作者：有局儿
来源：GPLP犀牛财经（ID：gplpcn）
图片来自：倍轻松官网
9月29日，进击科创板的深圳市倍轻松科技股份有限公司（下称“倍轻松”）的审核状态变为“已问询”。
2020年6月份，倍轻松向上交所递交招股书，拟公开发行股票不超过1541万股，占发行后总股本的比例不低于25%。
倍轻松成立于2000年，从事智能便携式按摩保健器材的生产、研发、销售，目前产品主要是头部智能机器人、颈部智能按摩器、眼部智能按摩器等系列产品。
其实早在2015年12月，倍轻松就在新三板挂牌，一年多后便摘牌转战IPO。但就目前来看，倍轻松的上市路依然难“轻松”。
行业竞争压力大增
目前国内按摩器领域规模较大、且较为知名的上市公司有荣泰健康（603579.SH）、奥佳华（002614.SZ）等。
中国按摩器具行业正在处于稳步提升阶段，行业集中度低也是不争的事实。目前，该行业生产企业数量众多、规模化生产企业较少，自主品牌知名度和影响力较低，中低端产品同质化严重，中小厂家鱼龙混杂，竞争较为激烈。
简单来说，就是按摩器具这块“蛋糕”虽大，但业内还未出现所谓的龙头企业，目前各家还处于争相抢占市场的阶段。
除了业内的各方势力，网易严选、小米有品、京东京造等互联网巨头也杀入局中，在旗下自营品牌店或购物平台推出按摩产品。
在整个按摩器具行业，倍轻松的优势在哪里？倍轻松回复GPLP犀牛财经表示，目前，该公司凭借产品技术水平及特点形成了一定的先发优势，在专利技术方面进行了长期布局，已在国内外取得500余项相关专利，进一步提高了竞争门槛。
然而，越来越多新玩家的加入，也使得倍轻松的市场压力大增。
重营销轻研发竞争力何处安放？
倍轻松表示，目前主营智能便携按摩器，在该细分领域具有较强的市场竞争力，但与奥佳华等同行业上市公司相比，收入规模仍存在一定的差距。为了满足未来竞争需要，未来需要进一步扩大收入规模。
但从研发角度来看，倍轻松想追上奥佳华并不容易。
研发已成为行业内企业最重要的核心竞争力，国内上市品牌纷纷加大研发的支出，奥佳华的研发投入从2017年的1.35亿元增至2019年的2.27亿元。
数据显示，截至2019年9月末，奥佳华共拥有专利权783项；截至2020年3月31日，倍轻松及子公司拥有的境内外专利合计520项。
近3年，倍轻松的研发费用逐年上涨，但同时销售费用也在走高，2019倍轻松的销售费用高达2.87亿元，是2017年该项支出的两倍有余，同时高出2019年研发费用6倍，2019年的研发费用占销售费用的14.19%。
来源：倍轻松招股说明书
此外，招股书显示，倍轻松此次募资将分别用于营销网络建设项目、研发中心升级建设项目、信息化升级建设项目以及补充营运资金。而其中，过半资金将投入到“营销网络建设项目”，金额达到2.79亿元，而用于“研发中心升级建设项目”的资金仅0.88亿元。
来源：倍轻松招股说明书
上述两个项目投入资金相差巨大，倍轻松向GPLP犀牛财经回复称，本次拟上市募集资金的使用计划，兼顾考虑了进一步增加研发投入以及扩建完善营销网络等需求。
虽然作为企业软实力，营销必不可少，但对于转战科创板的倍轻松来说，研发才是立身之本。
增长已放缓应收账款增高
2020上半年，受公共卫生安全事件影响，倍轻松高铁、机场等直营门店第一季度的销售收入大幅减少，尽管目前直营门店的销售正逐步恢复，但尚未恢复至之前水平。
2017年至2019年，倍轻松实现营业收入分别为3.57亿元、5.08亿元、6.94亿元，同期净利润分别为0.21亿元、0.45亿元、0.55亿元。2019年的营收增速由42.3%下降至36.6%，净利润增速也明显放缓。
截至招股说明书签署日，倍轻松旗下14家子公司有11家出现了亏损，4家参股公司中3家亏损。
此外，受业务规模扩大的影响，倍轻松的应收账款逐年递增，坏账风险加大。2017-2019年末，倍轻松应收账款余额分别为3566.09万元、5476.00万元、8529.87万元，占当期营业收入的比例分别为9.98%、10.78%、12.29%。
倍轻松究竟能否顺利登陆科创板？GPLP犀牛财经会持续关注。
