作者：夏天
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
2021年6月23日，“数字货运第一股”满帮集团正式登陆纽交所，上市首日开盘价报22.5美元，较发行价19美元上涨18.4%，截至收盘，其股价报21.50美元，涨幅13.16%，市值达到233.58亿美元。
据悉，在上市前，满帮集团就获得多家投资机构的认购和意向，包括景顺投资（Invesco）、富达国际（FidelityInternational）、安大略省教师退休金计划（OTPP）都参与了满帮集团的上市认购，也就是说，此次上市，满帮募资总规模或超20亿美元。
受到多个投资机构认可，满帮集团的投资逻辑是什么呢？
满帮集团是“数字货运第一股”
满帮的前身是运满满和货车帮。运满满是一家江苏的企业，货车帮则来自贵州。
2017年11月，在王刚的撮合之下，双方合并为满帮集团，并由王刚担任满帮集团的董事长，直至2020年11月，王刚才卸任，改由运满满的CEO张晖担任。
合并后，满帮集团继续受到资本青睐，三年内获得的融资接近46 亿美元，与此同时，作为货运界的“滴滴”，满帮集团的业绩也有目共睹。
据满帮集团招股书显示，截至2020年底，满帮业务已经覆盖全国超过300座城市，线路覆盖超过10万条，全年GTV达1738亿元，约占中国数字货运平台GTV总量的64%；订单量达7170万单，共计280万卡车司机在平台上完成货运订单，约占中国中重型卡车司机的20%，截止2021年一季度，满帮货主平均MAUs（月活跃用户数）为122万，同比增长67%；成交订单数2210万单，同比增长170%。
财务数据方面，满帮2019年与2020年的营收分别为24.7亿元与25.8亿元，同比增长4.4%，毛利率从44%增长至49%。经非美国通用会计准则调整，满帮在2020年已实现净利润2.81亿元，2021年第一季度净利润达1.13亿元，同比增长324%。
公开资料显示，满帮集团创始人张晖和滴滴创始人程维的人生轨迹颇有些相似之处。
2005年，刚毕业不久的二人于同年加入了阿里巴巴，均负责B2B销售业务，二人也都在各自负责的方向上崭露了头角。2011年，程维已是阿里巴巴B2B部门最年轻的区域经理，而张晖也已经成为阿里广东大区的总经理。
2011年，张晖从阿里巴巴离职。离职后的张晖，在两年的沉寂后，于2013年底创办了线上货运信息发布平台“运满满”，并于当年11月获得了曾投资过滴滴的天使投资人王刚的数百万元投资。
据媒体报道，张晖在建立运满满之前，已经认识到物流行业存在信息不对称、空驶率高、运力利用率低、信用机制不完善等问题。而王刚的一句“客运市场有了滴滴，货运市场还缺少这样一个产品”，让他最终决定建立一个数字货运平台。
与滴滴的发展进程相似，2017年，在天使投资人王刚的撮合下，运满满同其最大对手、同为头部数字货运平台的货车帮完成合并，并更名为满帮集团，王刚出任新集团的董事长兼CEO。随后，满帮集团获得国新基金、软银、红杉中国、纪源资本、金沙江创投等超过40亿美元的资金，此外，GPLP犀牛财经还发现，红杉中国、纪源资本、金沙江创投、阿里巴巴及软银等机构均曾参与过对滴滴的投资，这也代表着上述机构可以将滴滴的“成功模式”介绍给满帮集团。
事实上，满帮集团的业务模式也与滴滴有很多相似之处。
同滴滴相似，满帮集团主要采用C2C的业务模式。以满帮集团旗下的运满满APP为例，该APP分为司机版和货主版，分别用于司机端和托运人端，而满帮集团则负责撮合司机与托运人之间的交易。
（来源：满帮集团招股书）
招股书显示，2019年至2020年，满帮集团货运匹配服务业务产生的收入占比分别为71.6%和75.5%，价值增值服务产生的收入占比分别为为28.4%和24.5%。
满帮集团的货运匹配服务主要包括货运经纪和货运清单服务。
招股书显示，满帮集团货运经纪服务的主要内容是撮合托运人和司机的订单，2019年至2020年，满帮集团货运经纪服务的净收入占比分别为52.3%和52.9%。货运清单服务则主要面向托运人，在满帮集团的货运平台上，每个托运人能免费发布的订单是有限的。托运人可以通过开通会员的方式，获得发布额外订单的权利。
可以说，满帮集团是中国名副其实的“数字货运第一股”。
满帮集团持续向上的投资逻辑
在中国的公路上，平均每天有1.26亿吨的货物在运输。如果按照每辆车载重25吨计算，每天有504万辆货车跑在路上，它们所运输的货物占到全国货运量的74%，与此同时，超过5万亿人民币的市场规模，使得中国成为世界第一大公路运输市场。
不过，与中国公路货运市场规模高达5万亿人民币不同的是，尽管公路货运是物流运输行业中的重要组成部分，然而中国在公路货运市场物流效率不高。据中国物流与采购联合会相关数据显示，2020年3月份，我国公路运输效率指数98.7，低于基准数(100)1.3个指数单位，相比上个月大幅提升，与上一年同期相比上升了3.09个指数单位。
与此同时，麦肯锡（McKinsey）发文解析中国公路货运市场指出，相较于欧美市场，中国公路货运市场存在供给分散、需求即时的特点。在供给侧，90%的市场由长尾个体卡车司机组成；在需求侧，合同性市场占比有限，中小企业的运输需求波动性较大，即时需求市场占主体。
也就是说，在公路运输5万亿级的市场规模之下，其数字货运平台的渗透率仍旧是冰山一角：根据CIC报告，2020年数字货运平台GTV总额仅占整个公路运输市场的4%，预计2025年将增长至18%，整个市场的数字化机会巨大，其中，整车和零担运输作为最大的细分市场，规模达到5.3万亿元，且预计到2025年，将进一步增长至6.5万亿元。
这让“中国数字货运第一股”满帮集团的持续向上发展充满了想象空间。
正如满帮集团招股书显示，中国公路运输市场即时性需求居多，而且一大批长尾货主（需求端）和卡车司机（供给端）都是小微企业甚至是个人，因而信息极度不对称，导致交易复杂低效，双方成本高昂。
对此，满帮将通过建立一个数字化、标准化、智能化的平台，提供货运黄页服务、货运经纪服务、线上交易服务及一系列增值服务，打通线上车货匹配及交易闭环，实现货主与司机的无缝连接，从而推动整个物流行业高效运转，并逐步构建起覆盖公路运输全服务场景的货运生态。
在持续努力下，据满帮集团招股书显示，作为“中国数字货运第一股”，满帮集团凭借GTV已经成为了数字货运领域的龙头老大，市占率64%，规模优势明显;且当前整个数字货运行业的规模占整车运输市场的比例仅7.1%，这便意味着满帮集团仍有较大的成长空间;同时，虽然仍处于商业化初期，但满帮通过成本的控制已实现了Non-GAAP净利润的扭亏，进一步提升了公司基本面的质量，且布局自动驾驶为未来业态发展做充足准备。
可以说，领先的市场规模以及巨大的市场潜力这让满帮集团充分激发了全球范围内多家投资机构的投资意愿，满帮集团在上市之后保持持续向上发展的趋势依旧。
