作者：有局儿
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
9月14日，华文食品（003000.SZ）正式上市，发行价为5.02元/股，收盘价为7.23元/股。截至16日收盘，报8.75元/股，与发行价相比涨74.30%。
招股书显示，华文食品拟募资1.60亿元，用于改造风味小鱼生产线扩增产能项目、品牌营销推广项目。
华文食品是一家休闲食品企业，产品包括风味小鱼、风味豆干等，旗下的主要品牌“劲仔”，是传统风味休闲食品行业中的知名品牌。
根据弗若斯特沙利文的数据，我国休闲食品行业的零售市场由2010年的4014亿元迅猛增长到2017年的9146亿元。2017年，休闲食品消费约占总食品消费的一半，年复合增长率高达12%。预计2020年，我国休闲食品零售市场规模将达到12984亿元。
然而，面对庞大的市场规模和消费者对休闲食品不断变化的需求，华文食品的情况并不十分乐观。
首先，近两年华文食品净利润增速呈现大幅下滑趋势。
2017-2019年，华文食品营收分别为7.67亿元、8.05亿元、8.95亿元，同比分别增长93.16%、4.99%、11.17%；净利润分别为0.76亿元、1.15亿元、1.18亿元，同比分别增长192.58%、52.17%、2.85%。
华文食品表示，为不断迎合消费者的新期待，目前正积极研发创新，开发新品类的传统风味美食。但实际上，营收主力依然落在两个单品上。
招股书显示，华文食品一直专注于风味小鱼和风味豆干的研发、生产和销售，2017年至2019
年，风味小鱼和风味豆干销售收入合计分别为7.58亿元、7.93亿元、8.05亿元，占营业收入的比重分别为98.92%、98.53%、90.00%。
此外，华文食品的毛利率还低于行业内多家可比公司。
传统风味休闲食品行业进入门槛较低，行业内企业数量众多，产品同质化现象严重，市场竞争较为激烈，导致华文食品的毛利率在行业内并不具备优势。
2017-2019年，从行业内其他5家公司的主营业务毛利率对比来看，华文食品2019年主营业务毛利率为30.43%，排倒数第二。
（来源：华文食品招股说明书）
不仅如此，华文食品“重营销轻研发”问题也十分明显。
2019年，华文食品研发人员仅33名，研发费用为607.17万元。而同期三只松鼠（300783.SZ）、良品铺子（603719.SH）和盐津铺子（002847.SZ）在研发上的投入高出华文食品数倍不止，分别为5022.45万元、2736.30万元、2690.07万元。
然而，2019年华文食品的品牌推广费为2786.40万元，在此次融资中，华文食品拟把6147.16万元用于品牌推广及营销中心建设项目。
招股书中，华文食品还披露了前三季度业绩预告，预计2020年1-9月实现营业收入为6.67亿元至7.33亿元，较2019年同期增长0至10%；预计归属于母公司股东的净利润为7873.23万元至8660.55万元，同比变动比例为0至10%。
