作者：尧木
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
7月27日，康辰药业（606590.SH）发布2020年半年报称，实现营业收入3.48亿元，同比减少35.98%；净利润为1.03 亿元，同比减少31.02%；扣非净利润为0.89亿元，同比减少34.97%。
图源：康辰药业半年报
康辰药业表示，2020年上半年受公共卫生事件影响，医院端诊疗服务受到限制，致使医药生产、消费活动受到冲击。
营收和净利的双双下滑之外，2020年上半年，康辰药业的营业成本、销售费用、研发费用都出现了不同程度的下滑。营业成本同比下滑15.24%至2333.91万元，销售费用同比下滑36.91%至2.01亿元，研发费用同比下滑27.98%至3732.19万元。
值得注意的是，康辰药业毛利率依然处于较高水平。2020年上半年，康辰药业毛利率为93.29%，同比减少1.73个百分点，虽有所下降，但仍处于高位。
图源：同花顺
这主要是因为康辰药业所研发的产品“苏灵”是目前国内血凝酶制剂市场唯一的国家一类创新药，而行业内创新药毛利率普遍较高。
此外，康辰药业的营收几乎只靠“苏灵”一种产品支撑。2019年数据显示，“苏灵”的营收占比达98.78%，是康辰药业的王牌。
2020年上半年，因为住院病人减少，手术量大幅减少，“ 苏灵”作为外科手术止血药物销售量受到一定影响，因此康辰药业的营业收入和净利润也就随之下降。
由此可以看出康辰药业的产品“苏灵”作为创新药有20年专利保护期，能够形成高门槛的技术壁垒，但是未来随着专利保护到期，“苏灵”的竞争对手会越来越多，价格必然随之下调。
而为了扩展产品线，康辰药业将研发方向投向抗肿瘤创新药、血液等多个领域。但是新药研发风险高、周期长、投入大，包括临床前研究、临床试验和药品审批等阶段，整个过程存在重大不确定性。
因此，在此期间，康辰药业若不能顺利完成新药的研发，推出新药上市撑起营收，那么康辰药业必然会有较大的业绩压力。
