
这些投资策略师认为，经济逆全球化倾向的出现，以及现代货币理论(MMT)的兴起，可能会导致未来10年通胀率大幅上升。研究机构在2019年的一篇论文中表示，投资者如果不重视MMT那将是愚蠢的，而MMT是一种经济学说，观点是通过印发货币来增加财政支出。
研究机构 Affiliates的首席投资官Chris Brightman在2019年6月发表的论文中表示，MMT之所以吸引了一批追随者，部分原因是这一学说试图扭转财富不平等的现象，而传统货币政策在一定程度上加剧了财富不平等。
“考虑到通胀风险的上升，储户和投资者可能希望修改金融计划。”他表示，“知情的投资者可以通过减持股票和债券，分散投资于实物资产，并下调未来的实际回报预期，以做好准备迎接未来的风险。
据美国银行的报告，在2010年之后的十年，股市回报率为15.8%，通胀率仅为2%。相比之下，20世纪70年代，美国股市上涨了5.9%，而70年代的通货膨胀率高达7.4%。
投资公司GMO近期预估，未来七年美国大型企业的股价将达到年跌幅1.5%，而美国小型股的年化实际回报率为1.4%。GMO预计，未来七年最大的涨幅将来自新兴市场的价值型股票，年实际回报率为11.8%。
与此同时，瑞银集团首席经济学家Paul Donovan警告称，在公共卫生事件的背景下，为了刺激经济，联邦借款激增，债券投资者可能被迫接受政府一种较低收益率的形式税。
Donovan在5月7日的一份报告中说：”各国政府可能会通过征税来降低债务水平。”
“有一种特殊的税收形式可能会流行起来——金融压制。金融压制是指投资者被迫持有政府债券，收益率低于他们愿意接受的水平。”
