作者：Julie Segal
编译：竹子
来源：InstitutionalInvestor
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近期，Dimensional Fund Advisors（维度基金顾问）发现，气候风险已经进入市场，然而，相关资金却很难避免这个风险。
“有效市场理论”认为股票和其他资产价格是因为他们反映了所有可用信息的假设，然而气候风险是个例外——尽管越来越多的证据表明气候变化会影响到从天气状况到人类健康，但是科学家却无法描绘未来，虽然目前股票、公司和债券、期货和期权市场仍将气候风险纳入资产价格，但是这个价格却存在复杂性和不确定性，
在最近涉及对外部学术研究的过程当中，Dimensional Fund Advisors试图解决气候风险在不同市场中是否存在以及如何评价问题。
Dimensional于2020年10月，发表了一份关于气候变化经济学的研究显示，随着经济从化石燃料转向低碳经济发展，市场正在学会评估其物理风险和过渡风险。
该公司全球研究主管Savina Rizova告诉机构投资者。“首先，尽管气候变化具有复杂性甚至是更长远的影响，但金融市场还是要注意这些风险。其次，如果公司希望降低资本成本，那么竞争性金融市场会提供激励措施，以更好地管理其面临的气候风险。”
“许多影响是难以预测，难以量化，难以从价值或成本上体现的，”
Rizova表示“作为一个实体，您无法避免气候的物理影响，”
据其研究发现，暴露于海平面上升风险越高的地方，市政债券的收益越高。
气候风险大多数的影响是在长期债券市场当中发现的，这表明市场确实反映了对气候变化的长期风险的考虑。
对此，Dimensional还展示了相关证据——从有关住房市场的学术研究中，Dimensional发现，与没有这些风险的房屋相比，更容易受到海平面上升影响的房屋价格折让了7％，而这些大部分折扣可以归因于这些房屋至少在未来50年内不会遭受洪水风险。
Rizova表示：“您知道市场正在考虑气候变化的长期后果。”
此外，在其研究中，Dimensional还引用了2009年《自然》杂志上发表的一篇论文，该论文在出版后的三天内使63家美国石油和天然气公司的股价下跌了1.5％至2％，
《自然》（Nature）文章认为，如果要到2050年将全球变暖保持在2摄氏度以下，大多数化石燃料将不得不被搁置。这是给这些公司投资者的一个信号，如果各国达到该标准，那么仍在地下的化石燃料储备将一文不值，因此这些股票的价值应少得多。
与此同时，一项关于2002年至2018年在芝加哥商品交易所交易的气候期货的研究发现，科学气候模型预测了全球变暖趋势，而由气候期货价格推断出的变暖趋势以及此期间的实际温度升高都是重合的。
“这就告诉你，首先，气候期货市场反映出符合科学模型的期望；其次，总体而言，气候期货的参与者不会系统地高估或低估未来的变暖趋势，”她表示，这也就是说，那些持有证券的投资者们可能不需要拥有带有ESG标签的基金。
这是因为，以有效市场理论为基础构建基金的公司，其投资策略广泛而又多元化，而且不受气候风险影响的公司价值一般会大于处于风险中的公司价值，再加上如果一些投资者更专注于资金的可持续性，倾向于通过一个可以看到温室气体排放量显著减少的投资组合降低风险。
而且，实际操作也是充满了问题——资料显示，即便是同一个公司，如果通过ESG评级进行了服务，然而其排名却大相径庭。
对此，Rizova表示，依靠这些来建立投资组合的投资者可能无法得到他们想要的，因此依靠市场力量可能是更好的选择。
