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纺织化学制品板块研报:后疫情时代 “小”染料还需“大”进步

作者:橘颂


2021年末,浙江再次出现疫情,而染料行业两大龙头浙江龙盛(600352.SH)、闰土股份(002440.SZ)受此影响则逐步停产停工。

自2020年以来,疫情导致各国的居民消费水平下滑,而相应的服装等产品消费更是大受影响。传导之下,上游的纺织化学制品行业也遭到了严重的冲击。
所谓的纺织化学制品,主要是指染料和纺织助剂,而这两种产品主要用于纺织品、印染产品的生产、着色。

2021年来,随着全球疫情缓和,全球消费市场有所回暖,纺织化学制品行业的未来究竟如何呢?

一、纺织化学制品板块概述

在A股中,生产染料和纺织助剂等产品的企业统归于纺织化学制品板块,这一板块下共包含10家上市公司,包括浙江龙盛、闰土股份、吉华集团(603980.SH)、德美化工(002054.SZ)、宝丽迪(300905.SZ)、安诺其(300067.SZ)、锦鸡股份(300798.SZ)、亚邦股份(603188.SH)、建新股份(300107.SZ)、雅运股份(603790.SH)。

整体而言,上述企业的股价在2021年的走势各有不同,虽然年中部分企业曾出现快速上涨或下跌,但年内总体而言涨跌幅不大。如浙江龙盛2021年初开于13.40元/股,年末收于12.55元/股,略有下跌。而闰土股份2021年初开于9.01元/股,年末收于9.51元/股,股价略有上涨。


(闰土股份股价走势图来源:老虎证券)

总的来说,与2020年相比,纺织化学制品板块企业2021年前三季度的业绩实现回升。数据显示,2021年前三季度,营收实现同比增长的企业共8家,亚邦股份、建新股份的营收下滑;净利润实现同比增长的企业共7家,其中,锦鸡股份的净利润增长最快,达到1033.26%,但仍未恢复至2019年同期水平。


(数据来源:企业财报 制作:GPLP犀牛财经)

从来源看,生产染料和纺织助剂的主要原材料来源于石油化工和煤化工产业,而其产品则主要应用于纺织和印染等产业中。


(制作:GPLP犀牛财经)

二、产业链分析

纺织化学制品行业的上游行业为石油化工和煤化工行业,下游行业则为纺织和印染等行业。

与其他国家相比,中国煤炭资源较为丰富,但石油、天然气资源相对短缺。随着多年的建设,中国石油化工和煤化工产业也得到了发展。不过,随着碳中和、碳达峰目标的提出,高能耗、高污染的传统石油化工和煤化工产业亟需转型升级。

在疫情影响下,2020年的石油需求同比下滑了约10%,但受运力紧张、港口开工不足等方面因素影响,石油价格并未随之下滑。2021年前三季度,石油价格呈上涨趋势,即使未来油价企稳于60-90美元/桶的价格,但仍对下游行业产品的成本形成了一定的压力。同样,2021年前三季度,煤炭价格出现了较大规模的增长,也对下游行业造成了较大的成本压力。

整体而言,石油化工和煤化工行业中,仅有一小部分由于生产染料、纺织助剂,但煤炭及石油价格的变动仍对纺织化学制品行业有较大的影响。

中国的纺织业发展十分迅速,但发展初期的中国纺织业的技术水平并不高,在20余年的积累中,中国的高端纺织品占比不断攀升,与日韩等发达地区差距缩小,出口纺织产品的商品附加值不断增长。

中国的印染行业也处于不断发展过程中。国家统计局数据显示,2021年前三季度,印染行业规模以上企业印染布产量442.86亿米,同比增长21.11%,且两年平均增速已经超过2019年同期。这说明中国的印染行业已逐步摆脱了疫情的影响,恢复了正常的发展。

虽然出口量有所提升,但数据显示,印染行业产品的出口单价较2019年有所下降。显然,在其他国家仍未完全摆脱疫情的情况下,中国印染行业面临的竞争压力仍较大。

三、未来发展趋势

按分类而言,纺织化学制品行业,尤其是染料、纺织助剂行业属于重污染行业,在生产过程中会产生废水、废气、废渣。因此,纺织化学制品行业未来应向“环保化、科技化”方向进一步发展。

所谓环保化,是指纺织化学制品行业应更加注重生产运输过程中的环保,通过加装废水、废气等处理设备,减少污染物的排放,以降低对环境的污染。

所谓科技化,是指纺织化学制品行业应加大对生产工艺、流程、设备的研发升级,并提高生产环节的智能化水平,以提升生产效率,并减少生产过程中的废弃物产量。在减少成本的同时,降低污染。

四、板块企业业绩简述

纺织化学制品板块下共包含10家上市公司,包括浙江龙盛、闰土股份、吉华集团、德美化工、宝丽迪、安诺其、锦鸡股份、亚邦股份、建新股份、雅运股份。

浙江龙盛的主营业务为以染料、助剂为主的纺织用化学品业务和以间苯二胺、间苯二酚为主的中间体业务。

财报显示,2020年,浙江龙盛的主要营收来源为染料产品和中间体产品。


(数据来源:企业财报制作:GPLP犀牛财经)

闰土股份主要从事纺织染料、印染助剂和化工原料的研发、生产和销售。2020年,其染料年总产能近21万吨,其中分散染料产能11万吨,活性染料产能8万吨,其他染料产能近2万吨,染料产品销售市场占有率居国内染料市场份额前二位。

财报显示,2020年,闰土股份的主要营收来源为染料产品,占总营收比重为76.14%。


(数据来源:企业财报制作:GPLP犀牛财经)

吉华集团的主营业务为染料、染料中间体及其他化工产品的研发、生产和销售。2020年,其拥有分散染料产能7万吨,活性染料产能1.5万吨,其他染料1万吨,H酸产能2万吨,硫酸产能33万吨,涂料产能6000吨,聚氨酯海绵6000吨。

财报显示,2020年,吉华集团的主要营收来源为染料及中间体产品。


(数据来源:企业财报制作:GPLP犀牛财经)

德美化工的核心业务为精细化学品,主要生产纺织化学品、皮革化学品、石油精细化学品等产品。

财报显示,2020年,德美化工的主要营收来源为纺织化学品产品,占总营收比重为65.13%。


(数据来源:企业财报制作:GPLP犀牛财经)

宝丽迪的主营业务为化学纤维母粒的研发、生产与销售。纤维母粒是化学纤维原液着色和功能改性的核心原材料,宝丽迪的母粒产品可以分为两个大类十个系列,包括黑色母粒、消光母粒、普通彩色母粒、高性能专用彩色母粒等。

财报显示,2020年,宝丽迪的主要营收来源为黑母粒、彩色母粒产品,占总营收的比重分别为57.96%、22.60%。

(数据来源:企业财报制作:GPLP犀牛财经)

(本文仅供参考,不构成投资建议,据此操作风险自担)

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