作者：肖兔
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
虽然AI芯片龙头寒武纪上市后一路下跌，但其他小伙伴也坐不住了。
2020年12月8日，深圳云天励飞技术股份有限公司（下称“云天励飞”）申请科创板上市获受理。
招股书显示，云天励飞成立于2014年8月，2020年7月变更为股份公司，主营业务为研发和销售AI产品及提供解决方案，注册资本为2.66亿元，实控人为陈宁，持有33.70%的股份。
据悉，云天励飞本次拟发行股票不超过8878.34万股，募集资金约30.00亿元，主要用于AI计算中枢及智慧应用、AI技术、视觉计算AI芯片的研发及补充流动资金。
云天励飞持续亏损并逐年扩大。招股书显示，2017年至2020年前三季度，云天励飞的营业收入分别为0.50亿元、1.33亿元、2.30亿元、2.67亿元；净亏损分别为0.55亿元、1.99亿元、5.10亿元、8.62亿元。
高额股权激励致亏损扩大 毛利率显著低于行业均值
招股书显示，云天励飞2019年净亏损5.10亿元，2020年前三季度亏损更是扩大到8.62亿元，超过2019年全年净亏损额。
GPLP犀牛财经发现，云天励飞亏损大幅增加与高额股权激励不无关系。招股书显示，云天励飞共成立了5个股权激励平台，2019年及2020年前三季度，分别发生股份支付2.08亿元及7.19亿元。
云天励飞回复GPLP犀牛财经称，其在2019年及2020年前三季度的股权激励导致累计未弥补亏损大幅增加。同时表示，若未来实施新的股权激励计划，仍将可能产生大额股份支付费用，进而延迟盈利。
此外，云天励飞毛利率也显著低于行业平均水平。招股书显示，2017年至2020年前三季度，云天励飞毛利率分别为42.39%、56.34%、43.71%、40.46%，显著低于行业均值约20个百分点。
（来源：云天励飞招股书）
对此，云天励飞回复GPLP犀牛财经称，剔除虹软科技、寒武纪后，该公司毛利率水平与同行业上市公司相近。不过并没有解释剔除毛利率最高的两家公司的原因。
研发占比大幅下降 现金流也不容乐观
芯片设计是一个漫长的过程，在实现流片之前无法获得收入，“烧钱”是所有AI芯片企业的痛点。GPLP犀牛财经发现，云天励飞研发投入远低于同行业可比公司。
（数据来源：云天励飞招股书及财报 制图：GPLP犀牛财经）
招股书显示，2017年至2020年前三季度，云天励飞研发投入分别为0.44亿元、1.46亿元、2.00亿元、1.30亿元；占同期营业收入的比例分别为86.71%、109.57%、86.79%、48.79%，下降较快。
此外，云天励飞的现金流情况也不乐观。2017年至2020年前三季度，其经营活动产生的现金流量净额分别为-0.79亿元、-2.34亿元、-1.88亿元、-1.99亿元。
上市固然可以缓解资金压力，但随着AI芯片行业竞争加剧，即便云天励飞此次能够成功“补血”，未来又将如何在这个弱肉强食的行业中求生？
