作者：九月
来源：GPLP犀牛财经（ID：gplpcn）
2020年11月25日，东莞市凯格精机股份有限公司（下称“凯格精机”）申请创业板上市获受理。
招股书显示，凯格精机成立于2005年，主营业务为自动化精密装备的研发、生产、销售及技术支持服务，注册资本为5700万元，实控人为邱国良、彭小云夫妇，合计拥有90.35%的表决权。
据悉，凯格精机本次拟发行股票不超过1900 万股，拟募集资金约5.13亿元，将用于精密智能制造装备生产基地建设项目、研发及测试中心项目、工艺及产品展示中心项目以及补充流动资金。
（来源：凯格精机招股书）
招股书显示，2017年至2020年上半年，凯格精机营业收入分别为3.46亿元、4.34亿元、5.15亿元、2.26亿元，净利润分别为0.45亿元、0.37亿元、0.51亿元、0.36亿元。
存货增长较快 近半为发出商品
凯格精机流动资产占总资产的比重逐年上升。招股书显示，截至2017年末至2020年上半年末，凯格精机流动资产分别为 3.20亿元、3.44亿元、4.69亿元、5.83亿元，占总资产的比例分别为 77.30%、78.60%、83.19%、85.83%。
GPLP犀牛财经发现，凯格精机流动资产占比上升主要系存货增长较快所致，而存货中近一半为发出商品。招股书显示，截至2017年末至2020年上半年末，凯格精机存货余额为1.35亿元、1.33亿元、1.65亿元、2.03亿元。
（来源：凯格精机招股书）
凯格精机称，其期末存货余额水平较高，一方面是因为设备从原材料采购到生产加工、出货至最终确认收入需要较长的周期；另一方面是因拓展新业务而增加存货储备。
发出商品无法尽快确认收入本就存在风险，若再发生大量计提存货跌价准备的情况，将对凯格精机造成不利影响。
短期偿债能力差 应付账款增长较快
招股书显示，截至2017年末至2020年上半年末，凯格精机流动比率分别为1.06、1.29、1.37、1.67，速动比率分别为0.61、0.79、0.89、1.09，显著低于行业平均值。凯格精机表示，主要系其在所处发展阶段、业务规模和上下游议价能力等方面与同行可比公司存在差异。
（来源：凯格精机招股书）
GPLP犀牛财经发现，凯格精机应付账款增加较快，占流动负债的比重上升。截至2017年末至2020年上半年末，凯格精机应付账款余额分别为 0.72亿元、0.73亿元、1.04亿元、1.48亿元，占同期流动负债的比例分别为 23.75%、27.50%、30.60%、42.31%。凯格精机称，应付账款主要为应付供应商原材料采购款。
